峰值800 亿美元的DeFi市场，如今发展到了哪个阶段？

去中心化金融（DeFi）正在重新定义金融的未来。支持金融应用程序的底层基础设施正在发生重大转变，它正在改变我们对许可和控制、透明度和风险的看法。

DeFi 是区块链技术、数字资产和金融服务交叉领域的一个发展中的市场部门。根据DeFi Pulse 的数据，锁定在 DeFi 应用程序中的数字资产价值增长了 10 倍，从 2019 年的不到 10 亿美元增长到 2020 年的超过 100 亿美元，并在 2021 年达到迄今为止的峰值超过 800 亿美元。还尚处于发展初期。

本报告的目标是介绍当今为 DeFi 应用程序提供支持的 DeFi 基础设施的新兴领域。虽然很容易陷入该领域的炒作和猜测中，但我将重点关注 DeFi 应用程序的关键组件、它们与传统金融相比的主要区别、潜在风险以及这些 DeFi 应用程序造成的长期影响。

DeFi 应用程序的主要结构共性

DeFi 应用程序是没有中央对手方的金融应用程序。实际上，这意味着您不用和任何机构（例如银行）接触就可以访问这些金融应用程序；用户是直接与协议本身之上的程序（例如智能合约）交互。

DeFi 应用程序的主要类别包括去中心化交易所、借贷平台、稳定币、合成资产、保险等。虽然范围各不相同，但所有这些 DeFi 应用程序都有一组主要的共性，包括：

使用底层区块链作为核心账本

默认开源透明

互操作性和可编程性（可组合性）

对所有人开放和访问（无需许可

使用底层区块链作为核心账本

与使用核心银行系统（Fiserv、Jack Henry、FIS 等）作为底层记录账本的传统金融应用程序相比，DeFi 应用程序使用区块链作为其底层核心账本。

用于构建 DeFi 应用程序的一些最著名的区块链包括 Ethereum、Solana 和 Binance Chain 等。这些底层区块链存储了存入 DeFi 应用程序的分类帐状态、存储在智能合约中的内容、交易和取款。

确保匹配输入和输出的所有核心会计功能都由区块链本身处理，DeFi 应用程序不需要创建外部系统来核对余额，因为所有交易都可以跨各种区块浏览器查询。

此外，与传统系统相比，没有单独的结算和清算流程。交易处理、清算和结算都在交易广播的同时发生。尽管需要等待大约 21 个区块或更多区块以确保区块链本身的最终性。

默认开源和透明

对比传统的金融应用程序都是封闭源代码并建立在专有系统之上，DeFi 应用程序通常是完全开源的，并建立在开放的底层区块链之上。

这导致了三个有趣的特性：

可组合性——DeFi 应用程序本身可以在许多其他应用程序中进行分叉、重新混合和重用。

透明度——由于 DeFi 应用程序是开源的，因此完全可以通过审计来准确了解智能合约在功能、用户权限和用户数据方面的作用。

可审计性——由于底层区块链本身是开源的，整个资金流向是完全可审计的，包括系统中的抵押品、交易量、违约等。

传统的金融体系（不透明）运行在部分准备金体系上，并且容易受到市场冲击。DeFi 系统是完全透明的且抵押过多——这使得 DeFi 公司能够更有效地度过低迷时期。

可互操作和可编程

为了让开发者获得用户的信任，大部分 DeFi 应用都是完全开源的——包括前端和智能合约本身。此外，由于 DeFi 应用程序都运行在一个通用平台（底层区块链）之上，因此这些 DeFi 应用程序彼此完全可互操作，并且可以通过编程与生态系统中的任何其他 DeFi 应用程序一起使用。

