所有股票都可能被token化

美国证券交易委员会（U.S. Securitie and Exchange Commission，以下简称SEC）主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）看好区块链技术，并认为所有股票都终将被token化。

美国监管机构支持监管框架内加密货币领域的创新，最近一系列监管活动正在帮助数字资产空间合法化，面临与时俱进的技术创新，监管整合是关键。

美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）

2020年10月1日数字商会（Chamber of Digital Commerce）和区块链初创公司Securrency联合举办了网络研讨会“数字资产的创新与监管”（Two Sides of the American Coin: Innovation & Regulation of Digital Assets），重点讨论了技术如何影响股票交易以及区块链和数字加密资产领域发展所需的条件。克莱顿表示，与20年前相比，今天的所有股票交易都是电子的。过去有股票证书，而今天有代表股票的数字代码，而所有这些很可能都将被token化。

本次网络研讨会参会嘉宾

货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency，以下简称OCC）的主计长布莱恩·布鲁克斯（Brian Brooks）也参加了此次网络研讨会，他认为区块链网络“比垂直集成的金字塔形控制结构在根本上更具弹性和效率”，这就是为什么区块链网络需要“安全可靠的监管框架”的原因。克莱顿和布鲁克斯都表示，他们支持符合监管框架的加密货币创新。他们还表示，区块链网络更加高效和可靠。

货币监理署主计长布莱恩·布鲁克斯（Brian Brooks）

1、什么是区块链中的token化？

token化是对分布式账本上的真实资产用数字货币来表示的过程（Hileman 和 Rauchs，2017），是区块链技术在金融市场中突出应用场景之一。发行的token代表区块链上的现有资产，通过链接资产相关的特性、经济价值与权利，链接链上与链下，真实资产用虚拟货币来表示。

2、哪些股票能被token化？

公共和私人资产都可以token化。它赋予私人证券或非流动资产以价值，允许它们在任何二级市场上交易。token化流程对于流动性短缺的资产而言非常关键,例如应收账款、商业信债、债务，如若将它们转化为流动性token，就能立即交换，用一种新型融资方法，极大地刺激二级市场的资金流动。而且，代币化有前合同义务，受法律保护，因为整个代币发行的所有步骤都符合监管要求，所有敏感操作都会一一记录到区块链上。

3、token化的好处是什么？

token化减少了创建、购买和出售证券所涉及的麻烦。由于token化后的资产在智能合约上完成，因此将实现自动化交易。另外，token化将减少买卖证券所涉及的严格流程，并减少对中介机构的需求，让交易自动执行，同时交易费用也会降低。token化可以为基础证券带来更多的投资机会。

图片来源：chainnews

4、SEC将如何支持区块链创新？

克莱顿表示，SEC将推动任何涉及有效token化ETF （exchange-traded products）的创新项目。关于如何整合监管机构以推动区块链创新的计划，克莱顿表示，团队需要阐明如何利用区块链技术为生态系统增加价值。克莱顿表示，OCC允许国家银行保管国家加密货币并为稳定币用户预留资金，对更高价值项目的开展是更为有利的。

5、美国一系列监管活动正帮助数字资产领域的合法化

2020年9月，OCC发布了一封解释性信函，明确说明了各国银行和联邦储蓄协会代表发行稳定币的客户持有储备金的权限。公告发布之时，SEC创新与金融技术战略中心（FinHub）发表了一份有关OCC解释的声明，指出了其相信市场参与者“可能会在这种情况下构造和出售数字资产，但并不构成担保，并暗示了联邦证券法的注册、报告和其他要求”。

协调后的信函和声明之后，SEC的交易与市场部分别向金融业监管局发出了不采取行动的信函，为替代交易系统在数字资产结算中的作用提供了进一步的指导。该无动议函规定了经纪交易商的三步流程，经纪人交易商经营的一种替代交易系统（ATS），以及该交易系统可以交易的数字资产证券。

同样，在商品期货交易委员会（CFTC）举办的三项Empower创新活动中的第一场中，董事长希思·塔伯特（Heath Tarbert）表达了该机构与SEC进行公开对话的兴趣，并指出CFTC的战略计划里包括与SEC的紧密合作。如果有重叠，则尽可能使数字资产法规保持一致。

最近的公告和声明再次表明监管机构有兴趣在适当的时候联合起来，为数字资产世界提供更大的清晰度和监管确定性。随着公司和产品本身的转型以及现有系统所基于的监管结构的变迁，技术创新将继续面临新的监管挑战。在金融越来越趋于数字化且行业边界逐渐融合之时，监管协调势在必行。