比特币持续疯狂，商品牛市蠢蠢欲动，资本狂欢背后风险何时到来？

比特币

全球股市走牛、比特币持续大涨，甚至是沉寂多时的大宗商品价格，也开始逐渐展现出商品牛市的迹象。归根到底，还是受到了全球货币大宽松等因素的影响。

以股票市场为例，无论A股市场，还是美股及港股市场，各主要市场的核心资产却出乎意料地创造出史无前例的估值溢价。例如，A股白酒股的平均估值达到70倍左右，这在过去十年时间内也是甚少看到的现象。又如，美股市场的苹果、微软等巨头企业，即使营收及净利润增速保持小幅增长的势头，但市值拉升很大程度上依靠于估值的大幅提升，数年前仍然在15倍PE的科技巨头，如今却达到3、40倍PE水平。

再以比特币为例，比特币价格最新突破了57000美元，市值突破万亿美元大关。虽然多年来各国对比特币争议不断，但比特币的上涨步伐却并未停歇。在比特币市值突破万亿美元关口的同时，仍然与黄金市场的市值规模相差不少，在总量恒定及越来越多巨头加入的背景下，比特币市值正加快向黄金市值靠近。

不过，对比特币而言，在价格暴涨背后，更可能面临政策监管风险、价格波动风险以及交易成本风险等因素。作为一个颇具争议的市场，比特币的崛起从一定程度上促进了区块链技术的兴起，而比特币也恰恰是基于区块链技术的一个应用，人类对其探索之路仍然任重道远。

在比特币与股市持续走牛的同时，更让市场感到兴奋的，则是沉寂多时的大宗商品价格，也开始呈现出商品牛市的迹象。其中，作为标志性的期铜价格已经率先走牛，高盛等知名投行也不断调升相应的目标价格。

大宗商品价格的快速活跃，既有经济复苏及货币宽松超预期等因素的影响，也有投机资本的推动因素。但是，这一轮的牛市，确实称得上资本的盛宴，在资本狂欢的背后，已有投资者考虑到投资风险的问题。

实际上，从一定程度上全球市场都在紧盯着美联储的货币政策动向，在当前经济复苏的过程中，美联储仍未可以达到收紧货币的时刻。不过，假如经济复苏超预期或者经济数据持续回暖，那么很有可能会促使美联储收紧货币预期的提前到来。

回顾过去多年的时间，美联储收紧货币后，尤其是美元指数的持续异动，都会对全球市场构成不少的影响。现阶段内，全球资本更可能在博弈美联储货币政策的态度，只要宽松仍在路上，那么资本狂欢的盛宴仍然不会突然停止。

相对而言，我国对资产价格大幅异动的敏感性还是很强，且15年杠杆牛市的教训仍然深刻，对过度上涨的股市、楼市乃至大宗商品市场，也会做好一系列的应急准备策略。与此同时，在大宗商品价格持续上涨的背后，实际上更需要警惕输入性通胀压力的抬头，一旦通胀压力明显增加，那么将会影响到国内货币政策的变化表现。

全球宽松大背景下，资本享受着狂欢的盛宴。但是，市场本身还是一种博弈的游戏，在多数人仍警惕投资风险的时候，往往风险不会马上到来。反之，当市场中几乎没有人警惕投资风险的时候，那么这个时候往往预示着风险会随时降临。

对投资者来说，顺势而为、尊重趋势，或许是牛市环境下的应对策略。但是，对全球资本来说，实际上还在博弈全球货币不会轻易收紧的预期，只要全球货币继续宽松，那么资本盛宴仍然存在。不过，在全球资产价格并不便宜的背景下，分散资产的配置方式，甚至回收部分本金，未必是一件坏事，因为市场本身具有不可预测性，多数人最终无法判断出市场拐点的到来，最终可以保住投资利润并全身而退的人，还是少数，这也是市场不确定性与残酷性的一面。