Consensys 2021 Q1 DeFi 报告：稳定币、NFT、合规、Q2趋势

目录

以太坊 DeFi 生态概览

稳定币

DeFi 资产

NFT

NFT艺术品

NFT与泛数字艺术品

Q2趋势看点

NFT 的 DAO 型买家

以太坊 flashbots

DeFi 合规

美国 FinCEN

反洗钱金融特别行动工作组

美国两党

美国货币监理署

分布式金融（DeFi）是一个相对于传统中心化金融系统的概念，主要指基于以太坊区块链生态的点对点金融系统。从稳定币、借贷、保险、保证金，到预测市场、支付、游戏和NFT，DeFi 生态现在已经是一个由协议和金融工具构建的庞大网络体系，市值逾 530 亿美金。

从根本上讲，这些金融活动与中心化金融截然不同：

DeFi 应用皆按照可编程的智能合约执行，其规则/逻辑皆被写入代码，而非由公司文件或法律文件保证执行。

DeFi 应用是无需许可的、全球性的，无论一个人在哪（阿拉木图还是安克雷奇）都可以参与其中。

DeFi 应用是可组合的。一个 DeFi 智能合约或应用可以被其他智能合约/应用调用。几乎所有 DeFi 智能合约都是开源的，这意味着整个金融系统的构建都是可以被见证的（built in the open）。

目前看来，货币的数字化已经几近完成。你可以随时拿出手机、打开Venmo，给你的朋友转账一笔数字货币。而分布式金融在此基础上更进一步：让货币本身也可编程、甚至在以太坊上可验证。WBS的GameStop事件已经埋下了导火索：即便是个体观察员的举措也被视为中心化金融的端倪，而DTCC阻止散户在Robinhood进行交易的行为更是引发了众怒。基于 DeFi 金融操作的则完全公开透明且实时结算。MetaMask 让全球任何一名用户都可以随时随地打开钱包进行去中心化的资产交易。这让我们思考一个问题：当你的资产交易方式由某个人或某个机构所决定，你的资产是否真的属于你？

The DeFi Economy Built on Ethereum

以太坊 DeFi 生态概览

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2021年1月1日，以太坊上大约有 1.3 亿个地址。而截至2021年4月1日，以太坊上现在已经有 1.46 亿个地址，比年初增加了12％。MetaMask 则是所有以太坊应用和加密货币应用中的头部钱包，月活超过 500 万。

这些地址当中，有多少是 DeFi 用户？事实证明，没有太多。尽管到2021年第一季度末 DeFi 用户增长了 50％、且相较于 2020 年第一季度环比增长 10 倍，但仍然只有 175 万以太坊个地址正在使用一种及以上 DeFi 产品。

尽管所有数据都对预示着加密生态的利好，但需求的激增仍然带来了一些问题。以太坊 Gas 从年初的约 100 Gwei 飞涨到3月31日的约150 Gwei；以太坊的价格也因此水涨船高，从 732 美金飙升到近 2000 美金。短短三个月时间，Gas 和以太坊价格的双重上涨让一次交易的平均费用从年初的 5.4 美金飙升到 22.9 美金，涨幅达到 4.2 倍。

下方的饼状图显示，在2021年第一季度，用户为以太坊交易支付的手续费是比特币交易的足足两倍。其中，单单一家以太坊头部 AMM 交易所 Uniswap 的手续费总额就占到了比特币全网交易费用的近一半。在其他 DEX 交易所上如 Curve，部分手续费产生自国库税收或基金需要，以便未来可以根据其持仓量或手续费金额让用户参与项目资金的再分配、或用于通证公开回购。国库或基金的体量也意味着某个 DeFi 资产的附加价值。

Stablecoins

稳定币

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总体而言，以太坊第一季度的 DeFi 体量增长与稳定币供应量增长相匹配。这种匹配是合理的，因为稳定币是目前加密货币交易、DeFi应用和抵押借贷的主要媒介，流动性提供者（Liquidity Provider，简称 LP）往往通过借出资产或抵押合成资产获取投资回报。以太坊的稳定币供应从 1 月 1 日的 195 亿美元增长到 3 月 31 日的 374 亿美元，上涨近2倍。若回顾往年数据，这种上涨则更为明显。2020年第一季度的稳定币供应量仅为 55 亿美元，而 2021 年第一季度则为 374 亿美元，环比上涨 700%。

