美国证监会有望批准首只比特币期货ETF

据媒体周四援引知情人士的信息称，美国证监会（SEC）或将于下周允许全美首只比特币期货交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）上市交易。拟议中的比特币期货ETF不会直接投资加密货币，而是旨在交易基于比特币的期货合约。

SEC Office of Investor Education and Advocacy(投资者教育和倡导办公室)今日（10月15日）在官方推特上发布了一份关于投资持有比特币期货的基金的建议。推文称：

“在投资持有比特币期货合约的基金时，确保仔细衡量潜在的风险和收益”。

这番言论被视为美国SEC即将放行一批相关的产品。早些时候，有海外媒体报道称，此前申请比特币ETF的基金已经获配发交易代码，而这通常也是整个流程的最后一步。

这条推文一度刺激比特币价格，使得BTC的现货价格在美股周四尾盘几分钟的时候，突然暴涨了约1000美元。截止北京时间周五（10月15日）下午13:20，比特币时隔半年再度触及60000美元/枚大关，日内涨幅超过4.5%。

比特币期货ETF

交易型开放式指数基金（exchange-traded funds，ETF）是一种另类投资产品，它通过实物担保的形式，将特定的资产证券化，使得投资者仅需购买该基金份额，即可间接持有底层相对应投资标的的头寸。

在传统金融体系中，ETF 是极为重要的一个组成部分。因为当某一资产能够以ETF的形式出现时，往往意味着该资产在当地金融监管机构看来，已经符合合规要求，并且已经到了可以推向大众的成熟阶段。

ETF 一直是投资者可以利用的最成功的投资工具之一，它们费用低廉、且日内流动性高。在全美所有交易所中，仅 ETF 交易就已占据美国交易所交易总量的 30%。股神巴菲特就一直推荐散户买入股票ETF，而不是去选股。

和股票型的ETF不同，这次外媒报道的比特币期货ETF是模仿黄金ETF设计的基金投资产品，只不过黄金ETF底层的实际资产是实物黄金，而比特币期货ETF的基础资产则是比特币期货合约。

香港另类投资专家、香港国际金融学会资深会员舒时博士对奇点财经表示，期货ETF具体通常ETF都的优势，包括买卖方便、方便分散风险、具较高价格透明度、具备良好的流动性，以及交易成本较低等。而且，期货ETF还可以利用期货合约，投资于多种一般散户不容易接触的产品比如贵金属、能源、固定收益证券及股票等。

“但是这类产品的风险也很大。”舒时说。

他解释，期货合约往往与底层实物资产挂钩，但是由于监管及流动性的问题，不少比特币期货未必都与实际的比特币现货挂钩。此外期货合约本身带有较大的杠杆，因此期货ETF可被视作是加了杠杆的金融衍生品，其风险也容易被放大。

“由于期货合约本身也受供求和流动性等因素影响，加上往往有转仓成本，因此它未必会与底层比特币价格保持良好趋同，而在此基础之上的期货ETF，又与期货的价格可能产生较大的偏离，因此导致比特币期货ETF的价格和波幅未必能充分反应比特币的走势。”舒时说。

根据外媒早前的披露，目前向SEC申请的比特币ETF中，以现货ETF居多。该类型ETF将直接持有比特币，并交由第三方托管机构托管。在一般情况下，不会持有现金或现金等价物。比特币现货ETF的好处是，它的底层资产直接就是现货比特币而不是一纸期货合约。

比特币ETF的历程

对于ETF的倡导者们来说，这是一条漫长的道路。Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss这对双胞胎早在2013年就首次提交了比特币ETF的申请。

自2017年以来，SEC多次拒绝比特币ETF的申请。其对待比特币ETF的态度十分谨慎，至今为止还没有一支与比特币现货交易相关的ETF被通过审核。

全球最大的现货比特币的持有机构之一、数字资产管理公司灰度（Grayscale）就一直在寻求美国SEC的批准，希望发行由加密货币实际单位支持的比特币ETF。

然而，目前美证监会官方对于比特币现货ETF仍然持谨慎的态度。现任SEC主席Gary Gensler已经明确表示，他更愿意批准由比特币期货合约支持的ETF。

事实上，SEC在推出任何类型的比特币ETF方面，都表现得极为谨慎。

9月29日，SEC宣布将对四只比特币ETF的决定推迟45天，将Global X比特币信托、Valkyrie XBTO比特币期货基金、WisdomTree比特币信托和Kryptoin比特币ETF的时间表推迟至11月21日、12月8日、12月11日和12月24日。

SEC的主要担忧是，比特币的价格容易受到市场操纵。比特币现货是全球24小时全周不间断交易，而且全球提供比特币现货交易的交易所合规标准参差不齐。

即使比特币ETF只从最合规的加密货币交易所获取价格，但比特币的价格也可能会在信誉较差、限制较宽松的交易所受到操纵。而SEC并没有权力监管这些交易所——无论是从美国法律，还是从香港的《证券与期货条例》来看，比特币和其他广泛交易的加密货币，其本质并不是“证券”，因此不受证监会管辖，美国商品期货交易委员会(CFTC)也没有相应的权力监管。

作为一种“无王管”的产品，比特币的现货价格即使受到操纵，SEC也无法保障美国投资人的利益。

而比特币期货则不同。期货产品通常都要受到期货交易所的严格监管和合规的约束，而且，它在证监会的监管权限范围之内。

此外，SEC认为加密市场缺乏透明度，还有潜在的流动性不足问题。这都意味着在投资者保护方面存在风险，没有相应的规则或条例来防止欺诈、操纵和其他滥用行为。

而即将获得批准的期货ETF可以全天交易，而不是在交易结束后每天出售一次，这会更有利于流动性，因此更有可能获得监管机构批准。

随着CFTC监管的比特币衍生品增加，一定程度上也会给加密数字货币的市场带来大量流动性，从而进一步打消SEC在其合法合规方面的疑虑。

其他国家情况

在美国比特币期货ETF备受关注的同时，数十种加密货币ETP（交易所交易产品）已经在加拿大和欧洲各地推出。

香港奇点财经曾经于2月披露，总部位于多伦多的目的投资公司（Purpose Investments Inc.，简称PII）获得加拿大证券监管机构的批准发行直接托管的比特币ETF，这也是全球首只类似产品。

SEC的强硬做法，让加密货币及区块链公司们一度放弃ETF，而转向其他绕开SEC的方式推行加密货币的投资策略，欧洲的加密市场ETN，ETP因此百花齐放。

而日本一家由Coinbase(COIN.US)支持的初创企业计划为日本富人提供加密资产基金，这同样利好比特币这类加密资产的增长。

Coinbase支持的Hyperithm，计划最早在今年推出一只加密资产专项基金，以扩大其为日本富裕客户群体管理的加密货币投资。Hyperithm在日本的加密资产财富管理业务于今年3月正式开启，其业务范围除了传统的加密资产投资和加密衍生品策略，还包括借入客户比特币和其他加密货币资产。