2014年度全球数字货币创业投资报告

钱不会说谎，这是亘古不变的投资法则。不管外界对数字货币怀揣着怎样的猜度，不管各国的监管政策是怎样的模糊难辨，不管币价是怎样的跌宕起伏，风险资本依旧执拗地坚持自己的投资逻辑，用真金实银去验证对自己对未来的判断。

根据巴比特“币创投”栏目的数据统计，2014年，全球共发生数字货币投资事件48起，披露金额达3.24亿美元，平均投资额675万美元。较2013年的总投资额9463万美元大幅增长243%（图1）。

进入2014年以来，数字货币领域日渐频繁的出现红点创投、指数创投、光速创投等顶级风投公司的身影，虽然也发生了Mt.Gox破产这样的负面事件，但是大型投资基金似乎都想在该领域预订一张船票，已经或计划至少投资一家公司，以迎接数字货币曲棍球棍式的崛起。

 一、 趋势与特征

1、投资周期与行情不同步

2014年，比特币从年初的最高值 950美元跌到年底的 330美元，贬值 65%，下跌幅度超过卢布，被《Quartz》评为2014年最糟糕的投资品。其它数字货币也都不同程度的下跌，有的贬值幅度较比特币有过之而无不及。但数字货币创业公司并没有因为价格下跌而受到重挫，风险资本显然有着自己独特的步调，屡屡上演逆市增资的好戏，从BitPay的3000万美元，到Blockchain.info的3050万美元，不断刷新着融资记录。正如合广基金的Fred Wilson所言：“投资比特币行业不需要看价格走势图表，不需要看交易量图表，而只需要关注比特币核心代码，比特币协议的更新能力，和全世界那些为比特币事业而奋斗的企业家们。”

2、投资趋于专业化集团化

管理着580亿美元客户资产的峰堡投资集团是第一家投资比特币的华尔街公司，推出了一只类似于非上市外汇ETF基金的比特币基金（Bitcoin Fund），美国证券交易委员会（SEC）文件显示，这只基金初期管理1.47亿美元的资产，尽管后来比特币价值已下跌，但据信该基金已吸引更多的投资。峰堡投资集团还可能会推出另一个投资工具，为与比特币相关的创业公司提供支持。对冲基金对数字货币的兴趣也在日益增长，由 Fortress、Ribbit 和 Benchmark 三家资本构成的对冲基金Pantera投资了Bitstamp、Xapo等知名比特币公司。由60多家天使投资机构和孵化器联合成立的 BitAngels筹集到 670 万美元的基金，全部用于比特币相关投资，比特币创业者的申请若被获准，将获得每月 2.5 万美元资助和 1000 小时的技术支持。亚当•德雷珀（Adam Draper）成立的 Boost VC募集资金660万美元，计划在未来三年于孵化200家初创公司，其中约有一半的资金用于投资比特币公司。国内天使投资人李笑来成立了比特基金（BitFundPE），投资了币付宝、云币、Sfards等多家中国比特币创业公司。

3、网络效应造成比特币一枝独秀

虽然数字货币百花齐放，涌现了数百种基于不同算法、不同证明机制的加密货币或二代币，但正如母鸟只喂养最强壮的雏鸟，资本只对比特币情有独钟。2014年48起投资事件中，只有1起是投资非比特币公司，狗狗币打赏工具Dogetipbot获得44.6万美元天使轮投资。此外据传知名天使投资人薛蛮子投资了瑞波币（Ripple），但具体金额未被披露。其它数字货币项目大多通过非常规途径募得资金，如以太坊（Ethereum）团队通过众筹方式募得了30000多个比特币，用于项目的开发，团队向股东分配以太币作为回报。业界普遍看好比特币成为互联网通用协议，互联网货币具强网络效应，随着网络节点规模的增长，相应地其网络价值也会呈几何级数增长。尤其是侧链技术（Sidechains）的诞生，有可能实现比特币和其他数字资产在多个区块链间的转移，比特币可凭其先发优势独占鳌头，而其它数字货币则有被边缘化之虞。

