李仁杰：供应链金融的1.0、2.0和3.0

HCM Capital是鸿海集团旗下的首家私人股本投资机构，作为一家独立、专业的私人股本管理公司运营，目标是投资于开拓性的技术服务领域，以创造价值。HCM Capital专注于中国和美国市场的数字经济主题。

我在富士康科技集团任职超过11年，2015年担任HCM资本的管理合伙人。随后在HCM资本获得了相关研发牌照，以进一步在中国打造多样化的业务类型。HCM资本从两年前就开始在美国投资区块链和数据相关的公司。

我们坚信区块链会改变金融行业

HCM资本在2015年12月进行了第一笔投资。由华尔街传奇人物迈克·诺沃格拉茨 Mike Novogratz 创立的加密货币商人银行 Galaxy Digital，来自亚洲的投资人为数不多，而HCM 资本是Galaxy Digital最大的股东，我还是董事会成员。

2018年 8 月 1 日，Galaxy Digital在加拿大多伦多证券交易所创业板挂牌上市。无论对传统金融行业，还是新兴的加密货币市场来说，这都是一桩标志性事件。

我们还投资了另外一家加密货币领域的领头公司 DCG（Digital Currency Group）。仅有九名全职员工的 DCG，共投资了超过 125 家加密货币相关企业，触及到了加密世界各个角落，并掌握行内最权威话语权的媒体CoinDesk，CoinDesk 每年主办在美国纽约举办的全球最大区块链峰会 Consensus，非常有影响力。

DCG 要打造的是一个加密世界的生态系统，就像巴菲特在早年间经营的伯克希尔·哈撒韦 Berkshire Hathaway，在行业早期变革的时候，进行投资，让自己成为产业中中具有影响力的引领者，具有重要的话语权；而Galaxy Digital 则是要成为加密世界的高盛 Goldman Sachs 或者德崇 Drexel Burnham，是一个金融机构、一家投资银行，为行业内的从业者提供金融相关的服务。

这两家公司，一个更像产业内引领者，另一个则是该产业的金融服务提供者。

过去几年，我们的投资精之又精，选择的公司都还成长不错，也投到了 Galaxy Digital 和 DCG 这样的明星公司。我觉得非常幸运，也相当不容易，刨除矿机这类硬件公司，如果回头看看最早期那些进行股权融资的区块链公司中，也只有交易所和钱包这两种类别，只有不多几家公司生存了下来。

HCM 资本未来的发展架构中，将会是基于可投资股权、也可以投资代币的一种多种资产形态的私募基金；而投资方向也已经非常明确：一个主题是普惠金融及社会影响 social impact 相关的项目；另一个主题则是企业级区块链落地应用，包括供应链管理、物联网、人工智能、支付等，以及促进区块链发展的基础设施，比如身份识别等。这两个主题的关键词，都是“能够落地的应用”，都希望在投后管理能带来增值服务。

目前区块链这个行业还是处于非常早期的阶段。如果把两年前市场上流传的那些区块链项目全景图拿出来再看，大部分现在都不知所终。当然，随着代币的发放变得非常便捷，我们也看到了这个行业发展的更大潜力。

由区块链所带动的去中心化的数字资产革命将成为第四次工业革命。我们从供应链金融、科技金融一路投资下来，坚信区块链会改变金融行业。富士康集团也在进行区块链的应用布局，将区块链技术应用到集团的供应链以及金融服务方面的一些场景里。

供应链金融1.0

跟很多VC或资本有所不同的是，我们背后有一个比较大的产业集团，可以去实践打造未来去中心化的新经济体。HCM自2015年就开始投资区块链的公司，我们自己也设置区块链领域的技术应用，在我们自己集团的供应链以及支付的一些场景里。

如何打造一个可被信任的供应链金融的新平台？这个主题感觉比较企业级的，但事实上背后推展的也是代币经济。

现在的供应链金融用金融科技手段，为供应链体系下的供应商、经销商、核心企业，打造更有效的融资平台，很多供应链金融想要做的使命都是这样子。其实最主要的是提供短期的融通，能够解决供应链里采购货品或付员工薪资等等短期资金。核心企业比如华为、海尔，它们的供应商借钱不会有太多信用问题，在这样情况下运营，提供的是一个短期的信用资金。

