被寄予厚望的比特币ETF，能否成为救市“良药”？

最近，整个币圈被两件事情搞得人心慌慌。一则是中国对虚拟货币的监管进一步加强，另一则是比特币ETF在美国SEC三进三出，迟迟不予批准。

前者是绝对的利空，符合中国对虚拟货币监管的一贯政策，属意料之中。后者则前前后后已经折腾了四五年了，仍然没有什么结果。很多人在希望与失望中煎熬着，但比特币ETF仍被很多币圈的人寄予厚望，将其视为救市“良药”。

8月22日，SEC宣布再次拒绝了9家ETF的申请，其理由是，美国证券交易委员会发现，没有一家交易所可以给出能够明确防止欺诈和操纵的行为和做法的能力。同时还指出交易所无法证明ETF是重要市场。

然而没想到的是，8月24日，美国证券交易委员会（SEC）秘书Brent Fields在给纽约证券交易所集团高级顾问David De Gregorio的一封信中表示，SEC高级官员将重审被拒9项比特币ETF申请。

根据这些信件透露出的信息，美国证券交易委员会的高级官员将审查这些申请，但目前尚不清楚审查何时完成。SEC的一反常态，让很多人摸不着头脑。

但这也意味着，大家的希望没有破灭。比特币ETF将再一次承载者投资者的希望，等待美国证券交易委员的宣判。

那么，大家如此受关注的比特币ETF到底是什么呢？它又有怎样的魔力，被称做是数字货币市场的一剂救命“良药”呢？

01比特币ETF是什么？

比特币ETF，简单来讲就是用比特币作为手段的ETF。在此之前，有必要先普及一下ETF的概念。

ETF是Exchange Traded Funds的缩写，中文名叫做“交易所交易基金”，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

ETF是一种投资基金，它与标的资产的价格挂钩——一种商品、一种指数、债券或一篮子资产——就像指数基金，在交易所交易，散户和机构投资者都可以使用。它主要有股票型ETF、债券型ETF、商品型ETF、货币型ETF等类型。

所有ETF在证券交易所的交易方式都与股票类似，但风险程度却不同。由于它们的设计，对于那些想要分散投资的人来说，它们往往是一种受欢迎的工具，提供的风险敞口更接近指数基金。

这是因为，当你购买一支ETF股票时，你实际上并不拥有该资产的基础股票(在本例中是比特币)。相反，你拥有基金的一部分，以及基金的结构和资金流向。

比特币ETF是模仿黄金ETF设计的基金投资产品，只不过黄金ETF的基础资产是实物黄金，而比特币ETF的基础资产则是比特币，因此投资者不用直接持有比特币，而是通过持有比特币ETF来达到投资比特币的目的。

比特币ETF与比特币期货一样，同样是一种金融投资产品。比特币ETF追踪比特币（比特币）作为基础资产。这是一种间接的购买比特币的方式，在这种方式下，投资者只持有相应的证券，而不需要存储实际的硬币。

相比直接投资比特币期货，比特币ETF并不能为投资者带来更多的利益，但比特币ETF可以为投资者提供一个更加安全便捷的交易方式，能够吸引更多的投资者与资金。但是ETF的审批条件要比期货要严格。

02命运多舛的比特币ETF

2013年开始，就已经有十多家机构申请过比特币ETF，至今为止，结果一直是拒绝，称其可能会带来欺诈和市场操控。

五年来，一直都是步履维艰，迟迟得不到批准。而且每次申请都会被市场炒作，引导舆论。

其中最著名的就是文克莱沃斯双胞胎兄弟（Winklevoss twins），他们发起的比特币ETF于2013年7月递交申请，历经三年审查后，2017年3月，SEC驳回了Winklevoss 的ETF提议，SEC表示，比特币作为一种数字资产，在没有适当监管框架的情况下，在海外没有得到适当的监管。SEC还指出，加密货币领域缺乏保险。