这通常被称为DeFi的“钱积木”或“可组合性”方面。所有这些 DeFi 应用程序就像单独的乐高积木，可以重新混合以与其他乐高积木一起构建新的东西。

将此与传统的金融体系进行对比；

基础设施碎片化——传统的金融应用程序不是建立在通用基础设施之上的。

孤立的应用程序——传统的金融应用程序通常是一家银行机构专有的。例如，富国银行的所有“金融科技应用程序”都可以协同工作，但不能跨越不同的银行机构。

开发人员不友好——传统的金融应用程序不是让其他开发人员在其上构建服务的。

传统的金融体系确实有共同的标准；然而，要在市场参与者之间达成共识极其困难，因为金融机构将他们的软件视为他们的竞争护城河，而不是将产品作为差异化因素。

我们在 DeFi 领域看到如此多创新的最大原因之一是因为系统是可互操作的，它允许开发者生态系统对他们创建的产品和服务有更多的创造性表达。最重要的是，开发人员不需要浪费时间重新发明轮子，而是可以建立在通用框架上并专注于使他们的产品与众不同的事情。

对所有人开放和访问

对于传统的金融应用程序，新用户通常需要经过漫长的入职流程、收入验证、信用检查，甚至是面对面的会议——只是为了能够使用给定的金融产品。

由于金融机构制定了这些武断的规则，这些入职流程容易产生偏见，包括贷款歧视、拒绝基本银行服务、未经同意开设信贷额度、收取非法费用等。

使用 DeFi 应用程序，您只需要一个钱包地址即可与这些系统进行交互。DeFi 应用程序不需要收入验证，也不需要信用检查，而且在大多数情况下，它们甚至不需要知道您在使用的钱包地址之外是谁。

这通常被称为 DeFi 应用程序无需许可。如果你的钱包里有你想做的交易的资金，你就可以做到。没有任何机构或中介机构会停止或拒绝为您提供服务。无论您的背景是什么或来自哪个国家，DeFi 应用程序都不会歧视。

这是 DeFi 产品最不被重视的方面之一。

传统金融科技架构 vs. DeFi 架构

以下是关于集中式和分散式金融应用程序之间一些主要区别的比较图：

这是一个关于传统金融科技应用程序和 DeFi 应用程序之间主要技术差异的架构图（为简洁起见进行了简化）：

DeFi 基础设施——市场地图

下面是两个不同 DeFi 生态系统的市场图，一个建立在 Solana 生态系统上，另一个建立在以太坊生态系统上。

我之所以选择这两个生态系统作为重点，是为了展示跨两种不同底层协议构建的 DeFi 应用程序的广度。我也相信 Solana 是最有趣的协议，因为它具有高交易吞吐量（每秒 5 万多笔交易）、亚秒级延迟和交易确认时间，以及开发人员在 Solana 协议之上构建 DeFi 应用程序的快速增长的生态系统。

虽然结构相似，但每个底层协议都有自己的生态系统建立在其上，该生态系统在很大程度上相互独立。下面是进一步的解释以及它们之间的权衡。

基础层（第一层）

基础层是核心分类账本本身所在的区块链。以太坊是当今最主要的一层，而 Solana 是最有前途的新进入者，具有更快的交易速度、更高的吞吐量和更便宜的交易。

节点基础设施

需要查询有关底层分类帐的永无止境的数据量（检索块、查找交易、同步数据、写入交易等）。在以太坊生态系统中，涌现出整个行业来解决这个需求（Infura、Alchemy 等）。

与 Solana 形成对比，其中底层分类帐足够快且足够同步，团队可以直接查询 Solana 的 RPC 节点（尽管这可能不会永远持续下去）。

第二层

在以太坊上，有多种第二层解决方案主要用于扩展，因为以太坊本身无法处理所有交易。两个有前途的扩展解决方案包括 Matic、Optimism 等。

在 Solana 上，由于只有一层可以构建（不需要第 2 层扩展解决方案），因此不需要专门的集成，也不需要与处理结算的底层分类账不匹配。

订单簿聚合

Solana 的独特之处在于，有一个名为Serum的 DeFi 项目占据了一个额外的层，该项目提供了一个 CLOB（中央限价订单簿），供所有构建在此之上的 DeFi 项目使用。

当新的 DeFi 项目建立在 Solana（DEX、AMM、Options 等）之上时，它们可以从 Serum 拉取订单并将订单推回 Serum，从而大大减少大多数新金融应用程序面临的冷启动挑战。

最好的思考方式是将其视为“网络流动性”和“订单管理”系统，Solana 生态系统中的大多数项目都使用该系统。

结合 CLOB（血清）和 AMM 的更具创新性的例子之一是 Raydium（与 Uniswap v3 非常相似）。这些系统的组合允许被动 LP 使用 Serum 进行主动做市。

