经济学人报告：数字化2021——数字货币从恐惧走向接纳

本报告受Crypto.com委托，经济学人撰写，主要围绕受访者在多大程度上信任数字支付，以及数字货币基本货币功能和数字方面存在的障碍。该报告还将受访者对数字货币的态度与2020年类似调查进行了比较，并增加了企业和机构投资者的观点。

从受访者角度看，使用和需求问题是本报告第一部分的重点，探讨了数字支付得到了受访者多少信任，以及货币基本功能成为主要的电子或数字功能可能存在哪些障碍。同时，受访者的对加密数字货币态度与2020年调查进行比较。本报告第二部分将从机构和企业层探讨以比特币为代表的加密数字货币正逐渐走向大众。

全球范围内，无现金社会仍在继续向前走。从信用卡、支付应用程序、加密货币到央行数字货币（CBDC）等各种方法都在融合。中国政府推出了大规模的CBDC试点，推出了数字人民币；美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）公布了到2024年生效的加密货币监管计划，这可能会加快机构对数字资产应用。

全球最大对冲基金桥水协会创始人Ray Dalio在最近一份研究报告中说：“在我看来，比特币已经成功越过作为一个高度投机的产物，短期内不存在投机行为，甚至未来具有实用价值。对我来说，最大的问题是比特币实际效益什么，以及需求量有多大。”

一、从恐惧到接纳的变化

受访者越来越青睐数字交易。受访者进一步认为，由于新冠肺炎的肆虐，尤其加密数字货币资产更有说服力，他们对CBDC和企业发行的数字货币的偏好紧随加密货币之后。高盛（Goldman Sachs）董事总经理兼数字资产全球主管马修•麦克德莫特（Mathew McDermott）表示：“鉴于各国因新冠肺炎和各央行低息影响，散户和机构对加密数字货币需求增长是必然结果。对于公司来说，在正确的时间为用户提供数字货币购买、持有和使用拥有数字钱包是正确的选择。”

图1：受访者晴雨表

1. 数字支付的崛起

在过去的一年时间里，27%的调查对象称使用数字支付，而不是法定纸币、硬币或信用卡；另有41%的受访者声称，他们至少有一半的购物使用数字货币支付；在2020年的受访者调查中，只有22%的人使用数字货币支付，42%的人表示经常使用，这表明数字支付的整体水平在逐年上升。另外，12%的受访者在过去12个月中很少使用数字支付，这比前一年的14%有所下降。

18%的受访者表示，最常见和使用的数字货币仍然是开源去中心化货币（如比特币），其次才是政府发行的CBDC（12%）或金融公司发行的数字货币（10%），这种偏好顺序历年都是如此。然而，值得注意的是，虽然新CBDC的公告在最近几个月激增，但实际使用仍然有限，主要处于测试阶段。

在认知方面，加密货币仍然是所有数字货币最常见选项。在2021年的调查中，超过一半（55%）的受访者表示，他们了解过加密货币，但从未拥有或使用过。

麦克德莫特表示：“随着越来越多的人采用并使用数字钱包，你可以看到使用并投资加密货币的人数在继续扩大。”

2. 持续性阻碍

受访者认为阻碍实现无现金的主要因素主要集中在三点：对现金的使用习惯、对技术的陌生以及对数据隐私的担忧。

在现有的不同类型的数字货币中，尽管有细微的差别，但都存在相似之处。据调查者称，对于开源加密货币，主要障碍是缺乏认知（51%的人提到），其次是安全问题（34%）和购买源（29%）、缺乏教育普及（28%）、技术知识（27%）和人们不相信该技术是安全的（25%）或对隐私的担忧（24%）阻碍了CBDC的更多采用。同样，企业发行的数字货币也受到对安全技术缺乏信任（28%）、缺乏教育（25%）、对隐私的担忧（25%）和技术知识（24%）的影响。

3. 数字货币潮流在改变

在2021年的调查中，9%的受访者表示，他们居住的国家已经实现无现金支付，这一数字与前一年（10%）相似；然而，在2021年，有17%的人表示他们的国家将在一到两年内实现无现金化，比之前的14%有所上升；19%的受访者认为他们国家永远不会变成无现金国家，而这比例在2020年达到了28%。围绕这个问题的不确定性今年似乎也有所上升（从5%上升到7%）

