如果将比特币看作创业公司，它估值暴涨到头了吗？

最近比特币币值暴涨暴跌，引起IT圈、媒体圈和金融圈以及围观众的强烈关注。各方人士有的认为比特币是一种前途无量的新型货币，有的认为这是一个利用了现代科技的庞氏骗局。小编从头开始，试图理顺比特币的故事。

讨论比特币是否是又一个“庞氏骗局”涉及到几乎是现代世界最复杂的三个领域——金融、法律、IT。

现实货币最初是金本位，比如中国古代用黄金、白银、铜等重金属来制造货币。这样情况下市场流通的货币所代表的价值都是与现实中已经存在的黄金、白银、铜的数量一一对应的。之所以金本位，也是因为黄金是一种保值物品。这样的货币发行机制虽然不够灵活，却不会造成通货膨胀。

现代货币已经不是黄金本位。

现代的钞票最初是一张纸，很大一部分甚至一直是数据。为什么轻飘飘的纸张以及虚拟的数字可以在市场上换来具有现实价值的商品呢？换句话说，为什么这些纸张和虚拟数字是有价值的？

最简单的答案是——发行钞票的机构的信用保证了钞票的价值。也就是说国家和政府的信用保证了钞票的价值。

金融系统内部有一套极其复杂的流程来印刷钞票。设置这套复杂流程系统的唯一目的便是尽可能地保证其所印钞票的价值。

如果有一个国家或者政府随心所欲地印刷钞票，很快这些钞票就会向着普通纸张的方向贬值。最接近的例子是2009年疯狂贬值之后宣布死亡的津巴布韦币。津巴布韦中央银行曾经发行过面值一百亿的纸钞。

但即使发行机构严格遵守复杂流程的印钞系统也不能避免因为印刷钞票引发的通货膨胀。

通货膨胀，通俗意义来说，便是指市场流通的钞票总币值超过了市场上流通的商品的总价值。反应到我们的生活中便是，同样面值的一张纸钞能够换来的商品越来越少。

只要目前的钞票发行机制没有变化，通货膨胀便是必然存在的现象。以目前信用最高且适用范围最广的世界货币美元为例。

按照我们一般人自然形成的朴素的思维方式来推测，美元应该类似黄金本位的古代金属货币的发行机制。也就是说，如果市场上有一百吨黄金，那么美联储便发行等价币值的美元。当然，黄金只是代指，实际上我们会以为，市场上存在价值一百吨黄金的商品，于是美联储发行币值一百吨黄金的美元。

事实完全不是如此，美联储不是以现存商品总价作为标准来发行美元的，而是以美国政府向它申请的国债为标准来发行美元的。

也就是所有美元都是美国政府的国债。

每一位美元持有者都是美国政府的债主。

当然为了保证自己的信用，美国政府不会随心所欲发行国债，理想情况下，美国政府会采用科学方法预测出美国未来一段时间内的税收，然后用这些税收作为标准向美联储申请发行货币。每一位花掉美元的人都是在预支美国政府的未来收入来享受现在。

理论上非常科学，但事实上，全球绝大多数人都无法搞明白美元的发行数量和发行间隔等到底是如何计算论证出来的。

金融真的是很小一部分人能看懂的领域。

我们就暂且假定，美元是用这种理想的方式发行的（现实当然不是，我们都知道美国政府的信用等级已经被下调。）

即使美元是以这种理想方式发行的，通货膨胀仍然不可避免的。

因为还有贷款的问题。再次按照我们普通人朴素的认识来推测一下贷款的机制应该是怎样的。一般我们会以为，全国银行中储蓄有一百块钱，银行可以贷款出去的钱币总额便是一百块钱。也就是说贷款只是一种货币流通方式，它并不会令货币数量增多，也不会令货币贬值。

但事实是如此吗？并非如此。贷款一样是在预支未来。美元第一次发行，预支的是政府未来税收。美元通过贷款离开银行，进入市场流通，预支的是那位美元持有者的未来。市场流通美元总量便因为这双重预支膨胀起来。

前些年的次贷危机便是因为银行放宽贷款抵押和信用要求而造成的。

小编用了这样长的文字来介绍看似与比特币无关的美元以及通货膨胀的无法避免，其实只是为了说明，市场流通的货币即使有美国政府这样的机构保证信用，都难免出现无数问题。更何况最近暴涨暴跌开始大火的虚拟货币比特币？

比特币号称是可以避免通货膨胀的理想货币。理由有二：第一，比特币与现实货币不同，其没有特定的发行机构，于是就可以避免被特定机构操控币值。第二，比特币是计算机用特定算法制造出来的货币，而且比特币可以制造的数量有上限，制造的速率也有限制；比特币只能每 10 每种产生 25 枚，按照既定算法，到达 2140 年，比特币的数量便会达到 2100 万上限；于是就可以避免由于大量发行货币而产生的通货膨胀。

