浅谈基于通证的价值互联网

本文摘自《证券日报》社副总编辑马方业与金融机构中心主任张志伟及副主编徐天晓编著的新书《与未来“链爱”——走进区块链王国》

在人类经济生活中，有多种多样的价值凭证：有明确的金融类凭证比如现金、存款、外汇、上市公司股票、债券、期货等；有流通性不那么强的凭证如房产证、未上市公司股份、收藏品等；有消费类的凭证如过去的粮票、现在的演唱会门票、提货券、优惠券、消费积分等；还有其他凭证如个人的学历证书、病历、行为数据、会员资格或企业的商业秘密、知识产权等。在经济生活中，一个人持有凭证即表示其是财产的所有者。

当我们进入数字化时代，这些凭证如何数字化变成了新难题。这包括三方面的问题：如何以某种数字化的方式将之表示出来？数字化凭证如何与它的所有者形成对应？以及如何形成有效的数字化凭证的市场，以决定其价格及便利地交易？

随比特币系统出现的区块链技术给出了近乎完美的答案。在数字空间，基于区块链可以生成独一无二的数字化凭证——链上的价值表示物通证（token），所有者可以用公钥/私钥组合确定性地拥有这一凭证，各个区块链网络连接在一起并加上一些市场机制后可形成统一的、通用的市场，各种凭证可以方便地兑换。它的完美在于，它以一致的方式实现了几乎所有价值凭证的数字化。它的完美在于，它以极其简洁又安全的方式实现了凭证的数字化、所有权和交易，便于我们在其上构建复杂的应用。它的完美还在于，一些设计与治理良好的区块链网络可以是完全去中心化的，即在这个网络中无人能剥夺他人的财产所有权。

简言之，人类社会中的各种价值凭证均可基于区块链技术用通证来表示，实现全面数字化。我们可以乐观预期它必将像信息互联网一样逐步地但快速地铺展开，最终形成一个繁荣的价值互联网。

广义的通证经济：基于通证的价值互联网

在技术底层，区块链是由交易明细形成的数据存储记录，它的数据记录是通过共识机制在众多参与者中进行确认并分布式地存储的。基于去中心网络和分布式账本，区块链有三个功能：去中心化的价值转移功能、去中心化的价值表示功能及它之上的价值表示物——通证。

广义的通证有如下几个主要特点：第一，区块链上的通证可以用来表示各种各样有价值的事物，区块链上的通证即是数字时代的财产所有权。随着区块链从技术阶段进入商业阶段，通证将会被主要用来表示链外的资产。第二，参与者相信区块链账本是安全的，也相信它能让参与者在链上的行为是可信任的，这带来的结果是，区块链上的通证在链上参与者之间处于一个“信任特区”之中，也称为去信任的信任（trustless trust）。第三，区块链上的通证是可编程的，通过编程亦可以实现多链之间的中心化或去中心化兑换。因此，未来的景象不是一个个孤立的区块链网络，而是众多区块链网络相互连接组成一个更大的价值互联网。

我们要特别强调，通证是不是有价值是由链外决定的。通证的价值是区块链网络之外的世界所赋予的，我们通常也需要有实体世界的规则来保障能够实际执行链外财产的所有权。一个通证值得留存还是只是无用的数字，取决于持有者是否认为它有价值及价格，也取决于持有者认为自己的所有权是否能得到保护。链外决定通证价值是讨论通证在实体经济中的应用的大前提。

总的来说，区块链提供了一整套新工具，它用通证把广义的价值凭证带入了数字空间，并让我们可以在数字空间中确权、交换、交易。未来围绕区块链技术与通证形成将会形成所谓的“价值互联网”，也即进入数字经济的新阶段。

