数字人民币产业链初现 亮相服贸会

摘要

事件：9月2-7日，中国国际服务贸易交易会（“服贸会”）在北京召开，其中金融服务专题展上，人民银行数字货币研究所与丰台区政府率数字人民币产业链集中亮相，包括：

1）“战略中心”：人民银行数字货币研究所；

2）运营机构（相当于“2层”“发钞行”）：工农中建交邮储；

3）安全芯片公司：紫光国微与华大电子；

4）卡商：恒宝股份；

5）互联网公司（相当于“2.5层”“发钞行的接入机构”）：微众银行、京东、美团等。

六大行：优惠券、盲盒、印章等新潮手段，让大众低门槛体验数字人民币消费。六大国有银行积极运用时下流行的营销手段，通过自助咖啡机、自助扭蛋机等大众喜闻乐见的方式，展示了扶贫、日常消费与冬奥等场景，提高大众对数字人民币的认知度，并提高本行数字人民币开户率。中国银行、建设银行、邮储银行还展示了外币兑换数字人民币的机具。其中，邮储银行设立自主外币与数字人民币硬件钱包兑换机具，自动识别180多种面额和版本的国外货币；建设银行设置自助外币兑换机，支持境外手机号、护照等方式开立数字人民币硬件钱包，以及充值、查询等功能。

安全芯片与卡商：“双离线支付”硬件钱包终落地。本次服贸会数字人民币方面，紫光国微、华大电子和恒宝股份展示了指纹钱包、纸质钱包、可视钱包、LED钱包、NFC钱包、手表等多种形态的硬件钱包。

互联网公司：发挥技术与场景特色，积极参与。腾讯：通过运用AI技术分析用户笑脸并打分，为用户发放优惠券用于购买十二生肖公仔盲盒，最低只需支付1元数字人民币。京东科技：设有线下超市体验区，消费者可以体验用数字人民币购物的完整流程，还可以在现场领取网购平台数字人民币立减券。美团：展示了与中国联通、中国银行合作开发的数字人民币新应用——基于智能SIM卡数字人民币硬件钱包的NFC支付功能。

如何看待数字人民币的清算与双离线支付？数字人民币作为币串，无需清算？我们注意到，不管是媒体报道，还是服贸会上，关于数字人民币，都很难见到银联、网联等“传统”电子支付产业链上的清算机构角色，是否数字人民币无需清算？我们认为，一种可能的解释是，数字人民币作为币串，可能携带具体的开户行编号，当付款人与收款人数字人民币开户行不同，其支付过程为，付款行销毁币串，收款行作为发钞行，在人民银行给予本行的额度内，发行新的币串。这一过程，仍然是清算，只是涉及的机构较原来更少，仅为六大行。或许可以理解为，数字人民币的清算权由原来的银联、网联，移交给了六大行与人民银行数字货币研究所。当然，数字人民币尚未大规模落地，所以可能暂时无需清算业务经验或许更丰富的银联、网联等机构介入。

如何理解“双离线支付”？双离线支付指的是付款人与收款人均离线而支付完成。例如，公交刷卡乘车场景中，付款人刷公交卡，这一过程可离线推进，而收款人——公交公司如果想花掉这笔钱，公交公司需要把刷卡机中的钱联网，才能取用这笔钱，也就是说，收款端仍需联网，则其并非双离线。而数字人民币的双离线的风控方式是“有限额度+有限次数”，其创新之处在于人民银行推动了相关的协议标准，前景可期。

投资建议：1）安全芯片公司：紫光国微、华大电子；2）卡商：恒宝股份、楚天龙、天喻信息；3）商户端：拉卡拉等；4）金融IT厂商等。

风险提示：数字人民币落地进度不及预期。

数字人民币产业链初现。9月2-7日，中国国际服务贸易交易会（“服贸会”）在北京召开，其中金融服务专题展上，人民银行数字货币研究所与丰台区政府率数字人民币产业链集中亮相，包括：1）“战略中心”：人民银行数字货币研究所；2）运营机构（相当于“2层”“发钞行”）：工农中建交邮储；3）安全芯片公司：紫光国微与华大电子；4）卡商：恒宝股份；5）互联网公司（相当于“2.5层”“发钞行的接入机构”）：微众银行、京东、美团等。

