中国监管行动再升级，未来几个月赴美IPO恐将搁置

很多人之前低估了监管行动的广度。

7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅公布了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。中国证监会主席易会满表示，意见是资本市场历史上第一次以中办、国办名义联合印发打击证券违法活动的专门文件，是当前和今后一个时期全方位加强和改进证券监管执法工作的行动纲领，意义重大、影响深远。

这份文件的发布恰逢滴滴、满帮、BOSS直聘三家美股上市企业受到网络安全审查之际。文件中的第五部分提到，要“进一步加强跨境监管执法司法协作”。《巴伦周刊》评论称，这一文件的发布，明确表明中国监管机构针对中国一些最大的公司和增长最快的行业的严格审查还没结束。

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中概科技股普跌

7月6日，滴滴(DIDI)一度暴跌25%以上，收盘时下跌20%。满帮(YMM)和BOSS直聘(BZ)盘中也分别出现20%和10%以上的跌幅，收盘时二者分别跌7%和16%。

昨日的抛售潮还蔓延到了其他中国科技公司。阿里巴巴(BABA)收盘跌3%，京东(JD)跌5%，百度(BIDU)跌5%，网易(NTES)跌3%。

《巴伦周刊》注意到，蔚来(NIO)等在美上市中国电动车股也似乎也受到了滴滴事件的影响。6日盘中蔚来和小鹏(XPEV)均出现了1%左右的跌幅，理想(LI)6日低开，之后上涨约2%。

7月7日美股盘前，滴滴跌幅收窄至4%，满帮跌5%，BOSS直聘涨2%。阿里巴巴涨0.3%，京东涨2%，百度和网易均涨1%。三家中国电动车公司再度下跌，蔚来跌0.3%，理想跌1%，小鹏跌2%。

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赴美IPO步伐或放缓

《关于依法从严打击证券违法活动的意见》称，要加强跨境监管合作，完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规，抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任。

文件还提到，要加强中概股监管，切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设，修改国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，明确境内行业主管和监管部门职责，加强跨部门监管协同。

《巴伦周刊》认为，监管机构收紧中国公司海外上市规定和修改IPO审批程序可能会加大中国公司在美融资的难度，接下来可能不会再出现像滴滴那样的大规模赴美IPO。

Gavekal Research研究主管葛艺豪(Arthur Kroeber)说：“这场针对整个互联网行业的监管行动已经启动，目前遭到打击的是一些子行业，我认为很多人之前低估了监管行动的广度。”

“这些举措可能给其他有赴美上市计划的中国公司带来巨大风险，它们在数据存储方式方面可能会面临类似问责，”Gavekal Research分析师崔尔南(Ernan Cui)和托马斯·加特利(Thomas Gatley)在研报中写道。

《华尔街日报》援引银行业人士的话指出，所有打算在未来几个月赴美上市的中国公司的IPO计划都可能暂时被搁置。

华兴证券(China Renaissance Securities)宏观及策略研究负责人庞溟(Bruce Pang)说，这类审查不仅加大了已上市科技公司的压力，也加大了中国公司未来在进行IPO前的估值压力。

分析人士还预计，中国将继续打击那些规模可能过大或增长过快的公司。路透社(Reuters)援引三名知情人士的话报道称，中国监管机构可能会阻止腾讯合并斗鱼(DOYU)和虎牙(HUYA)的计划。有市场传闻称，腾讯已经撤回向反垄断监管机构提交的合并申请。

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数据问题关乎中美战略竞争

中国监管机构对中概股企业监管升级的一个大背景是持续紧张的中美关系。

《巴伦周刊》指出，数据问题也是中美紧张关系的一部分，是体现两国战略竞争和各自对国家安全担忧的另一个层面。TS Lombard分析师罗里·格林(Rory Green)把针对滴滴行动描述为“数据主权之战”。格林说：“对数据的控制正在成为一个重大的国内和地缘政治问题，在中美两地都有业务的上市公司会受到直接影响。”

纽约大学法学院兼职教授、《数字战争》一书作者马文彦(Winston Ma)认为，对数据日益严格的审查可能会扩散到其他在美上市的中国公司，此外，中美两国收紧合规要求可能会导致更多的中国科技公司今后留在国内。

路透社7月6日报道称，中国社交媒体公司微博(WB)计划私有化，这一消息推动该公司股价在盘前飙升近50%，盘中最高涨15%。微博之后否认了该报道，当日收盘上涨6%。

Dealogic的数据显示，2021年上半年共有35家中国公司赴美上市，创下历史新高，已经和2020年全年赴美上市的中国公司的数量相当。

美国已经立法规定，如果中国公司不遵守美国的审计规则，将要求它们在三年内从美国退市。美国证券交易委员会(SEC)负责执行这项法案，目前分析人士对中美是否会达成某种妥协以避免退市持不同观点。越来越多的中国公司已经在寻求二次上市，香港交易所也为这些公司在香港上市提供了更多便利。

美国企业研究所高级研究员史剑道(Derek Scissors)说:“这是监管机构对在其他地方上市或考虑在其他地方上市的中国公司的一个提醒：中国的监管之手已经伸出来了。”他还表示，在美国或欧洲拥有大量海外业务的中国公司也可能成为更严格审查的目标。

Gavekal Research的葛艺豪说：“到了某个时点，‘游戏规则’会变得更清晰。”

现在有越来越多的大型投资者选择在中国当地上市的股票，而不是在美上市的中国公司的股票，《巴伦周刊》认为，由于投资个股风险较大，希望对中国进行长期投资的投资者可以考虑选择共同基金。

但Aberdeen China a Share Equity (GOPAX)联席经理、中国股票业务负责人Nicholas Yeo认为，监管压力给中国科技股造成的波动可能会创造买入机会。他说，中国科技公司对长期投资者的吸引力越来越大。