大型机构调仓表现「泄露」对后市明确态度

CME 比特币期货

7 月 3 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特币期货周报（6 月 23 日-6 月 29 日），统计周期内比特币止跌反弹，不过整周取得的反弹幅度未超过 3000 美元，相比于上一统计周期内近 10000 美元的下跌幅度而言，市场并没有真正摆脱相对弱势区域，这种止跌表现能够对市场情绪带来多大的提振效应是本期持仓周报的关键所在。

总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 7914 张大跌至 6788 张，该数值创出近 61 周新低，上一次出现不足 7000 张的总持仓还要追溯至 2020 年 5 月，也就是近 14 个月之前，此前三周的微弱反弹在这轮大幅减仓面前显的不值一提，行情在上一统计周期内的进一步下跌导致恐慌情绪明显加剧，虽然在最新统计周期内略有反弹，但是反弹力度较弱，短期内市场的参与热度进一步下降。

分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 255 张下降至 248 张，空头头寸自 145 张进一步下降至 120 张，多空双向（已对冲）持仓自 81 张下降至 49 张，大型机构在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，上一统计周期内在价格出现明显下跌时进行的净多调仓思路虽然没有继续保持，但是在最新统计周期内双向同步减仓的过程中空单减仓幅度仍然更大，导致目前多空持仓比数据中多单占比进一步上升，这类账户对于后市仍然保持着比较明确的偏乐观态度。

资管机构持仓多头头寸自 419 张大涨至 542 张，该数值创出近 23 周新高，空头头寸自 739 张下降至 613 张，与多头头寸创出新高相对应的是，空头头寸创出了近 10 周新低，双向持仓保持 0 张不变。资管机构在最新统计周期内进行了相当明确的净多调仓，过去几个统计周期内虽然多空转换较为跳跃，但是最新统计周期内的净多调仓态度相当坚定，两类大型机构账户目前重新回到了统一阵线之上，在市场保持相对弱势的环境下都清晰表达出了对于后市偏多的态度。

杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 2563 张下降至 2291 张，空头头寸自 4927 张同步下降至 4357 张，该数值创出近 60 周新低，双向持仓自 474 张下降至 416 张。杠杆基金在最新统计周期内又一次进行了多空双向同步减持，减持幅度有所放大，值得注意的是，这类账户的空头头寸创出了近一年多新低，也正因如此，在多头头寸出现大幅下降的情况下，这类账户的多空持仓比仍然保持相对稳定，杠杆基金并没有在调仓过程中抛出明确的单边倾向，近期双向仓位的涨涨跌跌延续性不强，因此不对此做过度解读。

大户持仓方面，多头头寸自 1910 张大跌至 1389 张，该数值同样创出近 60 周新低，空头头寸自 361 张同步下降至 180 张，双向持仓自 299 张下降至 238 张。虽然大户账户的多空持仓比进一步向多方倾斜，但是这主要是因为这类账户空头头寸的总量过于有限，在最新统计周期内多头头寸大幅度的削减不容忽视，这类账户表现出了一定的偏空态度，而这种多单减持会否继续保持也值得持续关注。

散户持仓方面，多头头寸自 1913 张下降至 1615 张，该数值创出近 65 周新低，空头头寸自 888 张同步下降至 815 张。散户在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，目前多头头寸降至去年 4 月初以来新低，这对于长期偏乐观的一类账户来说并不多见，市场相对弱势的表现导致恐慌情绪在散户中更快地蔓延开来，前一期周报中清晰的净空调仓虽然没有继续保持，但是最新统计周期内的调仓表现仍然表达着偏空的态度。

CME 微型比特币期货

总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 28720 张大跌至 15481 张，创出近一个月新低，微型比特币合约的持仓总量的大涨大跌会否成为「常态」已经成为了该数据的另一个持续看点。

分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 214 张降至 0 张，空头头寸自 1273 张大跌至 124 张，多空双向（已对冲）持仓保持 0 张不变。经销商账户在最新统计周期内在清空多头头寸的同时，几乎也清空了空头头寸，考虑到剩余的仓位非常有限，这种持仓就不存在什么解读的价值了。