狭义的通证经济：通证经济激励

在了解了通证对于数字经济的意义之后，我们来接着讨论通证在实体经济中应用，这通常被称为“通证经济激励”，即用链上的通证来奖励、惩罚以协调商业活动中参与者的行为。

通证经济激励有两重作用。第一重作用是，利用区块链上通证的可信度来扩大参与者的范围。阻碍人们合作的重要因素之一是信任难以建立，区块链的信任建立功能被用来让众多利益有所冲突的主体也能合作与交易。通证可以扩大信任的范围，从而我们更容易将产业上下游和众多其他利益相关者带入一个繁荣的产业生态中，这样的产业生态可称为是一个“数字经济体”。第二重作用是，在一个交易市场、一个产业联盟中，我们可用作为价值表示物的通证去激励参与者的行为，通过通证的协调让每个人出于自己的利益而行动，最终效果是整体经济福利的最大化。

让我们以优步、滴滴等打车平台为例来进行讨论，它既是一个车辆与打车人的交易市场，又是一个包括打车平台、车辆出租方、司机、乘客、金融机构、汽车制造商等的产业生态。在一个打车平台中可以应用多种通证来激励与协调：给管理者与员工的通证激励其为了平台公司市值的增长努力工作，给司机的通证激励其更好地服务顾客，给顾客的通证激励其更多地利用平台等等。所有的通证综合起来促成一个优质服务和长期繁荣的打车服务生态。

在一个数字经济体中通常有多种通证，适用于其内部的特定场景与不同人群，这些通证既然可是可互换通证也可以是不可互换通证。现在，在一个打车平台中通常已经有了多种价值表示物，如打车APP钱包余额、会员资格、司机可提现的收入、司机的资格与服务评分、员工期权等。随着区块链与通证应用的发展，我们可逐步地用通证取代，这可以带来的一种效果是，以一种被证明可信的、统一的技术取代了多种复杂的技术系统。并且，在各种价值表示物均用通证表示后，它们可以更便利地进行兑换，也可以进行复杂编程及自动化处理，如可编程实现一个主体的多种通证可进行原子性的操作，即要么均完成、要么均被撤销恢复原状。

如果站在多个数字经济体的视角看，我们也会看到通证带来的整体性的市场效率提升。我们用通证经济实践模型（Token Economy Practical Model）来描述这种现象，如图所示。

通证是有明确的或隐藏的市场价格的，自由交易形成的价格信号将使得市场更为有效。通证经济实践模型认为，通证的作用是支持各类用户与应用之间的互动，它的价格信号与应用场景之间的大循环会进一步促进优胜劣汰，使市场更有效率。

通证经济实践模型包括正向循环与逆向循环两种循环。假定价格发现机制是健康的。用户使用通证越多，通证价格将会上涨，这会促使用户愿意持有与使用通证，这是强者愈强的正向循环。相反，如果用户使用意愿降低，通证价格将下跌，这从而进一步降低用户意愿，推动逆向循环开始运转，劣质应用及其通证被淘汰出局。正向循环与逆向循环均提升了市场效率。

总的来说，在一个数字经济体的内部，通证经济激励的应用扩大信任的范围、提高内部的协调性；在一个数字经济体的外部，通证经济激励的应用会提升整体市场的运转效率。两种情况下，它均会大幅度降低交易成本，消除商业中的各种摩擦。

通证经济激励是将通证用于一个数字经济体运行的多个方面，运用经典经济学、博弈论、行为经济学来激励其中参与者的行为，而区块链、通证及智能合约编程已为通证经济激励准备好了完备的技术基础。

《与未来“链爱”：走进区块链王国》

马方业张志伟徐天晓著

中国财政经济出版社

2020年6月出版

“本文摘自《与未来“链”爱——走进区块链王国》，更多具体内容请关注此书。该书由《证券日报》社副总编辑马方业领衔编著，证券日报社金融机构中心部张志伟、徐天晓、邢萌、李冰、王宁、吕东、苏向杲、彭妍、余俊毅等参与编写，近日已由中国财政经济出版社正式出版发行。”