但作为可流通于现实的货币，读者们看出来比特币是如何确定其币值、保证其购买力了吗？没有看出来？是的，小编也没有看出来。

比特币的狂热拥笃们吹嘘比特币才是理想货币时，会谈到小编在上面提到的两点，还会谈到这种货币交易费用低、全世界自由流通、使用简单、没有金融机构把他复杂化等等。

往往不会谈到，这种货币的存在基础是什么，这种货币到底能不能完成用来市场流通购物的本职工作。

用通俗的说法来讲，最初的比特币不过是一种电脑游戏的通关奖品。本质上来说，除了满足游戏玩家的通关成就感之外毫无价值。

后来，比特币可以交易现实货币，可以购买以前只能用现实货币购买的服务。比特币才变得有价值。

以交易现实货币的功能来说，比特币是一种生意，而不是一种货币。比如现实中，我们用一国货币购买另一国货币，可能会有中间成本。而通过比特币来交易现实货币，便可以规避通过传统金融机构产生的中间成本。

附比特币各大交易市场目前交易量占比饼形图：

从上图可知，最上方的交易图来自最大的比特币交易市场 Mt. Gox。

附比特币交易不同货币交易量占比饼形图：

从这样的角度来看，比特币的价值评判，也不该以现实货币的价值评判方式来评判了，而是应该用评判生意、评判商业模式的角度来评判。

精神财富是最难估值的。比特币虚无缥缈的生意模式到底值多少钱？

比特币生意目前三大关键市场便是利用这种商业模式提供虚拟钱包、汇兑、支付服务。

现在我们理一理思路。首先我们基本上确定，比特币作为独立货币在市场流通是没有信用的，至少目前看来是不可行的。其次，我们将比特币确定为一种商业模式，而非一种货币来讨论，发现其还是有其独特价值的，只是其价值实在难以估计。

理清上文思路，主要是因为下文将要谈到比特币的币值，按照常规思路，币值便是估值，市面流通比特币币值总量便是比特币作为商业模式的估值。

比特币最初创造出来之时，由于用户少、商业模式新鲜，其币值非常廉价，一美元可以兑换上千枚比特币。

后来越来越多的人知道比特币，使用比特币，比特币作为商业模式的估值也越来越高。去年年末，比特币在交易市场的币值为 15 美元左右。

上周，比特币曾经暴涨至其历史高点 266 美元，后来又暴跌，目前币值在 70 美元左右。

不用提比特币作为货币，这种现象如何荒唐。即使把比特币当作商业模式，一百天估值暴涨十倍以上也非常罕见。IT圈近些年创业公司估值暴涨速度令人吃惊的 Facebook 也是在早期投资额度较低的时候，曾经从 2004 年 9 月的五百万美元估值暴涨到 2005 年 5 月的 一亿美元。股市里这样的暴涨暴跌的速度就更加罕见了。

Facebook 从 2004 年到 2011 年，六年估值上涨 10000 倍。

比特币从 2008 年诞生到现在，币值五年上涨 100000倍。其上涨速度比 Facebook 还快了十倍。事实上，2008 年时比特币的数量极少，计算比特币总量估值的话，这个数字会变得更加不可思议。

如果比特币目前的暴涨速度的确是因为其商业模式的价值被再次广泛发现，那么目前的估值上涨速度还是可以勉强理解的。下面的故事看上去也会变得比较熟悉。

这里需要提到著名的 Winklevoss 双胞胎兄弟，就是声称马克·扎克伯格从他们那里偷窃了 Facebook 创意的哈佛校友。他们曾因为起诉扎克伯格得到巨额和解费，去年他们对扎克伯格的漫长诉讼已告一段落。这段公案电影《社交网络》有浓墨重彩的描述。

在比特币币值上涨至历史最高值 266 美元第二天，Winklevoss 双胞胎兄弟宣布他们拥有市面流通的所有比特币数量的百分之一。当时比特币总估值约为十亿美元。也就是说 Winklevoss 相当于拥有比特币这家估值十亿的新型商业模式创业公司百分之一的股权。

多家有投资科技创业公司习惯的投资公司也在那段时间宣布入场，参与比特币游戏，多数是以投资比特币交易公司的方式参与。

写到这里，小编基本将比特币的故事理清了。不知读者如何看？比特币作为初创公司，其估值是否还会继续上涨？比特币如今的币值是否仍然处于被低估状态？

或者比特币其实是个由大资本操控的庞氏骗局？