资管机构持仓自多头头寸自 60 张下降至 0 张，空头头寸保持 0 张不变，双向持仓同样保持 0 张不变。资管机构的仓位清零，同样缺乏解读的空间。

杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 9516 张下降至 8095 张，空头头寸自 10915 张上涨至 12974 张，双向持仓自 10379 张大降至 677 张。杠杆基金在最新统计周期内已对冲仓位基本被清空，不过考虑到这类账户进行了明确的净空调仓，因此这种「参与度」的大幅下降所带来的影响有所减弱，尤其是这类账户在标准合约中并未表达出明确单边倾向的情况下，这类账户在微型合约上透露出的偏空态度更具参考价值，因此可以认为这类账户的思路与散户较为相似，站在了大型机构的对立面。

大户持仓方面，多头头寸自 2570 张下降至 2128 张，空头头寸自 4988 张骤降至 652 张，双向持仓自 112 张上升至 135 张。大户在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，不过空头头寸的削减力度非常惊人，而且直接导致这类账户整体的持仓状况从净空转为净多。这种净持仓变化实际上是更为有效的单边倾向信号，相比于标准合约中相对较弱的偏空表达，微型合约中的偏多信息表达的更为明确，大户在短期内同样站在了大型机构所处的偏多一方。

散户持仓方面，多头头寸自 5869 张下降至 4446 张，空头头寸自 1053 张下降至 919 张。散户在最新统计周期内进行了相对温和的多空双向同步减持，而且多头头寸削减的幅度同样略大，多空持仓比多头占比进一步回落，因此可以认为散户在两类比特币合约中都表达出了偏空的态度，与杠杆基金处在同一阵营。

CME 以太坊期货

最新统计周期内以太坊行情表现与比特币基本一致，价格虽然略有反弹，但是距离收复前期失地同样非常遥远。

总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 2896 张下降至 2733 张，该数值连续第三周下降，目前已跌至近 7 周低点水平，此前逆比特币的热度上升告一段落，目前已经基本回到了和比特币同步的状况之中。

分项数据上来看，规模最大的经销商持仓多头头寸自 53 张上升至 59 张，空头头寸自 78 张同步上升至 88 张，多空双向（已对冲）持仓自 33 张上升至 43 张。经销商账户又一次进行了全方位的仓位增持，虽然最新统计周期内增持的幅度仍然非常有限，但是对于以太坊合约参与热度的上升趋势得以保持，这种趋势能延续多久值得持续关注。

资管机构持仓多头头寸保持 0 张不变，空头头寸自 126 张下降至 81 张，双向持仓保持 0 张不变。资管机构在此前清空了多头头寸和已对冲头寸后仍未进行补仓，在最新统计周期内减持了空头头寸，短期内表现出了偏多态度，也算是延续了这类账户对比特币和以太坊态度相仿的「习惯」，不过由于仓位较为有限，因此不建议做过度解读。

杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 1174 张下降至 1136 张，空头头寸自 2217 张同步下降至 2087 张，双向持仓自 54 张下降至 28 张。杠杆基金在最新统计周期内又一次进行了多空双向同步减持，不过由于调仓幅度非常有限，因此并不存在过多解读的空间。

大户持仓方面，多头头寸自 477 张进一步下降至 333 张，该数值创出近 8 周新低，空头头寸自 78 张下降至 62 张，双向持仓自 0 张上升至 27 张。大户账户在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，上一统计周期内的净空调仓思路并未继续保持，这类账户对于以太坊后市走向的态度并不是非常明确，仅能认为是在行情相对平缓的状况中进行了风险控制。

散户持仓方面，多头头寸自 1105 张微升至 1107 张，空头头寸自 310 张同步微升至 317 张。散户在最新统计周期内调仓幅度基本可以被忽略，不过相比于其他几类账户来说，散户对于以太坊实则更为乐观，但是由于仓位增持幅度太小，所以并不建议做过于强烈的偏多解读。