4、资本驱动产业链向上下游延伸

资本的汹涌挤入催生数字货币行业裂变分叉，一方面数字货币产业链由交易汇兑、理财期货、矿业等离钱近的行业向下游离普通用户近的商业支付、跨境结算领域扩张，另一方面，越来越多的创业者尝试在产业链最上游的区块链、数据挖掘等领域做协议层面、基础设施层面的创新。“甘蔗理论”同样适用于数字货币领域，由于产业链中每一环的利润率相对平衡，为获取更多利润和话语权，企业倾向于占据尽可能多的环节。一些数字货币创业公司通过并购、收购和整合资源，通吃数字货币整个生态链。如火币网收购快钱包、BTC123等项目，覆盖汇兑交易、期货交易、钱包、矿业、区块链等细分领域，全产业链布局初见雏形。

 二、 数据分析

截止2014年12月18日，巴比特“币创投”共统计全球数字货币投资事件48起，披露金额达3.24亿美元，平均投资额675万美元。2014年投资数字货币产业的风投资金，已经超过1995年全年投资互联网产业的资金。

从风险投资流向的细分领域来看（图2，图3），钱包支付领域投资事件10起，占比21%；投资额11280万美元，占比37%。汇兑交易领域投资事件15起，占比31%；投资额3795万美元，占比13%。矿业领域投资事件6起，占比13%；投资额6090万美元，占比20%。区块链领域投资事件4起，占比8%，投资额2290万美元，占比8%。其它或综合领域投资事件13起，占比27%，投资额6780万美元，占比22%。

从风险投资的地域分布来看（图4，图5），北美地区共发生投资事件26起，占总投资事件的54%，投资额22785万美元，占总投资额的70%。欧洲地区发生投资事件6起，占比13%，披露投资额5625万美元，占比17%。亚洲地区发生投资事件15起，占比31%，投资额3807万美元，占比12%。其他地区仅发生投资事件1起，投资额200万美元，占比1%。北美仍然是数字货币创业的主战场，投资多，数额大，资本押注“比特币作为一种新的、高利润的全球金融服务行业的基石。”硅谷正成为数字货币创新之源，美国市场25起投资事件中有12起来自加州，越来越多的硅谷风险资本家组团投资比特币初创企业。

从投资轮次来看，A轮有17起投资事件，占比35%；天使轮有26起投资事件，占比54%。两阶段合计占比达89%，可见早期投资仍是资本主导力量，数字货币还处在起步阶段。2014年进入B轮有3个公司，分别是矿机公司Spondoolies-Tech、比特币交易所Coinsetter、比特币钱包服务商Circle。

从投资金额来看，数字货币相比于其他行业融资金额要高，大于1000万美元的有13起，占比27%；100-1000美元之间有22起，占比46%；小于100万美元10起，占比21%。

 三、 行业细分

根据数字货币的特征，我们把现阶段数字货币分为汇兑交易、钱包支付、矿业、区块链及其它综合服务型五大创业领域（图8）。这几大领域并不是完全割裂，如Coinbase横跨交易汇兑、钱包支付、安全存储、开源节点开发者库等多个领域，被业界评为“要吞噬整个比特币世界”，故归为综合服务型领域。2014年，汇兑交易、钱包支付、矿业仍然是数字货币三大主流投资方向，但与2013年相比，资本越来越多的涌进区块链等新兴行业，部分交易平台、钱包服务商则进入综合型领域，试图为用户打造一站式服务。

图8 全球数字货币细分领域分布

1、钱包支付——市场与功能细分多样

2014年，全球数字货币的钱包支付领域发生投资事件共9起，投资额8630万美元。其中，著名OnChain钱包服务商Blockchain创下3050万美元的融资记录，多重签名钱包BitGo融资1200万美元。钱包支付是最富创新的创业领域，越来越呈现出多样化特征，从功能上说，可分为OnChain、OffChain两大模式，前者针对不同功能需求，旨在为用户打造更安全、更灵活的私人银行，后者针对特定市场，专门为商家提供第三方支付、跨境结算等服务。Circle和Armory旨在提供企业级的安全钱包和冷存储；BitGo着重于提供更灵活的多重签名交易；BitPay和Bitnet，则是商业服务领域的重量级选手。