以太坊正在成为所有头部 Dapp 的结算层和几乎整个数字美元生态系统的结算层。截至 2021 年 3 月 31 日，稳定币总供应约为 420 亿美元，比 2020 年末上涨 4 倍。许多传统金融公司如 Visa 也开始接纳以太坊上的 USDC 结算，这表明稳定币的应用场景已经远不止于加密货币市场交易。

此外，市场对具有新型锚定架构的算法稳定币的需求也在持续攀升。近日，算法稳定币项目 Fei Protocol 募得 639,000 ETH，折合当时 ETH 市价，相当于 12.7 亿美金。Fei Protocol 使用了一种新的激励机制「直接激励」，对铸造稳定币和销毁稳定币的用户进行动态奖励或惩罚，以保障稳定币的汇率。不同于 MakerDAO 的 DAI，这种设计使项目免于维护一个庞大的抵押债务系统，取而代之的是一种动态债务曲线，以保证兑换比例的稳定。不过，这种设计也带了新的问题，即目前 FEI 无法被出售，因某种系统原因，他们关闭了购买回扣机制（the purchasing rebate mechanism），导致 FEI 的价格在流动性池中为负。

其他算法稳定币则采用弹性供应来维持汇率，如 Ampleforth。当价格高于固定汇率时，Ampleforth 就会自动增加 AMPL 的供应量。也就是说，如果我持有 AMPL，当系统增加供应量以稳定汇率时，我钱包里的 AMPL 数量也会增加，反之亦然。但是，与美元背书的稳定币相比，这种基于弹性供应机制的稳定币价格波动极大，AMPL 低谷价格曾低至 32 美分、峰值价格更是一度达到 4 美元。

DeFi Assets

DeFi 资产

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因为 DeFi 用户规模总体上涨了 50%，DeFi 的各个子市场均有获益。所有 DEX 月交易总量从 2020 年 12 月的 250 亿美金上涨至 630 亿美金，涨幅达到 2.5 倍。Uniswap 的周交易量更是从一月初的 50 亿美金上涨至如今的 78 亿美金，在三月的最后一周还上涨了近 1.6 倍。有趣的是，Sushiswap 的周交易量却不增反减，从一月初的 26 亿美金下降到如今的 19 亿美金，减少约 27%。

借贷部分，2021 年 1 月 1 日至 3 月 31 日，所有 DeFi 未偿贷款从约 36 亿美元增加至 108 亿美元，增长近 3 倍。在第一季度，约 33 亿美金的资产被借出，相比上个季度环比增长 275%。Aave 的数据与此相似，2021 年 1 月 1 日至 3 月 31 日， Aave 的未偿还贷款总额从 6.7 亿美元增加到了约 16 亿美元。

随着 DeFi 基本面从用户数量到总锁仓价值（TVL）均呈指数级增长，传统金融市场对 DeFi 有所改观也不足为奇。去中心化金融市值加权求和指数通证 DPI （可追踪所有优质 DeFi 项目的价格如 AAVE，Synthetix，Uniswap，Yearn Finance，Compound，Maker，REN，Loopring，Kyber Network和Balancer）的价格也从 1 月 1 日的 117 美金上涨至 3 月 31 日的 410 美金，涨幅达到 350%，而同期 BTC 仅仅上涨了两倍。这表明，DeFi 资产价值可受益于生态基本面而上涨，而非仅仅靠人气支撑。

然而，对于 DeFi 用户而言，高额手续费是长期痛点。由此，开发者和一些项目开始希望把用户和应用迁移到 Layer 2，以解决手续费问题。受此趋势影响，Layer 2 的 TVL 从 1 月 1 日对的 3840 万美金上涨至 3 月 31 日的 2.734 亿美金，涨幅达到 710%。头部 DeFi 应用如 Synthetix 和 dydx 正在积极探索 Layer 2 的解决方案。Synthetix 于几个月前宣布与 layer 2 协议 Optimism 达成战略合作；而 dydx 也于近期宣布他们的永久债券可以在 Starkware 上进行交易。我们预计这个趋势会在 2021 年下半年持续升温。

