三分钟读懂 TrueFi：如何将无抵押借贷带入 DeFi？

虽然借贷类产品点燃了 DeFi 热潮的第一把火，但是受限于「去中心化」的先决条件，大量借贷类产品都选择了超额抵押来防范系统风险，不过这就导致了资金利用率的下降。在传统金融市场中，成熟的信用贷产品已经创造出了一个相当可观的无抵押或低抵押市场的先例，而对于意在「重塑金融市场」的 DeFi 来说，起步不久的无抵押借贷赛道的前景值得期待。

TrueFi 自 2021 年 2 月推出了改进质押模型和流动性退出机制的 V2 版本以来，已经在 27 笔贷款中发放了约 1.05 亿美元的无抵押贷款，并达到了 100% 的还款率。平台吸引了 15 家机构作为活跃借款人，并有数十家新的借款机构已进入审查流程。这些贷款以贷款发放费和支付贷款利息的形式为贷款人和质押人创造了近百万美元的回报，平均贷款期限为 49 天。而在 V3 版本上线后，新资产支持及改进后的信用模型目前已经吸引了超过 2.2 亿美元的锁仓资金，其中包含约 1.9 亿美元的贷款池资产和约三成被质押的 TRU 代币（约 1.02 亿枚 TRU）。

TrueFi 是什么？

TrueFi 是由创造 TUSD 的 TrustToken 团队开发的无抵押贷款 DeFi 信贷协议。目标是在为资金提供方提供可持续高收益的同时，让借款方在无需抵押的前提下筹集款项。

该协议由三类参与者支撑：贷款人将稳定币等资产存入贷款池，以获得有竞争力的回报；借款人经过信用审查，从贷款池中取出贷款；TRU 质押者负责批准新的借款人，并通过社群治理指导平台的发展。违约的借款人将会面临法律诉讼，并将造成其 信用评分损害。TrueFi 在最初的 6 个月里已经发放了超过 1 亿美元的无抵押贷款，没有出现任何违约情况。

在 V3 版本 中，TrueFi 与 Chainlink、SushiSwap 和其他头部加密协议建立了合作关系，并正式推出了 TrueFi 信用模型和对于多资产的支持。加入 TrueFi 贷款池的第一种资产是 USDC，6 月还将新增对于 USDT 的支持，未来还会有更多 ERC20 代币的「变体」加入贷款池的支持范围。这也为 TrueFi 进一步拓宽市场提供了更多的可能性。

TrueFi 构建了一套法律框架，即使在没有抵押品对的情况下，法律也可以制裁在 DeFi 上拖欠贷款的行为。此外，TrustToken 在零售和机构用户中享有长期和可信赖的声誉，从而可以引入一批高质量的借款人和贷款人。以 Alameda、Wintermute、Poloniex 等为例、其中大部分都是在借贷上有良好记录的 TUSD 用户。

无抵押借贷的实现原理

TrueFi V3 为了提升协议内贷款的发放规模，设计了一套信用评分模型，该模型通过对于一系列特定维度的考核，可以给出一个客观的 TrueFi 信用评分，该分数将在借款人的的档案信息中公开显示，信用分的满分为 255 分，基础分为 0 分。

该评分模型的考核维度包括公司背景、还款历史、运营和交易历史、管理的资产以及其他信用指标。其中公司背景主要包含合规、法律、会计和监管健康，以及对公司结构的审查，运营和交易历史考察加密货币和传统金融经验，管理的资产会同时考虑资产的类型和保管情况，其他信用指标则包括资产覆盖率、杠杆率、流动性和风险敞口等。

这种信用模型的许多元素在 V3 版本推出前已经被用于的 TrueFi 借款人审核之中，而随着 V3 的推出，TrueFi 的信用模型将在制定新贷款条款方面发挥更大的作用。虽然目前信用模型还处在一个相对初级的阶段，但随着新信息源的接入（如集中交换数据、跨其他协议的链上历史），以及 TrueFi 协议的不断发展，该模型将实现持续升级和完善。

原生代币 TRU

平台的原生代币 TRU 用于质押、投票和为贷款人提供保护。如前文所述，约三成被质押的 TRU 代币（约 1.02 亿枚 TRU），而这部分代币即为出现违约情况下对于 TrueFi 平台的担保支撑。

为了尽可能地保证「公平分发」，团队已承诺进行 代币销毁 并保证 TRU 代币流出的透明度。而协议产生的交易费用将完全由社区决定其用途，团队无权干预。

TRU 总量的 28.5% 用于私募销售，39% 用于协议参与用户的奖励，9.5% 为公司预留用于激励，4.5% 预留给未来的团队成员，剩余 18.5% 用于覆盖团队的运营成本。其中许多拨款仍在密切审查之中，部分代币也可能会被进一步销毁。

团队

TrustToken 由来自斯坦福大学，加州大学伯克利分校，卡内基梅隆大学和 Google 的团队组成，拥有良好的教育背景，从公开资料上可以看出项目的三位主要创始人 Rafael Cosman （联合创始人 &CEO）、Alex de Lorraine （COO）和 Tom Shields （董事会主席）曾在研究神经的人工智能初创公司 Kernel 共事。同时他们得到了 Stanford-StartX，Andreessen Horowitz， Founders Fund Angel，FJ Labs 和 BlockTower Capital 的支持。

未来发展计划

在现有功能的基础上，TrueFi 还计划推出进一步优化用户体验的信用额度以及贷款代币可交易等功能。

其中信用额度将允许借款人获得没有固定期限的贷款，从而改善借款人的用户体验。这项功能仍在与 TrueFi 的借款人紧密合作开发中。可交易的贷款代币将为特定借款人的贷款创造市场，并增加 TrueFi 的整体流动性和平台池代币的功用。不过考虑到这类资产的监管环境较为严格，因此仍需要 TrueFi 实现进一步去中心化后才有机会正式落地。