人民银行与六大行：优惠券、盲盒、硬件钱包，助力冬奥与扶贫

优惠券、盲盒、印章等新潮手段，让大众低门槛体验数字人民币消费。六大国有银行积极运用时下流行的营销手段，通过自助咖啡机、自助扭蛋机等大众喜闻乐见的方式，展示了扶贫、日常消费与冬奥等场景，提高大众对数字人民币的认知度，并提高本行数字人民币开户率。

人民银行数字货币研究所与丰台区政府：联手打造了一条数字人民币大道，在此区域提供个人金融服务，方便观众现场办理数字人民币钱包、了解冬奥信用卡产品等，并打造了包含图书、文创、通讯、冬奥特许商品等在内的消费场景。 

中国银行：展示了在交通出行、智慧园区、银发养老、银银合作等场景对数字人民币的探索和应用，其中包括设置自助咖啡机、自助扭蛋机等等。

邮储银行：开展了一元数字人民币体验活动，包括数币邮票盲盒、留声明信片打印机和画屏互动活动，完成以上三项体验，可获得印章一枚。

工商银行：提供了数字人民币支付刷闸乘车体验测试，并开展了低碳减排骑行活动兑换8元数字人民币红包的活动。

农业银行：宣传数字人民币相关政策，以“助农、惠农、兴农”三个场景展示数字人民币应用场景，组织了现场开通农业银行数字人民币钱包，即可获得一个元气满满的“正气桃”的活动。

交通银行：展区有橙汁机、咖啡机、文创商品，以及来自交行定点帮扶县甘肃天祝的绿色天然助农产品，观众可现场体验数字人民币的便利消费、银医互动等服务。

建设银行和农业银行：设置了自助咖啡机、自助售货机。

推出数字人民币硬件钱包，填补“数字鸿沟”。硬件钱包，脱离手机使用的支付介质，在展会上以多种多样的形式出现在人们视野中，在美观之外，为使用智能终端困难的人群提供了使用数字人民币的便利。其中包括中国银行的滑雪手套、冬奥特色徽章、智能手表等；邮储银行叠加健康宝查询功能的“无源可视卡硬件钱包”；工商银行针对残疾人的语音播报硬件钱包、适合老年人的拐杖硬件钱包、SIM卡硬件钱包等；交通银行的钥匙扣硬件钱包等等。

借力冬奥，打开外币兑换数字人民币空间。为满足外籍人士来华使用数字人民币的需求，部分国有银行开通外币兑换数字人民币的服务。中国银行、建设银行、邮储银行都展示了外币兑换数字人民币的机具。其中邮储银行设立自主外币与数字人民币硬件钱包兑换机具，自动识别180多种面额和版本的国外货币；建设银行设置自助外币兑换机，支持境外手机号、护照等方式开立数字人民币硬件钱包，以及充值、查询等功能。

安全芯片公司与卡商：支持国密，自主可控

“双离线支付”硬件钱包终落地。本次服贸会数字人民币方面，两家芯片厂商、一家卡商参展，它们展示了硬件钱包的多种形态，并展示了对国密和自主可控的追求。具体来说，各家厂商展示了指纹钱包、纸质钱包、可视钱包、LED钱包、NFC钱包、手表等多种形态的硬件钱包。

紫光国微：全方位展示了安全芯片生态产业链，其中紫光同芯数字人民币解决方案及其最新技术成果首度亮相。当前，数字人民币作为将纸币电子化的一项创新技术，具有双向离线支付的突出特点。为充分满足用户在弱网或无网情境下的双向离线支付需求，紫光国微表示，紫光同芯数字人民币解决方案在交易速度方面，深度优化算法，使离线交易性能提速30％；在安全防护方面，通过国际CC EAL6+安全认证，保障敏感信息传输与交易全过程的安全；在可靠性方面，大幅度提高用户空间与使用频率，擦写次数最高达50万次，数据保持时间最长达25年，最大限度地提供长效、持久的产品服务。基于该方案，紫光同芯已经与合作伙伴共同推出了多款数字人民币相关产品和解决方案，如多形态硬件钱包、收款终端设备。

