美债收益率上升，这9只股票将成赢家

新冠疫苗投入使用和庞大的联邦刺激计划提振了经济复苏前景，许多投资者认为今年债券收益率肯定会上升。去年长期美国国债收益率下跌70个基点后，近几个月一直在上升，而且预计会继续上升。

2月7日，美国30年期国债收益率上升至2%左右

收益率上升通常不利于股票回报，但瑞士信贷策略师乔纳森·戈卢布(Jonathan Golub)认为，现在收益率上升对股市的影响将更加微妙。戈卢布在近日发布的两份报告中称，美国国债收益率确实可能会因经济好转的预期而上升，但美国国债收益率和高收益债券收益率之间的息差一直在收窄，这对股市是有利的。

在判断哪些股票在收益率上升后会涨、哪些股票会跌时，戈卢布的团队看的是收益率变化时股票的实际走势，而不是去看资产负债表或利息偿付率这些指标。也就是说，他们寻找的是去年收益率上升期间上涨次数最多的股票，反之亦然。

他在接受《巴伦周刊》采访时说，“去年有利好消息时收益率上升了，虽然一些股票对收益率变化不是特别敏感，但它们在不断改善的经济环境中都有不错的表现。”

在戈卢布的清单上，在收益率不断上升的情况下会有不错表现的股票主要是金融股，但也有一些工业股，比如锁制造商安朗杰(ALLE)，以及Linde (LIN)和LyondelleBasell Industries (LYB)等化工股。之前在收益率上升期间推高这些股票的投资者可能是预期生产商会订购更多Linde的工业气体，在库存增加后会需要安朗杰的产品。

希尔顿酒店(HLT)在收益率上升期间表现也不错。这家债券评级为垃圾级的酒店运营商是去年为了拥有足够现金挺过疫情而发行债券的公司之一。其股票与收益率的相关性可能反映出投资者预计旅游业和休闲业将复苏。

瑞士信贷称，受益于收益率上升的股票大多是金融股，包括第一资本金融(COF)、摩根士丹利(MS)、美国大都会人寿保险(MET)、保德信金融(PRU)和嘉信理财(SCHW)。

收益率上升之际的赢家和输家

瑞士信贷还列出了在收益率上升时往往会下跌的股票，大多数属于科技和消费必需品板块。科技股包括芯片制造商Advance Micro Devices (AMD)、视频游戏公司Take-Two Interactive (TTWO)和艺电(EA)，以及本轮牛市的领跑者Netflix (NFLX)和亚马逊(AMZN)。

消费必需品股往往在收益率下降时上涨，在收益率上升时下跌。高乐氏(CLX)、金佰利(KMB)、金宝汤(CPB)、家乐氏(K)、食品零售商克罗格(KR)、沃尔玛(WMT)就属于这类股票。在定量分析师增持受益于利率上升的股票的同时一般会减持这些股票。

戈卢布指出，和大多数按因子选股一样，收益率上升前景只是因子之一。他建议投资者参考上述清单调整投资组合，或者限制特定板块的敞口。