比特币价格创历史新高，挖矿业务有望成嘉楠科技新增长点

金融界 view 64885 2020-12-3 14:30

时隔三年，比特币价格再创历史新高。

据比特币新闻资讯网Coindesk数据显示，其网站的比特币价格在11月30日大涨9.17%后升至19665美元，成功突破2017年时的历史高位。

虽然比特币价值历来是个颇具争议的话题，但市场中关于比特币价格即将开启2万美元新时代的口号已此起彼伏，且由比特币价格上涨所带来的确定性更强、弹性更大的投资机会浮出水面。

智通财经APP发现，拥有矿机和AI两大业务的嘉楠科技(CAN.US)，其股价自10月29日开始便有所异动，至11月25日时，最高升至7.26美元，即在不到一个月的时间内，嘉楠科技股价已实现近3倍的涨幅。

虽然近几个交易日股价有所回落，但智通财经APP认为，回调便是上车好时机。事实上，早在发布第二季度业绩时，嘉楠科技“矿机业务回暖，AI商业化加速”的趋势便已十分明显，比特币价格的上涨，成为了其估值回归的催化剂。

而在11月30日发布的第三季度报中，嘉楠科技矿机业务的高景气周期再次确立。据财报显示，截至三季度末，嘉楠科技的预收款项为1114万美元，较二季度末增加了1098万美元。且截至11月底，今年四季度和明年一季度矿机预售订单交货金额合计在4500万美元以上。大额的预售订单充分展示了市场对矿机需求的爆发性增长。

与此同时，嘉楠科技CEO张楠赓也带来了AI业务方面的好消息，其表示，目前AI芯片的月出货量已经稳定在30K左右，明年月出货量有望稳定在50K以上，这将助推AI业务收入突破千万级别。

由此可见，嘉楠科技的矿机业务、AI业务均处于高景气周期，且公司表示，未来6个月内将开展挖矿业务及持有数字货币的相关业务，以协同效应谋求更大发展。如此看来，股价虽已涨近3倍，但对于处于全新周期的嘉楠科技而言，或许才是开始。

新周期下的差异化竞争力

比特币价格仍是影响嘉楠科技业绩表现的重要因素之一，而自今年3月15日以来，比特币价格升势明显。从5218.18美元一路升至19665万美元，年内最大涨幅高达276.85%。

支撑比特币价格走强的原因或许有以下三点：其一是自二季度末开始，以美国为代表的西方国家进入大放水时代，导致全球资金流动性泛滥，从而助推权益资产价格上升，比特币作为权益资产的一个类别，自然从中受益。其二，比特币价格受数量减半事件的提振。在2012、2016前两次比特币数量减半后，比特币价格均出现了明显的上涨。而2020年5月是比特币数量的第三次减半，此次减半后，比特币价格亦呈上升趋势。其三，全球使用最为广泛的第三方支付工具之一的Paypal宣布支持数字货币支付，支付巨头的力挺，无疑是给数字货币市场来了一剂强心针。

由此看来，支撑比特币走强的逻辑较为扎实，其价格应该能在高位维持较长一段时间。据摩根大通曾发布的一项数据显示，全球比特币的生产加权现金平均成本为4060美元，而中国地区的成本为2400美元左右。虽然比特币数量减半后采矿的奖励会随着时间的流失而下降，导致目前的采矿成本或许要比上述数据有所提升。

但从过往的数据来看，当前比特币价格对于矿工的吸引将是巨大的。早在二季度时，嘉楠科技出售矿机数量便环比增长153.5%，售出总算力环比增长198.5%，矿机数量和算力的环比增长，意味着以当时的价格旷工已有利可图。而目前的比特币价格已是二季度时的2倍多，如此大的盈利空间，旷工对矿机需求的大幅增长是确定性事件。

不过，矿机行业如今面临一个问题，即晶圆产能吃紧，这导致矿机早已供不应求。在第二季度的电话会议上，嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠赓表示，公司第三季度待生产的矿机已被预定一空，开始接受交货期在第四季度和明年年初的预订单，可见产能紧缺程度。

其实，嘉楠科技自去年底便已察觉到晶圆产能吃紧的趋势，并开始实施多晶圆厂策略。其是业内唯一一个在三星、台积电、中芯国际三大顶级芯片制造商均有产能的矿机提供商，按照原计划，在第四季度中旬时，中芯国际第一代N+1制程比特币矿机有望大量交付。这便意味着，与行业中的其他玩家相比，嘉楠科技有更多的产能满足市场需求，多晶圆厂策略的使用，对其提升市占率将取到明显效果。