华大电子：首次发布基于安全芯片的多种不同形态的数字人民币硬件钱包产品和解决方案，包括数字人民币卡式钱包、数字人民币钱包模组产品、数字人民币可穿戴钱包产品、数字人民币异形钱包、数字人民币钱包终端、支持数字人民币钱包ESAM、数字人民币钱包安全芯片等，能够满足加油站缴费、充电桩充电、交通出行、车联网支付等广泛的智慧民生以及小额高频支付场景的需要。在安全层面上，华大电子安全芯片产品采用国产CPU核，满足可用可控的需求，其安全性达到国际、国内领先水平，取得国际最高安全等级SOGIS CC EAL 6+认证、取得国内商用密码二级、EAL4+等国家权威机构的资质认证，保证了数字人民币钱包的功能性和安全性。

恒宝股份：通过“数字出行、数字旅游、数字消费、数字园区”四个应用场景，展示了数字人民币产品落地应用的多样化场景。在数字人民币收款产品方案上，恒宝股份可提供包括超长续航的双离线收付款钱包、无需充电的智能可视钱包等。在产品类型上，恒宝股份开发了一系列无源可视钱包、便捷贴贴钱包、可穿戴钱包等产品，以满足大众的差异化需求；在服务能力与场景应用技术上，恒宝开发了恒e通平台，为2.5层银行或场景端接入2层银行提供技术接入服务，同时也可接入智能终端设备，满足广大应用场景需求，如机场、酒店、轨道交通、主题展会等对数字人民币便捷兑换、多场景互通使用和智能业务管理等方面的要求。

互联网公司：发挥技术与场景特色，积极参与

互联网公司展示了与自身禀赋相关的人工智能技术、商城等场景。

腾讯：推出“AI笑领礼包”活动，通过运用AI技术分析用户笑脸并打分，为用户发放优惠券用于购买十二生肖公仔盲盒，最低只需支付1元数字人民币。

京东科技：发布参与数字人民币开发大事记，设有线下超市体验区，消费者可以体验用数字人民币购物的完整流程，还可以在现场领取网购平台数字人民币立减券。

美团：展示了与中国联通、中国银行合作开发的数字人民币新应用——基于智能SIM卡数字人民币硬件钱包的NFC支付功能，不用联网，不用打开手机App，也不用绑定银行卡，手机“碰一碰”即可开关美团单车，并同步完成付款。

思考：如何看待数字人民币的清算与双离线支付？

数字人民币作为币串，无需清算？我们注意到，不管是媒体报道，还是服贸会上，关于数字人民币，都很难见到银联、网联等“传统”电子支付产业链上的清算机构角色，是否数字人民币无需清算？结合产业调研，我们认为，一种可能的解释是，数字人民币作为币串，可能携带具体的开户行编号，当付款人与收款人数字人民币开户行不同，其支付过程为，付款行销毁币串，收款行作为发钞行，在人民银行给予本行的额度内，发行新的币串。这一过程，仍然是清算，只是涉及的机构较原来更少，仅为六大行。或许可以理解为，数字人民币的清算权由原来的银联、网联，移交给了六大行与人民银行数字货币研究所。当然，数字人民币尚未大规模落地，所以可能暂时无需清算业务经验或许更丰富的银联、网联等机构介入，后续动态我们将保持观察。

如何理解“双离线支付”？结合产业调研，我们了解到，双离线支付指的是付款人与收款人均离线而支付完成。例如，公交刷卡乘车场景中，付款人刷公交卡，这一过程可离线推进，而收款人——公交公司如果想花掉这笔钱，公交公司需要把刷卡机中的钱联网，才能取用这笔钱，也就是说，收款端仍需联网，则其并非双离线。而数字人民币的双离线的风控方式是“有限额度+有限次数”，其创新之处在于人民银行推动了相关的协议标准，前景可期。