我们推估，全球供应链金融有2万亿美金以上的规模。事实上，很多没有被满足的，甚至被满足的不到1/3。中小企业融资难、融资贵、融资乱的问题，尤其中国是全世界最大的供应链体系。事实上，每年还在成长。

我们的第一个金融平台——富金通，围绕供应链体系，尤其像富士康这样的供应体系出发，做保底等等。过去我们做了上千家富士康的企业，事实上已经算打造了基础的平台，我们叫供应链金融1.0。

供应链金融2.0

1.0版本用人工审单核对有效的付款凭证，2.0是用区块链为平台打造的供应链金融，我们叫做Chained Finance，首批资产也是富士康的供应商的应付账款。

我们做了三件事：第一个是先把资产，像核心企业的应收账款电子化、票券化。第二步，把核心企业的付款，用区块链做个凭证，市场可查，可验证，不可篡改，是唯一的。甚至可以把EAP可以当做付款凭证，还可以透过第一级的供应商，传导第二级供应商，甚至第三级供应商，可以当做商业票据，有效、及时地在线上传递下去。

也许以后，我们要打造第一级供应商，不用付现金给第二级供应商，而且可以无限切割，因为一切都是电子化。比如，这家公司叫“钱服科技”，因为有凭证，所以融资成本应该会比1.0的来得低，因为是线上的，作业成本也比较低，整体可以提升融资效率，降低融资成本。

为什么2.0用Blockchain？因为可以确保资料的安全性，可以把谁拥有这个票，非常安全地做一些移转。就像比特币一样，A打给B以后就不能重复打给C。通过加密学里的加密签证等等，接下来可以产生智能合约，可以创造自动执行的法律合同，以后的用途就会越来越多。

甚至于，智能合约以后可以结合仓储，可以做到更早期的融资，这都是未来区块链在供应链领域的应用，因为借钱是大家的痛点，接下来要做供应链的物流和采购，我们要“三流合一”，都可以去中心化。

过去互联网金融在个人领域创造了很多，但还没有太多人琢磨对企业的领域。富士康集团成为全球最大的供应链体系之一，我们很愿意拥抱区块链，很愿意拿自己的场景来做尝试，寻找可行性，这是我们一直努力的目标。

供应链金融3.0

接下来可以做什么？我们可以做一个资产端的区块链金融平台。那么，只有区块链，没有代币，是不行的。从单纯的区块链项目到代币化，是一个不断向前的发展过程。

供应链的不平衡让Token的融资拥有大量的空间，大量不同项目带来的新需求吸引了大量新客户，创业者们、金融市场参与者也都在对token投资开始产生更得兴趣。通证经济的时代经到来，公司之间、交易之间的端对端关系会更加凸显，将慢慢转向社群转化，社会的结构将被改写为一种“数字贸易系统”。

我相信不久后的将来，代币化逐渐取代股权及公司制，从而形成社区形态的、去中心化的价值交换经济体，这会是人类在数字化时代最大的社会经济革命。

通过代币我可以把货币变成可编程的，什么样的情况下被执行，什么样的情况下不被执行，货币执行多少怎样怎样，这也是最原始的用处。接下来，可以创造一个可信赖的付款以及交易的系统。接下来可以延伸出一个潜在的，在产业界，在国际贸易融资产业里的标准凭证。

这样，就可以创造一个属于这个产业的稳定货币机制。目前，像人民币、美金之间没办法达到稳定性，要透过换汇、对冲，成本也不少，打造产业的稳定货币，在这样的供应链体系上流通，结合不同的企业，打造一个NGO。大家一起来创造一个去中心化的、有效率的全球贸易融资的平台，形成投资和融资最好的媒介。

当然，会透过交易所达到兑换，所以不管是投资人，还是在供应链体系要融资的中小企业供应商，最后要换钱的时候都有个交易所，投资人也是。这样，不止满足了机构投资人、个别投资人资金都可以参与，也可以满足中小企业需要融资方来参与这个交易。

我相信，这样一个NGO其实能创造全球在供应链金融上非常好的平台和未来的标准。我们已经做了2.0，3.0就是像富士康这样的企业，发起创造一个NGO。

我是通证经济深度信仰者，我真心地支持建立一个完整的、羽翼丰满的通证经济。这不仅仅像以往诸如工业革命那样改变生产力的革命，而且还是改变人与人之间相互协作方式，以及更深层次生产关系的重要途径。