下跌行情确立，为什么说本轮熊市会不一样？

从去年年底至今，加密货币的下跌行情引发了很多人的关注，作为传统金融媒体的“反面教材”，加密货币的动向一直是很多人关注的事情，而接连不断的下跌，也让很多投资者感受到了加密市场风险的可怕，不少人更是认为，熊市已经来了。

从目前的行情来看，加密货币的熊市基本上是已经确立了，这里可以从时间因素和价格因素方面分别进行判断。

时间因素

从13年牛市到17年牛市，再到21年牛市，我们可以看到，牛熊的周期是比较稳定的四年，这样可以判定，在2022年很可能会出现牛转熊的局面。

另外我们从牛市周期的持续时间来看，17年牛市实际上是从16年比特币减半之后下半年就开始启动的，到17年年底结束（严格意义上来说，是17年底到春节这段时间）。21年牛市是从20年上半年接近结束的时候开始的，那么从理论上来说，应该是21年接近年底结束。

这里牛市启动时间20年5月份相较于16年牛市启动时间，在月份上应该也会在牛市结束之前有所提前，因此我们可以大致估算出牛市截止时间会在21年底。目前我们看到实际上21年11月份市场就已经开始走熊，也就是说，那个时候熊市已经基本确立了。而且市场一般有接近年底大概率下跌的习惯，因此刚好这两个时间都集中在一起，因此21年底市场转熊实际上是大概率事件，当然最终的结果已经表明确实如此。

价格因素

在时间上，我们可以按照时间长短来直接对比，时间有很强的周期性，但是在价格上，这部分是难以预估的，也就是我们说的涨幅。17年全年，比特币的涨幅至少在20倍以上，而这波牛市21年仅仅从熊市最低点到最高点，与20倍相差甚远，同样，我们看13年牛市，比特币价格的涨幅更高。因此我们可以粗略估算出，牛市币价涨幅是呈下跌态势。

当然价格估算误差是比较大的，因此一些人制定了不少的价格理论图形，常见的比如像planB的S2F模型，当然目前S2F模型已经严重失真，也就是失效，但是使用对数对过往时间的价格进行表格处理仍然能够发现一部分“铁定”的规律，也就是这轮牛市的涨幅一定小于上轮牛市的涨幅。

通过这个方法来进行估算，我们粗略预估本轮牛市的涨幅可能会在10万美金左右，当然具体没有到达这么高，而其他加密货币的涨幅也相对上轮牛市来说少了很多，这主要是由于大量资本和机构进场所导致。

当市场大部分属于大中小散户市场的时候，行情会出现简单粗暴的炒作情况，而当机构加入市场的时候，则会出现波动降低的情况。对此我们的理解是在散户市场和不成熟市场中，操盘现象比较严重，各种暴涨暴跌实属正常，而且又因为加密市场缺乏监管，因此坐庄现象比较明显，这样容易出现较高的振幅。

而当机构进场的时候，机构带来了资金的同时，也带来了合规性以及理性的投资策略和方式，这样机构在面对几倍的涨幅时，可能会及时止盈，这样会打击市场进一步上涨的可能性。

另外由于市场中参与的人倍数不足，也会出现涨幅不及上次牛市的情况，我们举个简单的例子，从1涨到20是20倍涨幅，这里只需要增加19即可。但是从20想要涨20倍（400）的话，那么需要增加380，这种增长程度远比之前的19难的多，因此从这种角度来看，实际上随着行情和市场成熟度不断增加，加密货币的涨幅也会逐步出现降低的情况。

涨幅出现降低也会带来另一件事，那就是熊市没那么惨了，加密寒冬可能更加倾向于暖冬，比如18年到20年期间有一次小牛市，实际上这也是投资者并不完全迷信市场预测的表现之一，同样我们也可以预测22年到24年期间肯定也会出现加密货币的暖冬，熊市期间也会存在一些阶段性的投资机会。