随着数字货币在过去12个月的发展速度，结果也许应该被预期到。

图3：无现金上升预期 受访者对本国成为无现金国家的期望

数字货币潮流仍在继续，但本质上似乎正在发生变化。一年前，在那些说他们的国家已经无现金的人中，超过一半（55%）的人认为企业在无现金的道路上拥有最大的影响力，消费者（24%）和政府（19%）紧随其后。由于CBDC在新闻周期中覆盖面扩大，政府获得了今年的影响力评级，达到27%，消费者（30%），而企业的数字则下降到38%。虽然企业仍然拥有最大的影响力，但似乎企业将铺平道路，让受访者和政府采纳的数量上升到一定程度，从而使无现金趋势达到顶峰。

图4：无现金影响

根据2020年调查显示，与发展中国家相比，发达经济体对无现金化的阻力更大。在2021年，情况也基本如此，发展中国家（巴西、土耳其、越南、南非和菲律宾）的受访者普遍表示，在未来12个月内使用数字支付而不是现金进行大部分或全部日常交易的期望值更高。发展中国家对这一前景也更有信心，只有不到1%的人选择“不知道”，而发达国家（美国、英国、法国、韩国、澳大利亚和新加坡）只有4%。

图5：发展中国家青睐

未来12个月，大部分或所有日常交易都有可能从实物现金转向数字支付。

二、比特币是“新黄金”?

1. 数字支付格局的变化正在迅速到来

比特币等加密货币价格的上涨重新引起了银行、金融服务公司和企业财政部的兴趣。例如，2021年2月，电动汽车公司特斯拉（Tesla）宣布，它已将超过10亿美元的比特币纳入公司库，并将在未来接受比特币作为一种支付形式。但马斯克在5月改变了其支付立场，理由是担心与比特币的基础设施有关的能源消耗。

比特币环保问题备受争议，而特斯拉股价逆转后的贬值表明该领域存在波动风险，特斯拉可能还会再次改变立场。在特斯拉发布上述公告之前参与调查的受访者支持使用结算方式。当被问及开源数字货币（如比特币）是否应该被严格视为交易，而不是作为一种增值资产时，34%的高管选择了交易选项，另有27%的高管同时选择了两者。61%选择和解用例。

普华永道的加密货币领导人Henri Arslanian说：“比特币肯定更多地被用作价值储存，与黄金更相似，而不是用于日常小额支付的东西。比特币和黄金之间有很多相似之处，它们都具有稀缺性，可以被拆分，并且不会被腐蚀。重要的是，黄金和比特币无法被伪造。”

2. CBDC引领数字应用

大概有8成的机构和企业调查对象表示CBDC是必要的，作为新金融工具（如数字债券或其他形式的数字资产）建立一个有效的市场，以补充加密货币的作用。

阿斯朗尼安说：“我认为，CBDC与数字货币具有互补性，如果人们习惯了央行的数字货，他们可以使用数字格式的央行货币，这显然会更放心地使用其他数字货币。”

74%的受访者认为，他们的国家正在或将要实现无现金，在这些人中，约有47%人认为如果不是已经发生，也会在五年内发生。McDermott先生还预测说：“我认为CBDC将在三到五年内以某种形式得到发展和积极使用。巴哈马和中国已经发行了数字货币，更多国家正在探索这一选项。”

图6：CBDC数字新世界

大多数受访者（59%）还认为，建立CBDC将增加对非政府支持的其他形式数字货币和资产的总体需求。阿斯朗尼安解释道：“使用数字货币使你能够实时监控经济活动，对于反洗钱也是收益多多。

3. 多元化利益

对于开源数字货币（如比特币、莱特币等）是否应被严格视为结算交易的货币或储存或升值的资产，机构和企业财务部门似乎存在分歧。大约三分之一的人认为它是一种货币（34%），一种资产（31%）或一种组合（27%）。

麦克德莫特先生断言，“比特币今天不是一种支付机制，它更像是一种可投资的资产。”调查对象认为加密货币（80%）、CBDC（77%）或企业发行的数字货币（76%）可作为投资组合或财务账户中的多样化工具使用。也许是由于这种前景，80%人同意有必要建立一个国际、机构专用的数字货币交易所（例如与国际清算银行）。