与此同时，高性能新矿机的推出将进一步加大嘉楠科技的核心竞争力。智通财经APP了解到，在第一季度量产第一代三星8nm芯片后，嘉楠科技三季度推出了以A1246为主的系列产品，产品设计能效比38J/T-hash，单机总算力90T-Hash/s并且拥有行业最低的单位成本，该系列产品大幅优化算力和能效比，满足了市场上对大算力低能效比矿机的需求。

由此看来，面对比特币价格持续攀升所带来的强劲市场需求，多晶圆厂策略+新性能矿机将是嘉楠科技在此轮行业机遇下的差异化竞争力。且除嘉楠科技外，整个行业的晶圆吃紧仍是个大问题，供小于求的紧供应状态将维持一段时间，这或将让嘉楠科技的矿机产品有一定的提价空间，而在“量价起齐”的背景下，嘉楠科技的矿机业务将具有更大弹性。

与此同时，挖矿和持币业务的开展有望成为嘉楠科技的业绩新增长点。张楠赓表示，公司预计会在未来的6个月内开展挖矿相关的业务，该业务可以令嘉楠科技的供应链平稳生产，在改善公司销售和库存情况的同时，可令公司获取更多利润，从而享受区块链行业高速发展的红利。未来，嘉楠科技将不仅仅是一个硬件设备制造商，其还将以矿机作为基石，向上发展，成为一个拥有完整区块链生态链的公司。

AI商业化加速超市场预期

除矿机业务，嘉楠科技的AI芯片业务亦取得了显著进步，商业化进程明显加速。

AI的发展，已是中国的战略规划之一，在政府工作报告中被多次提及。从商业进程的发展来看，20年前是互联网时代，10年前是移动互联网时代，每十年都是一个新的时代，而在下个10年中，便是有着AI参与的物联网时代。

据艾媒体咨询数据显示，2019年全球AI芯片市场规模为110亿美元，随着人工智能技术的日趋成熟，以及数字化基础设施的不断完善，人工智能商业化应用将加速落地，以推动AI芯片市场高速增长。其预计至2025年时，全球AI芯片市场规模达726亿美元，年复合增速高达36.96%。

早在2016年时，嘉楠科技便正式启动了AI芯片的研发，并在2018年发布了首款RISC-V架构的自主知识产权商用边缘计算AI芯片K210，是国内为数不多保持较强通用性的边缘AI芯片。

而截至目前，K210芯片已实现了大规模商业化。比如K210已应用于具有戴口罩人脸识别功能的智能门禁考勤机，目前该产品已有稳定订单;美国办公领域传感器硬件及SaaS企业Verge Sense将K210应用于硬件传感器，以满足社交安全距离检测功能。目前，该公司已从嘉楠科技采购超4000片芯片进行量产。

与此同时，AI在教育领域中的应用继续扩张。K210芯片与STEAM教育龙头企业优必选合作的产品已经发布，入选大疆创新某STEAM教育项目的AI功能产品将于2021年上市;而在不久前的高交会上，K210芯片更多的应用场景被逐渐揭晓。

智能跟拍云台便是其中之一，依托K210芯片上的智能算法，云台可对特定人脸进行跟随，走到哪里拍到哪里，不怕镜头抖动，给用户带来更顺滑的拍摄体验。同时，与优必选合作进行的一个STEAM教育智能硬件项目智能车uKit2.0也在高交会上亮相，这为嘉楠科技在AI STEAM教育领域快速打开局面奠定坚实基础。

面对央视在高交会上的采访，张楠赓对K210的性能做了详细介绍，其表示，K210自带的KPU算力在同类产品中位于行业前列，浮点数计算的情况下可以达到0.8TFLOPS，而即便号称“小核弹”的Nvidia Jetson Nano，其算力也仅有0.47TFLOPS。

张楠赓透露，目前AI芯片的月出货量已经稳定在30K左右，明年月出货量有望稳定在50K以上，这将助推嘉楠科技的AI业务收入突破千万级别。而在K210芯片之外，新一代AI芯片也即将面试。

经过对K210两年商业化的探索及客户需求的积累，嘉楠科技已加紧对新一代K510芯片的研发。该芯片对原有的架构设计进行了大幅优化，算力得到数倍提升，同时功耗大幅降低，应用场景可拓展至智能驾驶、智能零售等更多领域。目前，K510已接到大量客户的测试需求，明年一季度便可实现量产。

当前的AIOT市场仍处于发展早期，随着5G的快速普及，AIOT市场基于RISC-V架构的芯片需求将加速放量，庞大市场需求将为嘉楠科技的AI业务带来广阔的发展空间，而性能更好、应用场景更多的新一代AI芯片产品的推出将加速其在市场中的渗透速度，前景可期。