抵押债务债券进入DeFi借贷领域

Opium Protocol 创始人周五在接受 CoinDesk 电话采访时表示， Opium Finance 已经为 Compound Finance 的自动借贷市场发布了抵押债务债券产品（CDO）。

投资者可以将 Compound 的 cDai（很快就会有 Uniswap LP 代币）进行抵押来分散 DeFi 借贷市场的风险。Opium 的产品向高级和初级风险等级支付结构性回报作为交换。有一篇文章称，前一档在到期时提供 7%的固定回报，以 dai 为本位，而后一个池子则提供在填满高级档的回报后支付可变利率。

正如迈克尔·刘易斯的《大空头》所描述的那样，CDO 因其在次贷危机中的货币化作用而臭名昭著，次贷危机导致了 2008 年的金融危机。巴菲特甚至在金融衰退前几年就称 CDO 和其他衍生品为“大规模杀伤性金融武器”。当抵押贷款持有人集体违约时，CDO 持有人失去了预期的付款，在当时毫无价值的债务上杠杆率过高的银行自己也开始违约，如失败的金融巨头贝尔斯登。

图 | CDO：风险等级通过向票据持有人支付回报来实现债务货币化（Opium Finance）

有人认为，基于区块链的金融应用的透明性可以限制使用这些复杂的衍生品的弊端。此外，一般 DeFi 借贷应用的风险状况与十多年前 CDO 成为家喻户晓的原因有很大不同。由于程序化的清算设置，DeFi 应用几乎没有破产的可能性。相反，风险主要归结为软件漏洞，过去一年许多参差不齐的 DeFi 应用都经历过这种情况。

Opium Protocol 创始人表示，风险转接提高了资本在借贷市场上的效率，他认为衍生品可以帮助解决年轻 DeFi 市场中一个不为人知的问题。

加密行业 CDOs 的风险等级

它的工作原理如下：一个协议会发行一个债务代币，代表着对 DeFi 应用上的存款或抵押资金的凭证，比如 cDai。这些债务代币允许这些相同的存款在其他市场上再次获得风险敞口。然而，大多数 DeFi 投资者让这些债务代币闲置在钱包中，将它们作为其他贷款的抵押品进行再投资，或者将它们用于挖矿。问题是这些赌注经常朝同一个方向移动。另一方面，将债务代币放入 Opium 的 CDO 中，可以作为其他形式的资本敞口。

Opium Protocol 创始人表示：“我们所做的是寻找触手可及的收益，我们发现，Uniswap LP 代币、Compound cDai 和其他一些代币只是存储在钱包上，它们没有被用作抵押品或挖矿，你没有利用这些资本。”

图 | DeFi 借贷市场主要由 Compound，MakerDao 和 Aave 三大协议组成（来源：DeBank）

该衍生品加入了其他的新尝试，以保护贷款人免受去中心化金融（DeFi）相关软件风险的影响。例如，Saffron Finance 在 11 月推出了其未经审计的协议，而鲜为人知的协议 Barn Bridge 则继续打造出类似 Opium 的产品。该协议还在 9 月发布了一个针对 USDT 的信用违约互换（CDS）产品。

Opium 也加入了治理代币的行列。该协议周一发布了 OPIUM 代币，用于去中心化协议的治理结构。在发布之前，先进行了预挖和 350 万美元的私募，包括风险资本家 Mike Novogratz、Galaxy Digital、QCP Soteria、HashKey 和 Alameda Research 等公司的参与。