图7：机构和企业晴雨表

根据受访者的调查，在投资组合或资金账户中，数字加密货币或资产的主要作用是资本增值（33%）和替代资产多样化（31%），以及更多功能，如大额结算；通货膨胀对冲（28%）排在前五名；投机（21%）接近底部，意味着市场成熟。阿斯兰尼亚表示：“很多专家会告诉你，比特币作为多元化投资组合的一部分可以发挥作用。尽管波动很大，但比特币可以作为一种潜在的对冲工具，这是很多人都在关注的事情。”

图8：与其说货币不如说是资产

受访者对加密货币在投资组合或财务账户中的主要作用的看法。

4. 加密货币继续前行

Arslanian先生指出，“在接下来的几个月里，我们将看到机构投资者不断进入加密领域，就像任何其他新的资产类别一样，它需要时间。机构投资者花了很多年时间才对新兴市场和衍生品感到满意。”

2021年5月4日，指数提供商标准普尔道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）推出了三个新基准，以衡量比特币和另一种开源数字货币以太坊（Ethereum）在公认的加密货币交易所表现。该公司全球创新和战略主管彼得•罗夫曼（Peter Roffman）在宣布这些指数的新闻稿中引用了一句广为流传的话，他打趣道：“传统金融市场和数字资产不再是相互排斥的市场。”

传统金融市场和数字资产正在进行中，但近四分之三的受访者（72%）在机构和企业调查还说加密货币没有三方或者主权组织控制供应（如与比特币），提出了相对风险更大资产在投资组合或财政账户与其他货币相比。正如阿斯朗尼安所指出，监管的透明性可能会对缓解此类担忧大有帮助。与此观点类似，受访者将监管（32%）列为对加密货币或其他数字货币获得更大机构或企业支持的第四大最紧迫障碍。市场对数字货币和资产的整体信任或理解（47%），以及金融市场结构（43%），在对更多采用数字货币的主要障碍的问题上名列前茅。

结论

56%的受访者认为，CBDC有可能在他们的国家取代实物货币或法定国家货币；而80%的机构调查者同意，在过去三年里，他们国家的受访者对所有数字货币的需求都在增加。对于企业组织来说，数字货币正在受到关注，它既是交易单位，也是价值或升值的储存手段；受访者和企业的使用和接受程度之间可能存在着一种强化关联性。

麦克德莫特表示：“除了比特币，希望能接触越来越多不同的加密货币。当前加密货币仍是一个非常新兴市场，但我们正在寻找不同方法满足客户的投资需求。从监管角度来看，这是非常符合要求。”

CBDC被更广泛的采用和接受（31%），机构数字货币交易平台的可用性，以及（29%）似乎是机构和企业调查中增加加密货币投资组合和财政部活动的主要触发因素。

受访者认为仅有机构的数字货币交易所将引发更多开源数字货币的投资组合和财务活动，按地区划分。

Arslanian说：“从本质上讲，比特币是一种通货紧缩的资产，因为我们清楚地知道市场上会有多少比特币，不存在量化宽松；你不能简单地开采更多的比特币，就像你不能拿出更多的黄金一样。我认为加密货币将是一个非常被接受的资产类别。”

注：

本报告第一部分数据来自今年2月和3月一项受访者调研，其中大约一半受访者来自发达经济体（美国、英国、法国、韩国、澳大利亚和新加坡），一半来自发展中国家（巴西、土耳其、越南、南非和菲律宾）；大约十分之七的受访者年龄在18至38岁之间，其余为39岁或以上；大约一半（46%）是男性，其余为女性（54%）。在受访人群中，各种教育背景都有，受访者学位最多的是拥有大学学位，所有受访者在过去12个月内都使用某种数字支付方式购买过产品或服务。

本报告的第二部分数据来自今年2月、3月和4月对200名机构投资者和企业财资管理受访者进行的调查，大约三分之一的受访者在美国，其余受访者分布在澳大利亚、中国、法国、德国、新加坡和英国等发达经济体，所有接受调查的人都熟悉他们组织的投资决策过程。