市场环境对于Asic矿机价格和比特币价两者相关性的影响

矿机价格与比特币价格是否存在相关性？

近年来，在比特币牛市的推动下，比特币矿业发展呈指数级增长。随着越来越多新矿工的加入以及现有矿工对其业务的扩大，比特币矿机的采购对于业务发展和财务规划变得至关重要。如果矿工准备在未来几个月内预留资金购买ASIC矿机，那么优化他们在美元和比特币之间的资本配置是较为理想的选择。

如果BTC价格上涨并且矿机价格也随之上涨，那么将美元交易为BTC的矿工能最好地保持其对于矿机的购买力。相比之下，如果矿机价格并未跟随比特币价格的走势，为了维持对ASIC矿机的购买力而将所有资金换做BTC可能并不值得。

以下矿机价格与比特币价格走势之间相关性的分析将探讨如何维持ASIC矿机的购买力。

矿机价格与比特币价格走势之间相关性

如果我们分析不同机器的价格与比特币的相关性，我们可以看到，效率越高的矿机与比特币的价格相关性越强。

图一：不同矿机所对应的与比特币间相关性比值(数值越大，相关性越强）

如果我们按效率等级对机器进行分组，相关性的差异则更为明显：

图二：不同效率等级下矿机所对应的与比特币间相关性比值

我们可以将其理解为，当新一代机器进入市场时，对效率较低的矿机的需求将有所降低。如果这是真的，我们预计当新一代矿机问世时，旧型号矿机的价格与 BTC 价格的相关性会减弱。

然而，两者间相关性并非如此简单。

影响矿机价格和比特币价格之间相关性的不仅仅是矿机效率。我们将矿机分为三类：低效率（68 J/TH 以上）、中级效率（38 至 68 J/TH）和新一代高效率钻机（38 J/TH 以下）。效率等级衡量机器每单位能源（成本）可以生产多少份额（收入）。W/TH 和 J/TH 可以互换，因为在公制系统中，一瓦特相当于以每秒 1 焦耳的速度流动的电流。

以下是每个效率等级中的一些主流机器型号：

68 J/TH以上：最老一代设备，包括比特大陆S9s和S15s、Innosilicon T2s等。

38-68 J/TH：半老一代设备，包括比特大陆S17系列、MicroBT M20和M32系列。

38J/TH以下：新一代矿机，包括Bitmain S19系列和MicroBT M30系列。

如果您想阅读有关 ASIC 能效的更多信息，我们在此处有一篇关于能耗以及算力的详细比特币挖矿指南。（https://medium.com/luxor/energy-consumption-kwh-to-hashrate-ph-s-guide-for-bitcoin-mining-b0c02872c089）

比特币价格周期对矿机价格的不同程度影响

直到2018年底中级效率矿机问世之前，低效率矿机与BTC一直保持着较高的价格关联性。然而，相对较新的模型（38 至 68 J/TH）与 BTC 的价格相关性却甚至低于效率较低的模型（68 J/TH 以上）。

在 2019年底，最新、最为高效的矿机问世后，所有效率等级的矿机价格都与比特币的价格高度相关。这使得我们相信更新更高效的矿机的出现并不一定会改变旧型号与 BTC价格间相关性的走势。

因此，效率只是一个因素，而不是相关性的关键。

如果我们将不同效率等级的矿机价格相对于比特币价格间相关性趋势绘制成图的话，可以看到，在2018年晚些时候中级效率矿机出现之前，比特币价格处于熊市，然而在2020年中最新、最高效的模型问世后不久比特币价进入牛市。

图三：不同效率等级矿机所对应的与比特价格周期间相关性

如果我们分析比特币市场周期中不同时间点这两者的相关性，我们可以看到，在牛市中（2020 年 7 月 1 日至今），矿机价格与比特币在所有效率层级的价格高度相关。但是当比特币横盘交易时（3/1/2019年3月1日–2020年7月1日），价格相关性急剧下降。在熊市（2018年1月1日–2019年1月1日）中，矿机价格仍与比特币价格相关，但并不如牛市时那么强劲。

有趣的是，在熊市中，与效率更高的模型相比，效率较低的模型与比特币价格的相关性更强，而在牛市中，则是效率更高的模型具有更强的相关性。在横向市场中，中级和低级效率等级模型的相关性更为相似。

图四：不同效率等级矿机所对应的与比特币市场间相关性

如果比特币市场趋势看涨，那么矿工最好将用于采购矿机的资金保留在比特币中。这对于想要购买最新一代矿机的矿工来说尤其重要，因为在牛市中，速度更快的机器预计与BTC的价格相关性更高。如果BTC价格横盘，那么选择BTC为持有资产可能是不值得的，并且随之需要承担一定的风险，尤其是在短期内需要付款的情况下。由于矿机价格在熊市中往往会跟随比特币价格波动，由于比特币价格的高度波动性，显然将所有资金分配给美元是最安全的选择。