DeFi 工具集

从开发人员或最终用户的角度来看，运行这些 DeFi 应用程序都需要一组通用工具。这些服务没有直接的传统金融类比，但它们包括：

钱包——人们用来存储资产和与 DeFi 应用程序接口的主要界面。

Oracles — DeFi 应用程序用于参考价格和执行交易的链上数据馈送（例如：清算）。

Block Explorers & Analytics——像 Block Explorers 这样的工具被创建来允许人们直接查询区块链分类账本身。这些在验证交易时最常使用。

稳定币——DeFi 生态系统中使用的两种主要资产包括底层的原生协议代币（ETH 或 SOL）和理想的链上稳定币（USDC、Dai 或 Pai）。

前端——一个新兴的层，它创建易于使用的前端应用程序，以同时与多个 DeFi 项目交互，或简化交易。这包括以太坊生态系统中的 Zapper.fi 或 Solana 生态系统中的 Step Finance。

DeFi 应用

DeFi 应用程序本身由所有核心金融应用程序组成，这些应用程序可以直接使用，也可以嵌入到加密生态系统中的其他各种应用程序中。

DeFi 基础设施的潜在缺失部分

在比较和对比 DeFi 基础设施与传统金融基础设施时，去中心化世界中尚不存在的一些部分可能值得探索。

下面重点介绍几个：

消费者应用程序——在传统金融世界中，消费者通常使用消费者应用程序（例如 Robinhood、Chime、Transferwise）而不是底层协议本身。DeFi 领域的前端可以大大改进，并在整个消费者体验中发挥更大的作用。总的来说，从消费者的角度来看，大多数 DeFi 应用的 UI/UX 仍然很难使用。

CRM ——DeFi 空间并没有真正的客户关系管理概念，也没有通常收集任何数量的消费者数据。虽然从隐私的角度来看很好，更好地了解客户也很有价值。

通知——通知或警报在 DeFi 空间中根本不存在。在更广泛的层面上，也没有任何与用户沟通的好方法。

产品分析——有一些工具可以衡量区块链活动，但不能衡量 DeFi 应用程序中的参与度。

安全性——DeFi 产品通常会进行安全审计；然而，没有一项安全审计能保证消费者在传统金融世界中习惯的最常见的保护措施。最重要的是，对安全审计员的需求超过了供应，因此这是一个很大的瓶颈。

交易回滚——在传统金融中，如果你犯了错误，金融机构可以发起交易的回滚。这在 DeFi 中尚不存在。

托管——目前，大多数 DeFi 项目都需要从个人钱包的角度进行交互。没有一个托管人允许您与 DeFi 应用程序进行交互。

开发者平台——加密领域的大多数开发者都建立在第一层协议本身之上。目前还没有开发者平台或中间件的概念。

可嵌入钱包——钱包被视为这些外部服务，没有任何白标钱包产品可以将它们直接嵌入 DeFi 应用程序本身。有一些倡议，例如Torus，但这些仍处于起步阶段。

身份——传统金融界对 DeFi 的最大抱怨之一是用户的匿名性。理想情况下，需要有一种方法可以在保护消费者隐私的同时将不良行为者拒之门外。

金融应用的未来

在与数百名创始人会面并看到团队取得的进展之后，有一点非常清楚——DeFi 的创新速度比传统金融科技应用程序快 10 倍。

在传统金融中：

底层分类帐不是开源的，也不是开发人员友好的。

有一整套“银行即服务”应用程序只是为了将底层合作银行包装在开发人员友好的平台中。

金融科技应用程序在监管方面非常具有挑战性，通常需要多年开发才能发布单个产品。

与 DeFi 形成对比，其中：

一切都是开源的，包括账本本身。

所有交易都是公开的。

一切都是从开发人员在协议之上构建应用程序的角度构建的。

新的 DeFi 应用程序在数周内构建和发布，而不是数年。

DeFi 开发人员将永远改变金融世界的运作方式。我们非常看好 DeFi 基础设施堆栈和社区。