2、汇兑交易——墙内开花墙外墙

汇兑交易曾经是数字货币领域的金牛，丰厚的手续费意味着丰沛的现金流。但随着国内交易平台大打免费牌，全球最大比特币交易平台MtGox的倒闭，以及对政策风险的担忧，风险资本对交易平台的投资趋于谨慎。鉴于比特币是24 小时不间断交易的全球市场，交易平台若要开拓国际市场，需要面对不同国家的监管政策，法律与游说成本高昂。2014年汇兑交易领域共发生投资事件15起，投资额仅为3795万美元。值得一提的是，2014年针对交易平台的两笔最大投资均是来自中国，分别是OKCoin A轮融资1000万美元，以及火币网A轮融资1000万美元。与资本相呼应的是，2014年12月，比特币/人民币交易占据全球汇兑交易总量的75%的份额（图9），反映出国内数字货币创业领域与国外截然不同的景象。由于各国针对数字货币的政策差异，在国外，钱包支付项目更受资本垂青，在国内，离钱最近的汇兑交易是资本的香饽饽。

3、矿业——资本驱动摩尔定律加速

2014年，矿业是资本密集型行业，共发生7起融资事件，共计有6090万美元投资流入该领域，虽然中国是矿工人口大国与矿机设备生产基地，但还没有涌现出一家获得资本青睐的矿业公司。北欧国家因低廉的电力成本和适宜于挖矿的气温环境，培育了两大矿机设备制造巨头，来自俄罗斯的BitFury和来自瑞典的KnCMiner分别获得2000万美元和1400万美元的融资。在资本的驱动下，矿机研发呈现军备竞赛的紧张局面，“约每隔18个月性能提升一倍”的摩尔定律在这儿变成“每三个月便完成一次升级换代”，比特币全网算力由年初的7700GH/s飙升至年底的234000GH/s，增长了29倍（图10）。但随着比特币汇率的持续下跌，矿机生产商的业务方向也在分化，部分矿机商不再出售成品机器，转型为挖矿芯片提供商。也有部分矿机生产商不再销售矿机，而是自行组建矿厂，转而向用户出售算力。

4、区块链——技术驱动布局未来

2014年，区块链领域共发生4起投资事件，投资额达2290万美元。如果说比特币是小写的bitcoin，那么区块链就是大写的BITCOIN，虽然在2013年，该领域的创新几乎为零，但进入2014年后，越来越多的创业者与资本开始重视比特币作为非数字货币的一面，即区块链技术本身。区块链是分布式的计算机所维护一个公共账本，每当有比特币交易发生，它都会对交易进行核实，并记录到公共账本上，在此过程中无需中心化的机构为交易的真实性进行背书。利用区块链可以促成各种数字资产的在线交易，智能合约、证券、遗嘱等都可以在区块链上进行交易并自动执行。虽然这些应用场景还只存在于协议的讨论与想象之中，但已有不少创业者与资本提前布局这个领域。区块链API服务提供商Chain，获得由Khosla Ventures领投的950万美元投资，专注于区块链数据服务；Blockstream融资2100万美元，用于侧链技术的研发；矿业公司PeerNova在A轮中融资860万美元，宣称将转型做高级区块链应用，如存在性证明、资产传输等。

5、综合服务型——明星团队赢在起跑线

 2014年，综合服务型领域共发生12起投资事件，投资额8230万美元：Coinbase和Xapo是这个领域的佼佼者，前者在2013年已完成2500万美元B轮融资，2014年曾被报道将完成4000万至6000美元新一轮融资，但消息未被证实。后者2014年两轮融资达4000万美元，此外还有Bitreserve、Coinplug 等后起之秀。综合型公司通常为客户提供多元化服务——同时涉足交易所、钱包支付和安全存储业务。虽然这类公司成立时间并不长，但都有着非常强劲的团队实力，在传统金融领域拥有丰富的资金处理经验。Bitreserve的CEO哈尔西•米纳( Halsey Minor)是CNET创始人，Coinbase聘请了美参议院国土安全和政府事务委员会前顾问John Collins作为其政府事务部负责人，这些由创业领袖、政企精英组建的团队一开始就倍受资本瞩目。

