Coinbase 4% 的 USDC 利率，警惕我们关注加密货币的信贷风险

Coinbase 低于市场水平的 USDC 存款利率可能表明了其对自身实力的信心，认为客户将其视为一个可以信托的安全的加密货币平台。

上周，Coinbase 推出了 USDC 的存款服务，利率为 4%，并吹嘘该利率是传统储蓄账户全国平均水平的 50 倍以上。

Coinbase 并没有特意强调其他加密货币借贷平台向储户提供更高的利率，约为 8%。例如，加密货币借贷平台 Celsius 目前宣传的 USDC 存款年化收益率为 8.88%。

当被问及低于市场的存款利率时，Coinbase 指出，把钱借给平台的危害可能更大：“我们最近看到加密货币利息账户的兴起，为客户的资产提供有吸引力的利率。尽管高利率很有吸引力，但它们可能带来不同程度的风险，当您阅读完整的条款和条件时，您可能会发现您的资产被贷给了身份不明的第三方，并受制于他们的信用风险，这可能会导致你持有的加密货币全部损失。”

随着越来越多的加密货币公司试图用高回报的承诺来吸引大型机构投资者和公司进入数字资产市场，这样的评论突出了一个越来越相关的问题。接受存款的贷款人的信用度如何，当存款人要求赎回时，它是否有能力偿还？

存款是为了放贷

就像大公司在债券上支付的利率通常比较小的垃圾级发行人更低一样，Coinbase 可能认为，它可以支付更低的存款利率，因为它是加密货币行业的知名大公司，其股票是公开交易的，这意味着它必须公开披露财务报表和一大堆关于其风险的信息。

Fundstrat 的首席数字资产策略师大卫·格里德（David Grider）表示：“我们不知道 Coinbase 对此的具体法律结构，但如果属于公司的无担保负债阵营，4%可能不是一个进入债务市场的糟糕利率，但许多用户会理所当然地认为 Coinbase 是一个信用度很高的借款人，并认为可以借给他们很有吸引力。”

USDC 背后的加密货币原生金融服务公司 Circle，其 USDC Circle Yield 产品也提供约 4%的年化收益。

Circle 的首席执行官杰里米·奥莱尔（Jeremy Allaire）表示，Circle Yield 是“机构级产品”，在我们的平台上，被借出的 USDC 是超额抵押的，这是非常重要的。

Compound Labs 新推出的 Compound Treasury 业务为美元存款提供约 4%的年收益率，然后将美元转换成 USDC，投资于 Compound 的去中心化贷款协议。Compound Treasury 网站称，这些账户是由“Compound Prime LLC”提供的，根据监管文件，这是一家在特拉华州注册的公司。据该网站称，这些账户部分由数字资产公司 Fireblocks Inc.和货币服务公司 Fireblocks LLC 提供。

竞争激烈的市场

就市场动态而言，Coinbase 相对较低的利率可能恰逢时宜：一些加密货币贷款机构最近一直在降低存款利率，部分原因是市场较今年早些时候有所降温。

随着市场环境的变化，BlockFi、Ledn 和 Matrixport 已经下调了 7 月份 USDC 存款利率，而 dYdX、Aave 和 yearn.finance 等顶级分散式金融（DeFi）协议的利率已经低至 0.47%。

BlockFi 7 月份对 USDC 存款的新利率根据存款规模在 5%到 7.5%之间。Ledn 和 Matrixport 的利率介于 6.5%至 9.5%之间。

香港 Matrixport 的业务发展和销售主管表示：“借款需求不是很大。比特币的价格在 3 万美元左右震荡，没什么可做的。”

将代币存入借贷平台的担忧是，平台可能会遇到麻烦。这些账户没有联邦存款保险公司的保险担保，而美国银行的储蓄存款则没有这种担保。

会出什么问题呢?

正如格里德所写，风险是巨大的：“如果贷款人的资产在抛售过程中以某种方式受损，清算的抵押品不能覆盖所发放的贷款，或在黑客攻击中失去资金，或由于无抵押的对手方违约，或由于管理不当，用户可能会损失大量资金，因为这类机构不像银行那样受到监管。”

CoinDesk 今年 6 月报道称，加密货币托管机构 Prime Trust 以 "潜在隐患"为由，终止了与 Celsius 的合作。一位不愿透露姓名的知情人士称，Prime Trust 的风险团队对 Celsius“无休止地再抵押资产”的策略感到担忧。

一位 Celsius 发言人告诉 CoinDesk，该公司从未将纽约居民的加密货币资产进行再抵押。

根据 Celsius 的服务条款，该公司还为德克萨斯州和华盛顿州的客户托管资产。根据条款，Celsius 可以向交易对手方出借、出售、质押、抵押、转让、投资、使用、合并或以其他方式处置资产和合格数字资产，或与交易对手方共同持有合格数字资产，尽最大的商业和运营努力防止损失。

6 月初，Celsius 公司宣布，其在挖矿设备和其他投资方面的投资超过 2 亿美元。

生息以及可持续性

其他加密货币贷款机构，如 Nexo 和 Voyager Digital，仍然为 USDC 存款提供相对较高的年化收益率（分别为 12%和 9%），它们表示，从管理储户资金的方式来看，它们的较高利率是合理的。

Nexo 联合创始人兼管理合伙人安东尼·特伦切夫（Antoni Trenchev）回复说：“很自然，有些时候，我们的基金获得的利息会稍微多一些。在这种情况下，我们采用市场中性的交易策略来产生收益。”

特伦切夫预测，Coinbase 进军 USDC 生息产品最终将把“低于标准”的平台挤出市场。他说：“这个过程已经变得很明显，不可持续的服务正在慢慢失去吸引力。”

Voyager 首席执行官兼联合创始人史蒂夫·埃利希（Steve Ehrlich）表示：“在 Voyager，我们在发放任何资产前都会进行适当的尽职调查和风险缓解分析，Voyager 只把资产贷款给经过严格审查的金融机构，这些机构必须符合监管要求、资金充足，而且每个机构都有值得信赖的交易对手方。”