Winklevoss兄弟于今年6月通过BATS BZX交易所提交申请，以上线并交易Winklevoss比特币信托，但本次申请结果以3比1的票数被驳回。

在最初提议遭到反对之后，文克莱沃斯双胞胎兄弟提出了"及时请愿，要求委员会审查被授权的机构的反对意见"。今年7月26日，大多数的SEC委员依然坚持去年3月份的决定，SEC再次驳回了他们的申请。

8月22日，SEC宣布再次驳回他们的申请。这一系列事件给比特币ETF落地蒙上了阴影。

值得一提的是，Winklevoss兄弟递交了比特币ETF申请并不是唯一比特币ETF申请。过去一年多，比特币的ETF申请与被拒屡屡发生。SEC认为，这次申请存在数据的获取源不可靠，没有太高的资金准入门槛等等一系列问题，还是无情地拒绝了。

近年来，先后还分别有SolidX,、Bitcoin Investment Trust、Vaneck等数十家机构试图推动比特币ETF上市通过，上市之路漫漫。

根据下图Diar.co整理的数据图表，我们可以看出目前仍有三支比特币ETF在等待SEC的最终批复。

事实上，SEC在3月份提到的问题到现在已经无关紧要了。芝加哥期权交易所（Cboe）向SEC提交了一份具有保险充分的比特币ETF，因此，加密货币市场缺乏保险的这种情况显然已经不是问题了。

截至2018年7月，从全球范围来看，加密货币市场已经有了一个严格的监管框架，涉及反洗钱（AML）政策和安全标准。日本和韩国等的监管框架可以说比美国的要完善，在加密货币国际规则标准方面，在G20范围内，日本可以算的上是处于领先地位了。

在加密货币市场和传统金融领域，大多数投资者、分析师和研究人员都对比特币ETF的批准表示乐观。

当然，这对于很多人来说早已经习惯，他们的心目中，比特币通过ETF只是时间问题，所谓的缺乏市场操纵和诈骗的防范机制，这些，在区块链倡导透明的世界里，时间会使之变得更安全、更透明。

03比特币ETF“救市良药”？

每一次比特币ETF申请与批复，都影响着比特币价格的走向。人们把它看成数字货币市场转暖的一个标志。为什么会这么认为呢？

Netcoins创始人Michael Vogel认为，比特币ETF可能是一个“有趣的想法”，但他不认为这对比特币的长期成功至关重要。

火币研究院院长袁煜明表示，此前比特币ETF被拒原因主要应该还是比特币本身价格波动太大，并且有流动性不足的风险，另外可能也有对操纵市场的担忧。这一次这些风险还是存在，只不过随着监管的规范可能风险在减小，但是结果谁也说不准。他指出比特币ETF若通过批准，会带来诸多正面影响。

首先，比特币ETF降低了数字货币投资的门槛，可以助力比特币走入"寻常百姓家"。现在很多人想投资数字货币，但对于数字货币不了解，而且整个操作过程过于复杂繁琐，这让很多人望而却步。比特币ETF可以让你在个人理财账户里一键购买比特币，相信很多人会参与其中。这就是比特币ETF真正的价值之所在，也是为什么这么多人想夺得比特币ETF头筹的原因。

其次，比特币ETF的发行者作为一个可信任的中介，负责保护投资者的资金，并为他们提供担保。因此，以往出于安全和合规方面的考虑，不愿投资加密货币领域的投资者，可能会通过ETF投资加密货币市场。

投资比特币ETF是更加安全的交易方式。它可以解除投资者的后顾之忧。投资者将有机会从这个流通性强的、受监管的比特币投资工具中获利，同时还不必再继续承担密钥的存管风险，更不必再为使用不受监管的线上交易所和托管机构而担忧。

第三，比特币ETF有能力从零售交易员和美国公开市场的个人认证投资者那里打开资本闸门。因此，由于安全和合规方面的担忧，此前不愿投资于加密货币领域的投资者，可能会通过ETF投资于加密货币市场。比特币ETF会为比特币带来大量的资金、银行以及机构投资者。

投资者可以将比特币加入到他们的退休投资组合中。据不完全统计，全球养老金市场：41.3万亿美元，如果BTC只占有市场份额的1%，那将为加密货币市场创造4130亿美元的资金。

