Coinbase 的主观估值

比特币已突破 1 万亿美元的里程碑，Coinbase 的估值高达 1000 亿美元，一个卡通猫 NFT 拍出 300 ETH（价值 59 万美元）的高价 。

你有没有被这些数字吓到？

在很多人看来，加密货币行业最近的动态堪称疯狂。币价完全脱离基本面，一切都被 meme 和社交媒体情绪裹挟。

由于法币贬值，加密货币的估值已经脱离现实。投资者带着大量现金涌入这个混乱的市场。

不然我们该如何解释狗狗币的崛起？这个项目原本是玩笑之作，没有任何现实用例，现在却价值 72 亿美元。

然而，Coinbase 的估值可能是三个中最荒诞的，且听我慢慢道来。

比特币的价格从 1 年前的 8000 美元不到暴涨至如今的 5 万美元，促使经济学家重新思考如何对资产进行评估。

正如美国企业研究院（American Enterprise Institute）的吉姆·哈珀（Jim Harper）本周在一篇博客文章中所述，价值判断因人而异，它是主观的。

哈珀表示：“主观价值论认为，决定商品价值的并非其固有特性，也非生产该商品所需的工作量，而是由个人对该商品的重视程度。任何商品都没有所谓的根本或内在价值。”

CoinDesk 的迈克尔·凯西（Michael Casey）也阐述过同样的观点。他认为加密货币的价值源自其信徒。

由此可见，狗狗币确实有价值，因为狗狗币的粉丝这么认为。比特币的市值之所以超过 1 万亿美元，是因为其信徒的狂热支持。钱之所以能成为钱，是因为人们相信它。

当然了，比特币有其用例（例如，作为抗通胀的价值贮藏物），而且最近有很多名人也进入了加密货币行业。但是，比特币的吸引力和创新力对其价格的影响一样大。事实上，比特币的主要卖点之一是，它是不变的、去中心化的。

那 Coinbase 呢？它存在于现实世界。Coinbase 的 S-1 上市文件是公开的，我们可以从中看到 Coinbase 的情况。正如莱克斯·索科林（Lex Sokolin）所言，1000 亿美元的估值是根据当前的市场交易量和高昂的手续费（占其收入的 96%）推算的。

可以肯定的是，Coinbase 是一个合法的成功案例，是加密货币行业的领头羊和先锋。但是，它也面临着来自中心化交易所以及 DeFi 的威胁。

正如 Cove Markets 的托马斯·迈耶（Thomas Meyer）所言，押注 Coinbase 将主导交易所业务的投资者是勇敢的。

迈耶称：“Coinbase 目前是美国最知名的加密货币交易所，随着整个市场的蓬勃发展水涨船高。但是，加密货币行业好比一场军备竞赛，每时每刻都会涌现出新事物。”

更重要的是，Coinbase 的估值可以说与加密货币的概念相悖。加密货币旨在去除金融系统中的中间方，从这个意义来说，这 1000 亿美元是实现价值无缝转移的阻力。

Coinbase 可能会继续讲一个动听的故事，投资者可能也愿意相信。但是，Coinbase 必须展现自己在同类平台中具有绝对的优势，来证明其溢价的合理性。无论 Coinbase 的估值有多高，这都会是一大挑战。