华尔街大空头：美联储也回天乏术？美股离暴跌不远了

日前，法国兴业银行分析师、华尔街著名大空头Albert Edwards分析指出，随着今年以来美国十年期债券收益率飙升，美股泡沫破灭在即，而且“不论美联储怎么救，都没用了”。

自今年年初以来，被视为基准的十年期美国国债的收益率已上涨大约20个基点（1个基点相当于0.01%）。尽管仍处于相对较低的位置，但是这是十年期美国国债收益率自2020年3月以来首次攀升至如此高的水平。

Edwards表示，自2018年美股暴跌以来，那些所谓的成长股和FAANG等科技巨头过于依赖低利率环境。当时的情况是，标普500指数刚突破3000点，而且股市的涨势相对均衡地分布在多个板块；然而，伴随着美股突如其来大跌的过程，十年期美债收益率突破3%，“可如今，美股中只有科技股一枝独秀，科技板块的远期市盈率已经达到30倍（2018年四季度的时候也只不过是20倍）。这意味着，现在要想戳破这个泡沫，实在是太容易了。”

随着十年期美债收益率突破1%，也突破了近一年的长期交易价格区间。Edwards预期该收益率将继续上行，“而在美债收益率达到1.5%之前，美股就会彻底崩盘。”

Edwards对此解释道，自2018年以来，十年期美债收益率的上升都令美股出现了震荡。这四次震荡（2018年2月、2018年10月、2019年4月和2020年1月）的临界点，都是全球科技股12个月收益率与十年期美债收益率的差值下降到2.5%附近。目前，这一数值跌破2.5%，这意味着美股风险临近。

基于此，Edwards认为，如今美股已经到达临界点，崩盘只是时间问题。

美股恐将进入动荡时期

事实上，连日来国债收益率的飙涨，让债券投资者欢呼雀跃的同时，也让美国股市的一些投资者担忧不已，因正在快速上涨的国债收益率对于美股（尤其是成长股）来说未必是好事。

糟糕的是，十年期美国国债收益率的飙涨，可能预示着美股将迎来一段更加动荡不安的时期。相较于两年期国债而言，十年期美国国债受到投资者们广泛关注，因为此类国债会影响抵押贷款利率和其他类型贷款利率的走向。

一些华尔街策略师预计，今年这些大型科技股和成长股的涨幅将放缓，与此同时受利于新冠疫苗接种将助推美国经济形势好转的前景，价值股和周期股票将走高。

分析师指出，目前美国国债的收益率水平并不会让美股停止上涨，但是对于收益率将继续上涨的预期可能会令股市投资者面临一段更加艰难的路。

德国安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian指出，“我认为，支撑美股上涨的技术性因素非常强劲。但是，如果你正在寻找警告信号，那么固定收益市场已经发出一些警告信号。”

Erian在接受采访时表示，十年期和三十年期等较长期美国国债的收益率一直在上涨，不过受美联储超低利率政策的影响，两年期美国国债的收益率一直徘徊在低位。

“较长期美国国债收益率是因为错误的原因在上涨，不是因为经济增长回暖，而是因为买家犹豫不决，再加上人们担心通胀而非再通胀，”Erian表示，“因此，如果这种趋势继续下去，如果你在接下来的五、六个交易日里看到（十年期美国国债）收益率再涨20个基点，那么警告信号的颜色会更加明亮。”

BTIG首席股票和衍生品策略师Julian Emanuel则表示，“在过去几周里，我们一直在调整对美国国债收益率飙涨的看法。眼下，我们认为国债收益率走高可能对美股不利，尤其是对那些高成长股和高市盈率股。”他透露，过去数月里，投资者已经开始从高成长股转向价值股。

Emanuel进一步解释称，表明美股迈入投机阶段的证据，明显体现在股市在十年期美国国债收益率快速冲破1%的情况下仍在继续上涨。他还指出，上周暴力示威者在美国国会议员开会期间冲入国会大厦，面对如此严重事件美股却没有受到太大冲击；此外，美国国内新冠肺炎病例持续激增，且死亡人数屡创新高，也未能阻止美股继续攀升；美国劳工部上周五发布非常疲软的非农就业报告，股市选择视而不见，照涨不误。

“上述情况表明，美股正处于更具投机性的上涨阶段。股价走势证实，我们处于上涨的投机阶段。这并不意味着股市马上就会触顶，但是投资者应该为迎接更多的波动性做好准备。”Emanuel说。