最为重要的是，如果在受监管的美国交易所上市，它可能为大型主流投资者铺平道。ETF通过相当于告诉大众官方已经认可了比特币作为一种合法的资产类别。

改变人们对数字货币监管风险的整体看法，这将加速大众接受以比特币为代表的数字货币。这可能会推动比特币走向大众接受，并在华尔街获得更广泛的认可。

总之，比特币ETF被给予了厚望，但是对于虚拟货币市场的稳定发展是否利大于弊，则需要进一步的调研和考证。

Netcoins创始人Michael Vogel表示，许多人将ETF的批准视为华尔街和传统金融界认可比特币的重要一步，因为它最终将把比特币作为一种交易工具交到传统交易员手中。不过，他认为，考虑到监管机构对过去ETF申请的极度犹豫，这也标志着监管机构在加密货币方面迈出了重要一步。

对冲基金BlockTower联合创始人Ari Paul表示：“当加密世界有比特币ETF的时候，我预测比特币价格将会冲击3.5万美元。同时，我认为比特币下一次暴涨将会是机构投资者入场的时候。”

04硬币的另一面

虽然比特币ETF被很多人看好，认为它可能会吸引华尔街和散户投资者的更多关注。但一些专家表示，这些ETF对比特币的长期成功并不必要。

Ethereumworldnews消息，以太坊创始人Vitalik Buterin对最近比特币ETF被拒一事表示称，人们过于关注比特币和以太坊ETF了。他认为，虽然ETF可以拉升币价，但是人们应该多把注意力放在加密货币大规模使用上，因为只有它才能对加密货币产生长远的影响。

Trezor的创始人、加密货币公司的商业策略顾问Alena Vranova表示，ETF对比特币的发展没有必要。但她指出，这将吸引大量新投资者进入。这些投资者认为，某种监管批准使比特币合法化。Vranova指出，短期内，比特币的价格可能会飙升，尽管她建议比特币持有者确保他们的数字货币的安全性。

著名加密货币学者、安全专家Andreas Antonopoulos则是坚决抵制比特币ETF进入受管制的市场。

Antonopoulos表示，比特币ETF或许能够吸引那些由于管制原因迟迟不敢入场的机构投资者和散户，但是比特币ETF也有可能为大型投资者提供一个操纵比特币价格的平台。

也就是说，比特币ETF会吸引大量的新资金将会涌入比特币市场；如果比特币ETF获批，比特币的价格将在美国证券市场经营时间内大幅波动。不像其它期货合同，在ETF市场中，投资者一般没有通过价格操纵拉低比特币价格的动机。但是如果一群投资者决定利用ETF市场操纵比特币价格获取收益，比特币市场将变得极端不稳定。

从长期来看，随着金融机构推出的公共交易投资工具的变多、比特币流动增强，操纵加密货币市场价格趋势会变得更加困难。但是，在加密货币市场不稳定、高波动性、高速生长时期，公共交易投资工具作为一种大型投资者操作市场的工具已足矣。

也有人认为，给ETF或SEC一个定义和控制比特币的机会始终是十分危险的。如果自己掌握比特币账户的密钥，你将自由预测市场走势并适当调整投资比例，这没什么好担心的。而你在ETF中的资金很可能随时被没收，转换成战争债券，或者直接变成一封信，感谢你对这个国家做出的“伟大贡献”， 这违背了比特币存在的初衷。

并且，让华尔街背书的想法是不切实际的。他们是只在乎赚取交易佣金的“嗜血者”，只要交易活跃，不论什么标的，都有动力参与。与其说华尔街对比特币产生兴趣，不如说他们对高额交易佣金产生兴趣。

无论是比特币还是比特币ETF，大家如此关注并热衷参与，无非是想在区块链浪潮中获取红利，但第一个螃蟹的人并不是你想象中的那么好当，其附带的风险很多普通人根本就没法承受。普通人若在区块链浪潮中获取红利，大可不必选择炒比特币这条高风险的路子，区块链目前尚且处于发展初期，更多变现快、风险低的项目在不断涌现。