190亿美元到2300亿美元，Coinbase估值相差12倍

加密货币正快速发展，但也具有高度不确定性和风险。

Coinbase首席执行官Brian Armstrong将在下周带领加密货币交易所上市

分析师们对下周Coinbase股票上市的价值预估从2300亿美元到190亿不等，这表明人们对于加密货币的意见分歧很大，更不用说这个只有12年历史的行业自身的不确定性和风险。

根据投资研究公司New Constructs估计，Coinbase市值应该接近189亿美元。

但根据数字资产研究公司Delphi Digital计算，如果股价能够获得高于平均水平的价格倍数，Coinbase的估值在1600亿至2300亿美元之间。

而在本周早些时候，经纪公司DA Davidson对Coinbase估值900亿美元。

Coinbase将以COIN为交易代码，于4月14日在纳斯达克交易所上市。这一事件逐渐成为加密货币业的分水岭。

加密货币交易所FTX以Coinbase首发的投机热潮为契机，推出"上市前合约"，旨在让市场参与者押注初始股价。到目前为止，它本月上涨了约16%，价值为499美元。这意味着如果有2.662亿股流通股，Coinbase估值约为1030亿美元。

Delphi Digital认为，"COIN的价值会因为前瞻性指导、增长预期及最终估值而大幅波动。股价可能会达到15-20倍的远期销售额。这意味着总市值大约为1720亿-2300亿美元。"

能否维持高估值将取决于Coinbase吸引新用户的能力。根据Delphi的数据，2018年至2019年期间，用户增长23%，2019年至2020年期间又增长了34%，去年第四季度达到4300万。根据Coinbase在4月6日的财报电话会议上的数据显示，用户数在2021年3月底跃升至5600万。

新用户的增长有助于利润率的增长和整体盈利能力。FTX在周二提出，Coinbase预计2021年第一季度的总收入为18亿美元，交易量为3350亿美元。

然而，Delphi警告说，COIN的价值会受到市场的影响。当竞争对手成长股继续发力的情况下，影响会更大。Delphi合伙人Kevin Kelly认为，"成长股的估值相对于历史平均水平有很大的溢价。"

表为基于收入增长预测的COIN总市场价值估算

资料来源：Delphi Digital

表为基于收入增长预测的COIN总市场价值估算

资料来源：Delphi Digital

New Constructs的报告指出——"Coinbase很难达到预期利润，因为这都是建立在它1000亿美元的奇高的预期估值上的前提。

加密货币市场还是一个比较新的市场，以后还会有更多的公司争夺Coinbase的份额。随着加密货币市场日趋成熟，Coinbase的交易利润率将急剧下降。

加密货币交易领域很可能会出现竞相压价现象，就像2019年底发生在股票交易费用上的那样，Coinbase的竞争对手可能会取消交易费以增加市场份额。

Gemini、Bitstamp、Kraken、Binance等竞争对手很可能会提供更低的交易费或者取消交易费，以抢占市场份额，出现竞相压价现象出现。同样，如果传统经纪商能够提供交易加密货币，他们肯定会减少加密货币市场中的一些宽幅价差。"

根据New Constructs的数据，Coinbase需要在未来7年内产生50%的年收入复合增长率。然而，纳斯达克10年收入增长率最高也只有21%。

报告指出——如果增长率为21%，利润率略微压缩一些，COIN股价将只值189亿美元。

截至4月9日，流通股数量从2.06亿股增长至2.662亿股。