趾高气扬 or 开怀拥抱？高盛与比特币的爱恨缠绵

自比特币2009年诞生以来，学界、业界对其价值判断就反复无常、争议不断。这其中，全球颇富盛名的投资银行高盛也未能免俗，从2018年以来，高盛对比特币的态度经历了一系列转折变化。

2018年2月，在加密货币的价格经历了急剧上涨和下跌后，高盛以“数字资产的未来”为主题，在其官网发布了一篇关于“比特币是一个正在破裂的泡沫吗？”的分析文章。文中，高盛研究部高级策略分析师Allison Nathan表示，“确定公允价值的关键是判断加密货币解决了什么经济问题，而在世界上大多数地区，拥有着运作良好的法定货币和可靠的银行系统，这意味着并不存在对加密货币的实际需求。“但同时她也指出，高盛研究部仍然乐观地认为区块链、支撑数字货币的分布式账本技术可以对各行业产生有意义且重要的影响。但针对加密货币定价，高盛会持相当谨慎的看法。

而就在该文章发布一周后，高盛私人财富管理集团（Private Wealth Management Group at Goldman Sachs）的首席信息官Sharmin Mossavar-Rahmani在接受采访时明确指出，虽然高盛喜欢区块链的概念，但仅就目前加密货币的一系列表现，意味着它正处于泡沫之中。高盛对比了加密货币相对于其它曾处于泡沫区域的资产类别的回报。比如将其与2000年的纳斯达克进行比较，可以看到纳斯达克巨大的泡沫相对于比特币几乎像一条平的线，而比特币的价格是天文数字般的波动，以太坊则更加剧烈。因此高盛认为这些加密货币的估值很明显没有意义，甚至存在重大缺陷。但是，如果由像美联储这样的主要中央银行发起，数字货币是有发展空间的，它能降低交易成本，只是可以肯定的是，发展不是由目前这些加密货币带来。

时间来到2020年，机构投资者对加密货币的需求不断上升，5月，高盛为客户安排了一次电话会议讨论当前政策对比特币、黄金和通货膨胀的影响。这次会议被大众视为高盛对加密货币行业的看涨举措。然而几天后，高盛电话会议的演示文稿在社交媒体上曝光，其中一张幻灯片非常明确地写道，“像比特币这样的加密货币甚至不是一种资产类别，它既不提供现金流，也不提供对通胀的对冲。我们认为，一种证券如果主要取决于是否有别人愿意为它支付更高的价值，那么这种证券对我们的客户来说不是一种好的资产。“后续的幻灯片高盛继续补充了加密货币的特征是“非法活动的渠道”，包括庞氏骗局和勒索软件。

然而，3个月后，画风一转，高盛任命了一位新的数字资产全球负责人Mathew McDermott，他在接受CNBC的采访时表示高盛正在探索创建自己的法定数字代币的商业可能性，他指出计划使用区块链升级回购市场、信贷和抵押贷款市场，因可以看到一些机构客户对加密货币的兴趣重新抬头，正在探索如何参与这个领域。

2020年12月，高盛的全球大宗商品研究主管Jeff Currie透露了他对比特币、黄金和铜的展望。他认为从比特币的价格图表来看，其与铜非常类似，是零售通胀对冲工具（retail inflation hedge），并且不会将比特币的日益普及视为对黄金作为防御性资产地位的威胁，他强调没有证据表明比特币窃取了黄金的需求。2021年1月，Jeff Currie接受了CNBC采访，他认为比特币市场正在变得更加成熟，虽然目前机构资金仅占比特币市值的大约1%，但在投资组合中持有比特币的机构投资者数量一直在增加，而机构投资者的参与是在市场中创造某种稳定的关键。于是，当时有传言称，高盛已发出信息请求（RFI），以探索提供数字资产托管服务。

2021年3月，高盛私人财富管理部门提拔了Mary Rich作为新的数字资产全球主管，她表示高盛将在第二季度开始投资数字资产这一新兴资产类别，并正在考虑最终提供“全方位”的比特币和数字资产投资，无论是通过实物比特币、衍生品还是传统投资工具。并且一些高盛客户感觉当前时点在某种程度上正处于一个新互联网的黎明，他们希望寻找参与这个领域的方法。

2021年5月，据BloombergNews报道，高盛集团允许华尔街投资者使用一种与比特币价格挂钩的衍生品进行交易，该报道称高盛讲通过与CumberlandDRW成为交易伙伴，在CME集团的大宗交易中买卖比特币期货，以此保护自己免受比特币波动性的影响。但高盛并未回应此篇报道。

随后，知情人士曝光了高盛的一份报告，报告中称以太坊（Ethereum）可能会取代比特币成为主要的加密货币。但是由于价格波动，以太坊和比特币都不会很快取代黄金成为常见的价值储存手段。

以上，高盛对比特币一系列的态度变化所折射的还是一个核心问题，即以比特币为代表的加密数字资产到底在经济中扮演了什么角色。如果以市场参与者的集体行为来看，他们一直信奉比特币和以太坊为代表的主流数字资产能够成为真正的货币，在全球货币流通中成为中介，而且可以肯定的是，比特币背后的持有者们从来没有放弃这种努力；而在全球金融监管者的眼中，比特币之类只能是一种可被用作交易的商品，这也是加密数字资产当下出现剧烈波动的主因。

当然，从更加实际的小处着眼，作为顶级投资银行的顾问，如果不能很好的解释和回应客户对比特币资产的需求，那他的资产管理规模（AUM）将面临风险，毕竟，客观看，客户对比特币的需求正在上升。