NFT“高烧”后的冷思考：频拍高价背后隐忧犹在，未来价值在于封装商业逻辑

“朋友圈用NFT当头像的越来越少了。”

不可否认，前一段时间颇具身份感的头像NFT正遭到冷落。尽管在此之前，一幅画、一个时代性事件、一首歌、一部影片，甚至一段文字在以一串代码的形式进入链上世界后，曾被一次次拍出高价，但急速成长的NFT已然开始出现降温的苗头，不少资产价值正大打折扣。

一千个人眼中有一千个NFT，关于NFT的价值，外界一直众说纷纭。特别是在NFT这股新型投资热潮中，喜悲并不相通，有“科学家”33天仅用11枚ETH实现了逾77倍的超高收益，也有人兴冲冲高价入场后砸在手里，被动成为“价值投资者”。

那么，价值不菲的NFT现下发展究竟怎样？哪些NFT才值得购买和收藏？局中人的想法将给予我们更多思考。

NFT降温信号出现，日交易量较月初下降逾66%

从加密艺术、游戏，到头像、文字，NFT总能突破外界的认知和想象力，除了频频被以超预期的高价售出，跑赢大部分加密代币的超高收益率更是令人心动。而过去几个月，阿里巴巴、腾讯、Visa等名企及库里、徐静蕾、余文乐等大IP的先后入局，更是将NFT推向主流大众的视野。

Dune Analytics数据显示，过去3个月，NFT的日交易额从1085万美元涨至7113万美元，翻了逾5.5倍。

NFT部分热门市场的日交易量表现 来源：Dune Analytics

其中，全球最大NFT交易平台OpenSea总交易额更是高达66.9亿美元，用户数超64.6万，平台在售NFT数量逾2000万个。从OpenSea上线2余年期间的规模增速也足以看出NFT的强劲增长力及活跃度。

尽管强势霸屏的NFT一度成为市场追捧的“新宠”，但市场狂热情绪正在消退。Nonfungible.com数据显示，截至9月22日，NFT的日交易量已从月初的1560万下降逾66%；同时，Google Trends数据显示，NFT搜索量也减少了37.5%；此外，Dune Analytics统计数据显示，NFT地板价也从9月峰值1.1ETH一度跌至0.73ETH，跌幅达33.6%。

NFT日交易量变化 来源：Nonfungible.com

显而易见的是，现阶段NFT与前段时间热火朝天的景象不可同日而语。而伴随着市场进入修正期，NFT资产价值也正被重新审视，就连不少头部项目的售价也出现了明显的跳水。例如，OpenSea数据显示过去30天，Cryptopunks的平均售价从274.8 ETH峰值下降逾67%，成交额也从2748 ETH的历史高点下降至1069 ETH；Bored Ape Yacht Club的平均售价则从68.9 ETH高点降至46.25ETH，成交额从1309 ETH高点下跌逾92.8%；近期大火的Loot也未能幸免，从12021 ETH的成交额峰值暴跌逾99%，平均价格也从21 ETH跌至5.26ETH等。

不过，市场狂热情绪消退的同时，部分NFT的高价销售仍在发生，例如苏富比于9月9日以2439万美元的成交价成功拍卖101 Bored Ape Kennel Club；9月16日有7个Cryptopunks NFT在近40分钟内完成转售，成交价在90 ETH至100 ETH间等。这也意味着外界对优质NFT项目的需求依旧很高。

低流动性和同质化成发展“拦路虎”

虽然市场降温下不少NFT打了一定“折扣”，但与一掷千金的巨鲸买家相比，巨额的Gas费以及其他售价高达数万甚至上千万的热门NFT项目对大部分投资者而言仍是可望而不可及的。

据ultrasound.money数据显示，截至9月22日，以太坊总销毁数量超过34万，其中OpenSea和Axie Infinity所销毁的以太坊数就占据整体的17.1%，价值超过1.6亿美元。由此可见，各NFT应用对Gas费的消耗量非常大。尤其是面对热门NFT的抢购时，不少参与者为争夺先机甚至不惜拉满Gas费，例如前不久NFT项目Fatales因抢购导致Gas费一度超过2000 Gwei、Vogu拍卖引发以太坊Gas费飙升，15分钟内消耗费用达200万美元等。

除了高昂的Gas费，各类售价不菲的NFT也让让投资者望而却步。而类似传统金融市场“拆股”概念的碎片化解决方案被用以降低门槛，促进流动性。

例如，Doge原始照片NFT在被艺术收藏平台PleasrDAO拍得后进行碎片化，其中20%被1796名买家拍卖到，剩余的80%则代币形式进行售卖，市值超2亿。然而，NFT碎片化后却在所有权、决策权，以及有效性等方面面临着不小的分歧和争议，如NFT基金Metapurse将当红艺术家Beeple的天价作品《Everydays: The First 5000 Days》碎片化发行的B20代币大部分份额归自己所有，被质疑高度中心化。

“这种碎片化方式和2017年IC0泡沫时的代投群一样，大概率都会因为资产本身的泡沫破灭而一地鸡毛。”Primitive Ventures创始合伙人万卉在采访中指出，她认为如果是链上DAO+多签的方式来“拼单”的话可能好点，至少可以保证不会跑路。