NFTs

NFT

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3月初，“NFT”一词在 Google 搜索指数创下历史新高。谷歌的搜索指数是基于实时搜索量生成的指数，数值介于 0 - 100 之间，而 NFT 一词的搜索指数在 2021 年 3 月12 日达到了 100。NFT 本质上是一种流动的链上知识产权数据凭证。产权的凭依可以是艺术品，可以是游戏道具，也可以是信誉积分、某种特殊权限等。

NFT 市场的迅速成长，不可不谓有天时地利的共同作用。新冠疫情的流行让人许多艺术家无法举行线下交易活动，人们的大量线下时间被迫转移到线上。此次疫情改变了我们使用互联网的方式。在目前这种有 62% 艺术家失业的情况下，NFT 把数字 IP 的所有权从平台交还到了创作者手中。疫情之前，视觉艺术家毫无从作品中获益的可靠方式，他们的选择只有接单、背靠公司、另起副业或有钱的父母；但疫情之后，NFT 为数字艺术家和线上作品创作了肥沃的土壤，他们可以通过他们的作品切实获利。自此，NFT 发行和交易平台如雨后春笋般陆续涌现，NFT 相关技术和标准也正在得到落实。

Art NFTs

NFT艺术品市场

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截至 2020 年底，在五家最头部的 NFT 平台上共有 53,663 件 NFT 艺术品被售出，总市值为 52,293,650 美元（5200万美元，42,720 ETH）；而如今，仅仅在过去30天，就有 151,977 件 NFT 艺术品被售出，加密艺术市场总市值已经达到 490,242,627.92 美金（4.9亿美元，244,953.521 ETH）。

与之形成对比的，是全球大宗艺术品交易量的下滑。2018 年，全球艺术品市场总市值超过 670亿 美元；目前仅有 500.6 亿美元。《 2019 年巴塞尔艺术展》（ The 2019 Art Basel ）和《瑞银全球艺术市场报告》（UBS Global Art Market Report）显示，有 92％的千禧一代收藏家购买过数字艺术品，但未明确给出 NFT 艺术品的销量。千禧一代的数字艺术收藏家占到了全球所有收藏家的近一半（49％），他们也是最活跃的出售者，71%的千禧一代数字艺术收藏家表示转手过手中的作品。而婴儿潮（译注：指美国二战后的生育高峰期）时期出生的收藏家们，仅有三分之一的人购买或转售过 NFT 艺术品。随着数字艺术市场的腾飞，基于 bonding-curve 曲线的 NFT 和基于 ERC-1155 的 NFT 为千禧一代创造了一种极具吸引力的资产供他们发掘和炒作。

The NFTs Beyond Crypto Art

NFT与泛数字艺术市场

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许多媒体开始报道“NFT”搜索量和平均售价的下滑。但艺术类 NFT 仅占到整个 NFT 市场的 11%。

游戏类 NFT

热门 NFT 卡牌收藏游戏 Axie Infinity 拥有 22,846 名月活用户，过去 30 天的交易量达到了 173,813 次。但由于区块链性能的限制，链游并未完全起飞。但当 ETH 2.0 到来时，链游和链游NFT的需求无疑会爆发。

元宇宙类 NFT

Metaverse 指一种可以多人同时在线（MMO）的虚拟线上空间，用户可以在其中定制形象、购物、消费、乃至与其他玩家进行更多交互。目前，Metaverse 类 NFT 的销售额占整个 NFT 市场销售额的 8％ 。

收藏型 NFT

在过去的 30 天内，共产生了 150,651 个加密收藏品销售，总价值为 217,402,636 美元。Cryptopunks、CryptoKitty 和 Hashmasks 是最有价值的收藏品，在过去一个月内，有 39,000 多个买家。