熊市到了哪一步

虽然我们预测接下来的熊市属于暖冬，可能存在结构性的机会，但是熊市下跌仍然是主旋律，因此牛转熊是无法避免的，我们这里可以参考18年熊市的走势

行情从17年12月跌到18年12月份，共跌了一年整，第一次反弹发生在1月1日，第二次反弹发生在2月26日，第三次反弹发生再4月30日，第四次反弹发生在7月23日

本次行情12月20日我们认为是一次像样的反弹，那么第二次反弹发生在1月31日，那么据此估算，第三次反弹可能会发生在3月，第四次反弹会发生在6月，刚好在上半年结束的时候，当然目前来看，反弹的力度不足是本次牛转熊最大的问题，很多人还没意识到熊市的到来，这也是本轮调整最大的迷惑之一。

减仓山寨，降低风险

从上述行情走势来看，近期大概率出现一次反弹的情况，如果真的出现如上所说的情况，那么我们需要做的是减仓甚至清仓山寨，拿好USDT等稳定币或比特币以太币等价值币种，寻求较好的入场机会。当然人性是比较难控制的，因此大部分人可能很难真正执行到位，这也是市场给投资者的教训和经验。

一般来说，熊市里，比特币、以太币等跌幅相对山寨并不大，而大部分山寨币的跌幅会非常厉害，有的时候会跌到90%以上，经过一轮牛熊后大部分山寨币最后要么归零，要么半死不活，而新的牛市到来，产生了新的赚钱模式，同时也出现新的山寨币，市场仍然进行炒作。

但是本轮牛熊最大特点是机构的进场，机构进场实际上一方面降低市场的波动性，另一方面机构投资山寨项目，会进行比较深度的项目扶持，比如我们常听到的a16z、coinbase ventures、binance、coinlist等机构，它们在扶持项目的同时也同时增加了项目的合规性，项目一旦合规性增加，那么我们可以将其看成是一个“运营的公司”，这样基本面就发生了变化。

也就是说山寨虽然有其存在的合理性，但是走到这一步，熊市来了之后，我们仍然要选择清仓山寨，因为不能保证机构投资山寨背后真正的逻辑，除非你相信他们对于行业发展的那一套话术。

这轮熊市可能不一样

很多人可能已经感受到了本轮牛市和即将面对的熊市和以往都有所不同，一方面华尔街等专业投资机构入场使得加密货币暴涨的可能性降低，这部分机构更加偏向于理性，同时加密货币与美股联动性进一步增强，人们之前说的避险属性开始受到质疑。另一方面，加密货币的受众范围逐渐增加，圈子也相对以往更大，第三方面则是加密货币的金融创新目前已经逐步下降，市场除了现在的元宇宙、DAO、NFT、链游、DeFi之外，基本上没有其他大的创新点，如果未来仍然找不到创新点，那么很可能加密货币的涨跌幅还会进一步下降。从这几方面其实也可以推出这轮熊市和以往熊市会有所不同。

综上，加密货币的本轮熊市可能会出现下跌幅度相对较小，同时也可能出现多个小牛市的出现，当然目前加密货币与美股关联性更大，随着美国方面的加息政策，加密货币迫切需要和美股进行一定的脱钩，而这个脱钩过程是熊市需要完成的任务。

另外一点就是加密货币的避险属性，以往人们对加密货币以“数字黄金”称之，但是随着机构进场，加密货币和美股关联度增加，本次俄罗斯乌克兰事件可以看出，黄金仍然有很强的避险属性，而加密货币更反映出其风险性。黄金的避险属性是经历了几千年历史的检验，而加密货币的诞生到现在也才十多年，很显然，加密货币想要跟黄金一样获得避险属性的认知还需要很长的时间，目前比特币更加倾向于抗通胀的投资产品，因为其挖矿通胀不足2%，未来两年之后减半，比特币的挖矿通胀将进一步降低到不足1%，这样才能树立其抵抗纸币滥发的风险。

同时比特币的抵抗货币管制的功能也进一步展现出来，在部分国家出现金融管制的地区，比如美国对俄罗斯的制裁，而我们也看到了俄罗斯对加密货币的支持程度在本次打击乌克兰之前就已经有所展现。可以预见后期加密资产在俄罗斯也将会出现一个蓬勃发展之势。