一文了解AC新产品StableCredit：基于抵押型稳定币设计的存借贷协议
早在8月，AC就提出了StableCredit的概念，我在文章YFI的星辰大海中有过简单介绍，本次AC发文，说明酝酿4个多月的想法要正式实施了。
简单说StableCredit是一个基于抵押型稳定币设计的存借贷与AMM综合运用协议，思路借鉴了ARCx，抵押万物发债。
举个例子说明：
用户将价值100万的房子抵押给YFI，YFI给用户100万的稳定币贷款额度。这个稳定币贷款额度可以用来借出其他资产，比如一辆汽车。与此同时，协议会根据房子的投放收益（LP）来给用户分润。当房子价值上涨时，用户手里的借贷额度还可以向上浮动。
这个模式跟Uniswap+Maker很类似。用当下的场景做类比的话，就是用户将ETH存进Uniswap做市，赚收益的同时，Uniswap还会给你一笔钱让你花。这是不是很爽？
下文将对AC的文章做进一步解读：
基本概念
AC文章开头，先介绍了几个基本概念，包括：
抵押型稳定币（代币化债务），典型代表Maker的DAI
借贷协议，典型代表Aave、Compound
自动做市商（AMM），典型代表Uniswap、Sushi
单边AMM，典型代表：DoDo、CoFiX
利用率，可以理解为抵押率或清算线，是借贷类协议的核心数据
这里可以单独说下利用率，AC支出当利用率为0%时，借1DAI就是1DAI，没有溢价。当利用率为90%时，借1DAI的成本要大于1DAI，就是借1DAI，可能实际得到0.98DAI，存在溢价。
这个现象用AMM解释会非常清晰，当DAI和债务1:1添加到50:50的AMM池时，对债务的需求越多，交易滑点就越高，这也就解释了溢价的存在。
稳定币信贷
StableCredit是一个结合了代币化债务稳定币、借贷、AMM和单边AMM的协议，以创建一个完全去中心化的借贷协议。
用户可以提供任何资产并创建名为StableCredit USD的代币化信用（也可以支持EUR、JPY等）。
具体创建流程如下：
提供一定金额的USDC
调用USDC价格预言机，确定1个USDC的美元价值
协议铸造相应美元价值的StableCredit USD
将USDC和StableCredit USD按照50：50的比例提供到AMM
该协议计算系统利用率，最高可达75%
所提供的USDC的利用率（或75%的最大值）以StableCredit USD的形式计算
此时，用户得到的StableCredit USD就是”借贷信用”。可以用它来借贷通过AMM抵押的其他资产。所以如果有其他用户提供LINK作为抵押，你可以通过 “卖出 “借贷信用来借贷LINK。当你想还债的时候，你可以把LINK “卖 “回去换成StableCredit USD，还清债务，然后收到你的USDC。
实际案例
下面举几个具体实例来说明这个过程：
用户A提供1000DAI进行借款：
1、将1000DAI存入StableCredit协议
2、系统调用预言机查询DAI价值1020USD
3、系统铸造1020个USD
4、系统将用户A的1000DAI和1020USD添加到AMM
5、系统计算利用率（根据全局抵押情况动态变化），最高为75%
6、系统为用户A提供75%额度的借贷信用，即1020*0.75=765 StableCredit USD
此时用户A提供了1000DAI，得到765个StableCredit USD。
用户B提供2个ETH进行借款：
1、将2ETH存入StableCredit协议
2、系统调用预言机查询ETH价值1400USD
3、系统铸造1400个USD
4、系统将用户B的2ETH和1400USD添加到AMM
5、系统计算利用率（根据全局抵押情况动态变化），最高为75%
6、系统为用户B提供75%额度的借贷信用，即1400*0.75=1050 StableCredit USD
此时用户B提供了2ETH，得到1050个StableCredit USD。
同理，有用户C提供了1个WBTC，得到26000个StableCredit USD；用户D提供了1个YFI，得到了23000个StableCredit USD，等等…
此时系统中存在多个借贷AMM池：
DAI:StableCredit USD
ETH:StableCredit USD
YFI:StableCredit USD
WBTC:StableCredit USD
其他各类用户添加的抵押资产池
用户A想借出1个ETH，于是他将525个StableCredit USD提供给AMM，得到1个ETH。用户币想借出500DAI，他将510个StableCredit USD提供给AMM，得到500个DAI。
他们想要赎回本金时，是需要向提供偿还对应借出资产即可从LP中提取本金。当提取本金时，系统会烧毁对应数量的StableCredit USD。比如，用户A赎回1000DAI，此时系统会调用预言机价格，假设此时价格仍为1020USD，协议将烧毁对应数量的StableCredit USD，以保证整个借贷资产的平衡。
这个赎回并烧毁StableCredit USD的过程，AC文章中并没有提，是我个人的猜测和判断。主要依据是EMN当时的设计，也是铸造信贷和销毁信贷，遗憾的是当时被黑客利用导致项目没有继续。
StableCredit的优势
StableCredit的设计充分利用了代币化债务、借贷、AMM的特点，相对单独存在AMM和借贷协议具有很多优势：
首先，系统的借贷利率实际是根据需求自动平衡的，用户需求多的借出资产，在偿还时会支付更高的利息。原理是需求多资产，在AMM中被卖出更多，用户在偿还借贷购买对应资产时，会支付更多的StableCredit USD。
StableCredit USD类似于Uniswap的ETH，是AMM全部池交易的中间介质，这就让借贷信用可以享受交易手续费，间接的实现了资产提供者收取利息。即借贷用户支付的交易手续费和交易滑点等溢价，间接的提供给了代币提供者。
如果用户只提供代币而不进行借贷，会一直积累整个系统的借贷溢价，也就实现了存款收益。
这种方式还实现了非常优美的借贷最大化利用率，像AAVE这些借贷协议，一旦用户的抵押率达到红线便会被清算。StableCredit的模式基本不存在被清算风险，只有相对的整体系统风险，即利用率。
举例来说：
用户A存入的1000DAI，得到765个StableCredit USD。之后他全部用于借出ETH，根据之前的案例，计算得出可借765/700=1.09个ETH（由于实际存在滑点等，数量会有偏差）
假设经过1个月，ETH价格上涨至1000，用户偿还1.09个ETH，会得到1.09*1000=1090 StableCredit USD。此时用户偿还765 StableCredit USD，可赎回1000DAI。
经过以上过程，我们发现用户最初抵押了1000DAI，得到了75%的购买力，然后他购买了ETH，享受了ETH价格上涨的红利，当他结清头寸时，最终收回本金1000DAI，同时还结余1090-765=325 USD。
但其实我这个案例有些过于理想，在真实的系统运行环境中，由于套利者的存在，StableCredit USD与各类资产的汇率会实时的通过AMM交易进行调整，因此在抵押和赎回过程中，不可能是按照原比例兑换。
以上的一些内容纯粹是我个人根据一些零散信息拼凑后的猜想，具体 StableCredit的运作模式，还要等系统正式上线后再来详细验证。
但不难想象，这样的一种设计，绝对能释放更多的购买力，吸收更多的流动性。
写在最后
之前文章中我也有说， StableCredit的设计，是YFI整个战船中非常关键的一环，它为整个金融帝国提供了一个吸收流动性的接口，最终可能发展成为流动性黑洞。
通过大量的吸收存款，叠加yearn的智能理财服务，yearn的愿景正在一步一步实现。
简单说，YFI的愿景是要让“收益最大化”。
AC的初心一句话概括，“获得持续安全稳定便捷的最大化收益”。
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