 四、 2014数字货币十大投资事件

1、比特币OnChain钱包服务商Blockchain.info（融资3050万美元，A轮）

Blockchain 是全球访问量最高的比特币钱包和区块查询网站。2014 年 12 月，全网钱包用户已达260万，处理交易额210亿美元左右。除了钱包外，Blockchain 还提供区块链搜索服务，允许用户查询比特币公共总帐，现在公司的大部分收入都来自这块的广告，据投资人Roger Ver在2014年迈阿密比特币会议上透露，Blockchain.info每月盈利达30万美金。

10 月，比特币钱包服务提供商Blockchain宣布，已完成3050万美元 A 轮融资，光速创投和 Wicklow Capital 共同领投——这是迄今为止数字货币业内最大的一笔融资。

2、比特币支付处理商BitPay（融资3000万美元，B轮）

比特币支付处理商BitPay 为商家提供第三方支付服务，接受用户使用比特币付款，然后兑换成现金存入商家的银行账户。相对于传统的支付方式，手续费大大降低了。按2014年年初发布的数据，BitPay现在平均每周新增约 1000 个商户，2013年，BitPay 处理了超 1 亿美元的交易。

5月，BitPay 完成B轮3000万美元融资，公司估值大约为1.6亿美元。本轮投资由Index Ventures领投，其他投资人包括理查德•布兰森（Richard Branson）和雅虎联合创始人杨致远（Jerry Yang）。此前，BitPay还获得了李嘉诚的风投公司维港投资（Horizons Ventures）的投资。

3、比特币协议开发公司Blockstream（融资2100万美元，天使轮）

Blockstream是业内第一家旨在扩大比特币协议层功能的公司，试图以比特币为核心，在不同数字资产的区块链之间创建一些侧链，使得各个资产可以相互交换和传输，形成一个开放的、可交互的生态系统。10月，Blockstream发布了比特币业内备受瞩目的侧链白皮书。

11月，Blockstream获得2100万美元种子轮融资，此轮融资领投人分别是LinkedIn联合创始人兼Airbnb董事会成员雷德•霍夫曼；科斯拉风险投资公司（Khosla Ventures）（之前投资了比特币API开发者Chain）；加拿大种子基金Real Ventures。此外，Blockstream表示共计有40位投资者参与了此轮融资。

4、比特币矿机制造商BitFury（融资2000万美元，A轮）

BitFury创立于2011年，他们研发的ASIC芯片矿机，占据了全行业的40%的份额。据财报显示，2013年度收入接近3000万美元，预计2014年全年收入大约是2亿美元，已跻身全行业收入最高者行列。

10月，BitFury宣布再获2000万美元融资，这些资金主要将用于完成0.2焦耳每GH（J/ GH）能源效率的28纳米ASIC芯片的研发，并将其数据中心的功率容量提升到100兆瓦，以确保公司在比特币挖矿业的领导者地位。

本次融资的主要参与者有风险投资家Bill Tai，现BitFury董事会成员及前VeriFone公司首席财务官Bob Dykes，位于佐治亚州的联合投资基金，此外，谷歌地图创始人以及软件开发者Lars Rasmussen也参与了本次融资。

5、比特币存储服务商Xapo（融资2000万美元，A轮）

Xapo是一家比特币“银行”，致力于提供比特币安全存储服务。一方面帮助普通比特币用户使用联名借记卡在外出时提取比特币，另一方面帮助机构投资者安全地存放比特币，避免被盗。

7月， Xapo宣布已获得2000万美元A轮融资资，投资方为Greylock Partners和Index Ventures，EmergenceCapital Partners、Mac Levchin、Yuri Milner和雅虎创始人杨致远，至此，其融资总额已达4000万美元。据悉，Xapo计划将这笔资金用于在世界各大洲的隐秘地点建造地下金库，储存全世界比特币交易机构和用户的比特币。目前他们已有 2000 多名客户，来自各行各业——对冲基金、私人银行和其他理财机构。