前麦子钱包产品负责人陆遥远也表示，碎片化是对NFT的降级，本质还是对FT（同质化代币）的炒作，主要由发起组织的影响力来决定该碎片的故事。NFT碎片早有B20（Beeple概念代币）的悲剧，碎片化是动作而不拘泥于协议，NFT碎片持续性较差，该类话题性很高但技术难度一般，市场尚未形成共识，但给NFT收藏者提供了一个新的退出方式，也给NFT生态带来了更多可组合性。

对于整个NFT领域而言，虽然碎片化从技术上来看的确能在一定程度上降低参与门槛，且改善NFT流动性问题，吸引更多增量资金和用户加入，但显然这种理想化的“拼单”行为并未从根本上打破高门槛、流动性不足等发展桎梏。

此外，NFT项目同质化现象愈发严重，投资者开始出现了审美疲劳。众所周知，每一次现象级热潮总会出现无数个仿品，特别是在代码开源加密世界里。过去的一段时间里，包括CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club等各类仿盘项目都大张旗鼓地出现了，并遭到热抢。以CryptoPunks仿盘为例，该项目在铸造不到1小时内就被一抢而空，甚至有投资者在抢购过程中因转账失败而损失了逾174枚ETH，火爆程度可见一斑。

“走红的复制版项目主要享有了‘项目分叉’的流量红利，很多用户会因为错过原版项目而退而其次选择复制项目，而海外大V的抱团推广则进一步激发了社区共识，短期内让用户入场。”主打原创理念的免费NFT集卡平台MythArt创始人郑毅指出，虽然这些仿品的横行为NFT再添一把火，但这种“分叉潮”将很难持续。

对此，陆遥远也认为，生搬硬套到NFT上面是行不通的，市场也已多次给出了不好的反馈。未来IP和NFT的结合也许会有新的方式，但目前没有看到特别好的路径。

什么才是入手有增长潜力NFT的正确姿势？

随着一件件高价作品屡屡曝出，越来越多的玩家企图搭乘NFT这趟高速行驶的致富列车。然而，玩家要想在鱼龙混杂的市场中挑选“投入少回报大”，且具有长期价值的NFT协议并不是一件易事。

如同DeFi领域通常将TVL（总锁仓价值）作为项目采用情况的度量标准，地板价正成为很多投资者衡量NFT项目真实价值的参考点。然而，地板价表现真的可以代表NFT项目即将上涨的信号？

“确实有很多人参考某类NFT的地板价来判断这些项目的发展，但成交价往往会脱离这个静态的地板价。如果成交量和地板价同时大幅下降，炒作者难以退出也就没有炒作的动机。也许考虑更好的地板价计算方式比依赖地板价更重要。而去掉C2C（个人对个人）的低价成交和拍卖的高价成交记录，计算某类NFT正常交易行为的均价可能比依赖市场地板价更合理。”陆遥远指出。

而在万卉看来，和传统艺术市场一样，左手套右手的情况在区块链半匿名账本加持下会更加简单，并且链上交易摩擦和成本极低。关于地板价最大的欺骗性除了有价无市之外，因为是要价而不是成交价，所以每个NFT资产虽然可以有自己的定价，但是都会因为“邻居要价变化”而影响自己手上的要价，导致所有资产看似趋于一致的地板价，但是就算是“地板价”的要价，也不一定会成交。

那么，在当前市场难以维持高热度的情况，随着NFT有价无市的情况将愈发多见，究竟怎样的NFT才值得购买和收藏？万卉指出，“现在大多数NFT艺术品是生成艺术，这些作品的信息密度被高度同质化了，作品和作品之间不需要过多额外创作时间的投入。所以我个人选择不收藏NFT艺术品，而是选择支持链下艺术家。优秀艺术品需要有足够的价值共识，价值共识来自于‘难以复制’和‘沉淀了高密度的人类创造力’，譬如达芬奇就算在世也很难创作出以一模一样的蒙娜丽莎，最顶尖的创作瞬间都是随机的，最灿烂的灵感爆发都是转瞬即逝，这也是优秀艺术作品的魅力所在。所以在我看来生成艺术如何通过结构化代码代替随机的灵感迸发暂时是个问号。”

“和其他加密领域的产品不一样的是，NFT作品，特别是艺术类NFT作品，更多具备的并非如DeFi一般的强金融属性，更多的是‘人文属性’，购买和收藏NFT往往取决于购买者的出发点，若仅仅是因为看好艺术家的作品，那就是为爱发电，买入任何作品都是可以的，如果是奔着投资理财，那就需要购买社区共识、流动性好的NFT作品。”在郑毅看来，不具备核心竞争力的NFT最终仍旧是一地鸡毛。

总之，虽然外界对于NFT认知更多停留于艺术品、音频等所有权证明等，但在万卉看来，NFT的用处不仅限于装这些离散的像素，最大的用处则是未来封装商业逻辑，为非结构的金融化做基础。NFT和ERC20一样，是一系列代币设计的标准框架。用NFT来封装离散的像素是对创作者收入渠道和商业逻辑的一个新的尝试，也对普通大众和圈外人入场有更直观的体验效果，但是只是使用场景的一小部分。

“NFT作为一个‘封装商业逻辑’的通证载体意义巨大。当然，NFT在链上经济的价值，远不是一个头像或一件数字艺术品这么简单。”万卉表示。