DeFi 衍生品平台 dFuture 测试版初体验：交易者与流动性提供者如何获利？

DeFi 的高速发展促成了 DEX 在过去半年时间里迎来了质的变化，Uniswap 等头部去中心化交易所已经展现出了威胁中心化交易所的潜力，不过受制于链上高昂的交易成本，目前现货交易，或者准确来说币与币之间的兑换仍然是 DEX 主要的应用场景，在中心化交易所中规模相当可观的期货衍生品并未寻找到一个足够好的去中心化解决方案，而 dFuture 正试图撬开这扇背后存在着广阔市场的大门。

dFuture 是由 MIX 集团旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易所，其并非如其它去中心化交易所一样，使用以「算法决定价格」的 AMM （自动做市商协议），而是采外部报价，因此实现了「无滑点」的交易。

dFuture 是外部报价和基于恒定和公式的动态手续费的金融衍生品交易协议，其 QCAMM 协议通过多个外部预言机，从多家交易所获得交易商品的最新综合报价。

既然是去中心化交易所，就自然分成两种角色：交易者、流动性提供者。

对交易者来说，dFuture 是按报价直接完成做多或做空的吃单成交，不需要挂单，不存在滑点；而对流动性提供者来说，由于 dFuture 仅提供单一稳定币 USDT 的抵押，不存在 AMM 有的无常损失。

Photo credit: dFuture 白皮书

接下来，笔者将逐步解析如何操作，以及分析用户将如何就两种角色套利。

领取水龙头代币

根据公告，dFuture 平台的治理代币 DFT 已经于 12 月 28 日发行，凡是参与公测版本，并满足条件者就可以获得 DFT 代币的空投。由于 dFutue 目前是公测版本，使用的是以太坊的测试网络 Kovan，因此 dFuture 会发放测试代币 10 万 USDT 以及 0.1 以太币（手续费）。

测试者要先将 Metamask 或其它钱包调整到 Kovan 测试网才可以连结 dFuture 平台：

这里要特别注意，测试者需要领取测试版本的 USDT 和以太币两种，才能操作，因为平台和智能钱包互动需要以太币作为 GAS Fee。

用户界面上手难度不高

dFuture 平台目前提供 4 种加密衍生性商品交易对，分别是 BTC/USDT、ETH/USDT、LINK/USDT、YFI/USDT。不像其它去中心化交易所，需要紧盯平台报价，以及注意滑点。由于 dFuture 通过多个外部预言机，从多家交易所获得交易商品的最新综合报价，交易者在开仓的时候会直接成交，不存在滑点问题。

以开仓测试单为例，笔者在 27,588 美元开仓 0.1 BTC，杠杆 15.4 倍，不但价格无滑点，且其交易手续费仅 0.59 美元。

事实上，由于交易挖矿赚取 DFT 代币的关系，交易手续费理论上甚至会更低，甚至会变成「交易越多收益越高」。

值得一提的是，dFuture 的交易界面相当直接且好操作，操作起来就如同一般的中心化交易所一样，开仓只需数个步骤：选择交易对，接下来选择做多或做空，输入开仓数量或金额，设置杠杆，点击「开仓」按钮即可完成。

交易奖励和套利方式

除了交易之外，交易者还可以利用三种方式在 dFuture 平台上获利。

交易挖矿：交易挖矿奖励根据用户前一日有效交易量占当天平台全部有效交易量比例，按比例分得 DFT 挖矿奖励。

dFuture FOMO 奖励池：FOMO 池如果在以太坊超过（包含） 120 个区块链时间段没有用户在平台交易，则 FOMO 池中的所有 DFT 奖励给无交易之前的最后一位交易者。

动态程序费和利息奖励：为鼓励交易向减少裸头寸的方向倾斜，交易者可以通过反裸头寸方向交易的方法额外获得 USDT 奖励；为鼓励持仓向降低裸头寸的方向倾斜，交易者可以通过反裸头寸方向持仓的方法额外获得 USDT 奖励。

综上所述，交易者在 dFuture 平台可以通过反裸头寸方向交易的方法额外获得资金费率，这让交易者在套保之余还可以获得额外的 USDT 奖励。

此外，交易者还可以获得交易挖矿奖励，按前一日有效交易量比例，分得 DFT 挖矿奖励。而持有 DFT 代币则可以减免手续费，再加上未来若是越来越多交易者至 dFuture 平台交易，DFT 代币就会越值钱，也就是说，交易不仅不会花到手续费，甚至有可能达成「交易赚手续费」。

流动性提供者奖励

dFuture 是去中心交易所，自然需要流动性提供者。流动性提供者可以藉由抵押代币至交易池内，解释获得部分交易手续费以及平台代币。

不同于其它交易所需要按不同池子抵押特定代币，dFuture 仅接受稳定币 USDT 的抵押，这代表流动性提供者在 dFuture 平台是不会出现因为代币价格下跌，而出现「无常损失」。

抵押的操作过程也相当简单，只需要点选「流动性」按键，选择要抵押的 USDT 数量，就可以进行抵押。

而 dFuture 的规格奖励如下：

根据向流动性池存入的 USDT 占比，获得 LP 代币（流动性份额），用于跟踪每个流动性提供者（LP）贡献的流动性占总流动性池的比例。

流动性提供者（LP）按照持有份额的占比，按比例获得流动性池的 USDT 奖励和挖矿奖励；

需要注意的是，虽然 dFuture 可随时赎回流动性得到 USDT，但需要支付 0.5％的手续费，若是大量抵押 USDT 的用户会需要注意金额是否会超过自己的利润。

自成一格的经济模型

对交易者来说，dFuture 平台让用户自己保管资金，只有在交易时才会「授权」取得用户在钱包内的交易资金，这避免了进来许多类似黑客攻击的资安事件。

另一方面，无滑点加上低手续费也满足了交易者的需求，再加上交易挖矿让用户在开仓时还能够赚取平台代币，唯一美中不足的是，目前仅有 4 个交易对。不过随着平台发展，交易对也会越来越多。

有趣的是，由于持有 DFT 可以减免手续费，因此高频交易者可能会选择保留 DFT，从而减少了抛售卖压造成的价格下跌。

对流动性提供者而言，dFuture 的交易挖矿机制会吸引大量的交易者前来挖矿，再加上 FOMO 池的机制，会快速增长平台的交易量，这也让流动性提供者所能转取的 USDT 奖励越来愈多。

DeFi 已经证明了自身的潜力，但目前并没有类似像 dFuture 这样解决现有 AMM 痛点的去中心化衍生品交易平台。正如同早期的 Compound、Synthetix、Yearn 一样，dFuture 通过去中心化的方式解决了现有痛点。

dFuture 让用户可以在借贷或是持有现货之余，可以透过 dFuture 的衍生品期货交易达成避险，或是加大杠杆获利的需求，从而在 DeFi 中实现资金效率极大化，补足 DeFi 遗失的其中一片重要拼图。