运动类 NFT

体育类 NFT 的总销售额为$ 53,646,574。足球 NFT 游戏 Sorare 在过去7天内以15,632 笔交易位居榜首

实用型 NFT

去中心化域名服务可以帮助用户将其以太坊账号（0x ...... 276）转换为好读好记的短地址。这些服务是使用 ERC-721 标准创建的。

Trends to Watch in Q2

Q2趋势看点

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NFT 的 DAO 买家们

在 2021 年 Q1 末尾，有一群收藏家连夜成立了一个 pleasrDAO 以合资购买由艺术家 @pplpleasr1 创作者的 Uniswap V3 预告视频。交易的买家主体为 DAO 本身。这个想法来自 PoolTogether 创始人 Leighton Cusack 的一条推特，他十分想买下这个NFT，但苦于自身财力有限；最终意识到一个行之有效的方法就是和朋友集资竞拍。最终，他们以 310 ETH 竞拍成功。之后，他们又用相同的方法以 2224 ETH 的价格买下了爱德华·斯诺登的第一个NFT（按当时ETH价格折算约为 550 万美金）。据悉，这两笔拍卖所得均将用于慈善事业。但可以预见的是，以 DAO 为主体的收藏级 NFT 拍卖将成为 Q2 的趋势。

FlamingoDAO 就是这样一个专为购买收藏级 NFT 而组建的 DAO，该 DAO 的资金库已达到 6240 ETH。专注于游戏 NFT 投资的 DAO 如Yield Guild Games（YGG）从 Delphi Digital 和 Scalar Capital 募得了 130 万美金。在购得 Beeple 的《第一个5000天》后，MetaKoven 也将 Beeple 的 NFT 拆分为了 ERC-20 代币「B.20」以将所有权分享给更多的人。可以预见，用 DAO 这种去中心化主体集体购买和持有昂贵艺术品正在成为流行。

@pplpleasr1 艺术家的推特主页

Leighton 的提议

@@PleasrDAO 的推特主页

以太坊 Flashbots 蔓延

在2021年第一季度末，Flashbots 成为了以太坊上的新焦点。仅仅 3 月，就有 12 个使用 flashbots 进行挖矿的矿池，其哈希率占据了整个以太坊网络的 58%。这引发了大量讨论，人们对于 Flashbots 是否是导致以太坊 gas 上涨、加剧挖矿分配不均的罪魁祸首不一而论。以太坊研究者 Leo Zhang 和 Georgios Konstantopoulos 撰写了《以太坊区块空间：谁应该得到什么与为什么》（Ethereum Blockspace: Who Gets What and Why），以分析 flashbots 对以太坊网络产生的影响。以太坊将如何降低 gas（如 Q3 预计发布 EIP-1559）和如何应对这种套利手段，还尚不明确。但我们希望看到以太坊对于这种 flashbots “黑暗森林”行为有所动作。

DeFi Regulation

DeFi 合规

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自上一份 DeFi 报告发布以来，业界对于 DeFi 有了许多重大法律法规上的进展。我们将重点讲述对以下四个法规的看法：

美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）宣布将对某些可兑换虚拟货币（CVC）和数字资产交易进行规则拟定。

国际反洗钱金融行动工作组（FATF）完善了其先前发布的有关虚拟资产服务提供商（VASP）的指南，以及是否应对此类VASP提出其他KYC要求。

部分美国两党议员最近通过了拟议的《 HR 1602号法案：消除创新壁垒》，并建立了一个由 SEC 和 CFTC 代表领导的工作组，以解决数字资产悬而未决的监管问题。

也许是最令人兴奋的一项：美国货币监察办公室（OCC）发布了 1174 号信函，允许银行参与独立节点验证网络（INVN）和接纳稳定币作为支付方式并参与银行业务。

FinCEN的答案

美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）发布了一项公告（NPRM），拟对银行和货币服务公司的 CVC 和数字资产交易施加额外的记录和报告要求。具体而言，FinCEN会将根据特定规则将 CVC 和法定招标数字资产（LTDA）定义为“货币工具”，赋予自身法定权力定期收集交易报告，并有权力在此类 CVC 和 LTDA 交易超过 1 万美元和 3000 美元的时候索要额外的报告和记录。

如此项规定通过，则任何银行或货币服务提供方需要上报任何在用户自管钱包（如用户持有私钥的钱包）和托管钱包（特定金融区域的钱包，目前主要集中在缅甸、伊朗和朝鲜）中金额超过 3000 美元和 1 万美元的交易细节。此外，还将要求银行和货币服务提供方监视那些低于阈值的交易。

