比特币ETF重燃希望？溢价缩小会减少灰度GBTC的吸引力

随着机构进场，许多人重燃了对比特币 ETF 的希望。然而，虽然比特币 ETF 从长远来看无疑是一项利多，但对于短期内的价格推动，摩根大通分析师却并不那么看好。

◢▏2021比特币ETF

PayPal 与 Square 等支付处理公司的比特币购买服务在 2020 年蓬勃发展，再加上机构投资人持续的购买，比特币已从过去的小众市场，逐渐转变为机构市场，并最终转往大众市场的方向发展。

市场共识越来越强，筹码也从过去的比特币「巨鲸」流入其他投资人手中，这些巨鲸对价格的影响力也将逐渐式微，这意味着过去美国证券交易委员会（SEC）担心的「比特币价格受人为操纵」的担忧将获得解决。在这样的趋势下，过去几年期望的比特币 ETF 是否真能在 2021 年推出？市场研究员 Joseph Young 表示：

SEC 已经没有理由再次拒绝比特币 ETF，因为受到严格监管的 CME 交易所的未平仓合约已在比特币市场上位居前列。它不再是一个不受监管的市场，根据 SEC 在 2018 年拒绝的理由来看，比特币现在应该有一个 ETF。

然而，虽然比特币 ETF 从长远来看无疑是一项利多，但对于短期内的价格推动，摩根大通分析师却并不那么看好。

◢▏比特币ETF对短期价格不利

摩根大通（JPMorgan）分析师在一份报告中写道，目前，华尔街投资人投资比特币主要都是透过 Grayscale 发行的比特币信托基金（GBTC），由于监管法规和其他限制，一些金融机构和基金无法直接拥有比特币，甚至不能直接向 Grayscale 购买 GBTC，投资比特币唯一的途径，就是在二级市场上溢价购买 GBTC，这是目前传统金融市场最主要的比特币投资管道。

但是 ETF 的出现会为 GBTC 带来竞争压力，导致溢价的减少，从而降低 GBTC 股票的吸引力。摩根大通分析师表示，GBTC 溢价的下降将减少机构买入比特币的诱因，与大众交易的吸引力。

比特币 ETF 的利多以及随之而来的 GBTC 溢价的下降，也可能导致一些在去年下半年买入的机构投资者在六个月锁仓期结束后大规模卖出，进一步给 GBTC 与比特币价格带来下行压力。