6、比特币金融服务商Circle（融资1700万美元，B轮）

总部位于波士顿的Circle Internet Financial是一家比特币金融公司，试图在全球范围内将比特币交易瞬间性、全球性、安全和免费的优势推荐给主流客户，为客户定制易于使用的数字货币金融保险服务。年初，Circle发布其首款消费者导向性产品，允许客户开设新型安全账户。客户存入传统货币，然后就可自动转化为数字货币。

3月，Circle宣布获得了1700万美元的风险融资，该公司成立至今累计已获注资2600万美元。最新这轮融资中的投资方包括总部位于旧金山的对冲基金Pantera Capital，以及美国消费者金融保护局前副局长Raj Date创办的Fenway Summer LLC。

7、比特币支付处理商Bitnet（融资1450万美元，A轮）

Bitnet公司成立于2014年1月份，在欧洲和旧金山海岸地区提供比特币支付服务。公司是由Visa前任和现任的首席创办，其中包括前任首席John McDonnell以及Visa CyberSource技术负责人Stephen Mc Namara。10月， Bitnet和Acromobile Payments合作，为其SaaS（软件服务）提供移动商务解决方案，以便让各个商家使用比特币支付。

10月， Bitnet获得了A轮1450万美元融资，本轮融资由高原资本（ Highland Capital Partners）领投，此外，日本最大的电子商务网站乐天也参与到了本次融资，值得注意的是，乐天还将使用Bitnet所提供的比特币支付服务。

8、比特币矿机制造商KnCMiner（融资1400万美元，A轮）

瑞典比特币矿机制造商KnCMiner由两大实力公司ORSoC AB 和 Kennemar & Cole AB联合设立，该公司生产的矿机现已遍布世界100多个国家。3月，KnC成功研发世界第一个采用20纳米技术的ASIC芯片。

9月，KnCMiner宣布完成A轮1400万美元融资，投资方为Creandum，一家来自斯德哥尔摩的风险投资基金，曾经投资过流行音乐服务Spotify和移动支付公司iZettle。KnC联合创始人Sam Cole介绍说新资金主要用于扩展它的既有业务如云挖矿，并改善面向客户的移动挖矿工具。

9、比特币钱包服务商BitGo（融资1200万美元，A轮）

BitGo是一家来自美国的钱包服务的公司，提供多重签名比特币钱包服务，使用三把钥匙以保障资金安全，一把由用户持有，使用给浏览器加密。第二把一般由BitGo持有，存储在服务器上。第三把钥匙（即冷钥匙）是离线的，只有在另外两把钥匙丢失时，才用来恢复数据。用户可以设置不同级别的安全，如消费限额。支付过程中BitGo也需要三把钥匙共同签名才能生效。

6月，BitGo宣称完成1200万美元A轮融资，由红点创投（Redpoint Ventures）领投，参与投资者还包括Ashton Kutcher麾下A-Grade Investments、Peter Thiel麾下Founders Fund、Radar Partners、Barry Silbert麾下Bitcoin Opportunity等。

10、中国比特币交易平台OKCoin（融资1000万美元，A轮）

OKCoin是中国领先的比特币/莱特币交易平台，据 OKCoin 公布的官方数据，其比特币/莱特币交易量在国内市场中名列前茅。除了数字货币现货交易，OKCoin还涉足融资融币与期货业务，12月，OKCoin旗下比特币钱包OKLink上线，针对不同开源程序，提供多种支付插件，方便商家添加比特币作为新的支付手段。

3月，OKCoin宣布完成千万美元级的 A 轮融资，领投方为策源创投，这家 VC 之前曾投过豆瓣、兰亭集势和 360 等公司，低调但是业绩斐然。其他投资方包括曼图资本和创业工场，蔡文胜、蒋涛和王利杰等天使投资人也有参与。