FinCEN 此项举措旨在通过监测钱包资金往来以对抗不法交易。FinCEN 长期以来的立场是，新的金融产品和服务必须在现有的监管框架内运作，并坚持其监管可以做到技术中立。由此可见，FinCEN 的方法反映了一种监管立场，即新技术应该根据现有框架进行开发和调整。

反洗钱金融行动特别工作组指南更新

反洗钱金融行动特别工作组（FATF，Financial Action Task Force on Money Laundering）在 2015 年和 2019 年分别发布了指南，建议对虚拟资产增加类似传统金融的 KYC/AML 认证。2021年3月19日，该组织宣布了对《虚拟资产和虚拟资产服务提供商的基于风险的方法指南》的补充，增加了 KYC/AML 的认证要求等细则。

值得注意的是，此次增改将 VASP（虚拟资产服务提供商）的定义扩展到了交易所、平台、Dapp所有者及运营者，因此 FATF 的指南将作用于更大范围的行业参与者。FATF 建议对交易所、平台和 Dapp 项目的每一位交易者进行广泛的 KYC/AML 检查。

FATF的指南将VASP的定义扩展到了DApp的交易所，平台以及DApp的所有者或运营商，因此将FATF建议的适用范围扩大到更多的行业参与者。这些FATF建议将要求交易所，平台和dapp提供商对交易的每一方（包括自托管钱包）进行广泛的KYC / AML检查。

DeFi 获得美国两党部分议员支持

美国两党立法者于3月提出、4月22日通过了《H.R. 1602：2021 消除创新壁垒法案》，决定组织美国证券交易委员会（SEC）代表和美国商品期货交易委员会（CFTC）代表成立了一个数字资产研究小组，以集中探讨和解决对数字资产的监管问题。此次举措的最终目标是确认数字资产的监管权，即哪种数字资产应由哪个监管机构进行监管，并将对加密货币是否为证券进行本质上的认定。如被认定为证券，则 SEC 将拥有监管权；如被认定为商品，则 CFTC 拥有监管权。该法案目前仍待参议院通过，后需经由拜登总统签署并最终生效。

若该法案通过，该工作组将于90天内组建一个机构，并需在一年内提交一份报告，指明当前的各种问题，包括现有法规应如何作用于数字货币、这些作用带来的影响、美国的竞争地位、防止风险的最佳方法、及目前如何对私钥进行管理等等。届时，SEC、CFTC和其他行业代表将首次正视 DeFi 及其相关问题。该法案的通过和该工作组的工作将可能为数字资产、托管、私钥管理等诸多问题打来前所未有的监管和指导。

美国货币监理署在 2021 的瞩目举措

美国货币监理署（OCC）为数字货币 2021 年添上了浓墨重彩的一笔。2021年 1 月 4 日，OCC 发布第 1174 号指导函，允许美国银行接受稳定币支付和稳定币参与银行业务。银行有义务维持货币、借方和贷款方的资金运作，并改善交易结算流程和采用新技术以对该做法进行监控。OCC 在信函中对新的金融需求表示承认，认为市场确实有对更快、更有效的付款方式的需求，且银行应该充当重要节点，验证、存储和记录稳定币交易。

这封信是 OCC 发布的一系列支持去中心化技术的最新信，扩大了银行参与DeFi，区块链技术和加密货币参与的权限。在这些信函中，OCC认识到美国金融体系的重要性，并进而认识到其银行的竞争地位。尽管OCC信件不是法律，可以在法庭上进行质疑或由国会改写，但它们为行业（尤其是银行）提供了至关重要的指导，以利用该技术。

OCC 此信函扩大了银行参与 DeFi、区块链技术和加密货币运作的权限。尽管该信函并无法律效益，但它为行业（尤其是银行业）采用和看待区块链技术提供了至关重要的视角。

Conclusion

小结

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随着 DeFi 市场的成熟和主流合作方式的建立，监管机构正在努力跟上步伐，并向用户、协议和 DeFi 公司提供清晰的指导。诚然，DeFi 也能看到监管对于 KYC / AML、自托管钱包、私钥管理的要求，以及对于相关机构监督特定资产和反洗钱实践的要求与期待。行业和监管机构仍在努力弥合与 DeFi、银行和金融机构之间的鸿沟，对于未来是否会有会有一套专门应用于去中心化系统的规则，仍待他们给出答案。