Uniswap挖矿结束，以太坊会被砸盘吗？

北京时间今晨 8:00，UNIswap 初始流动性挖矿计划正式结束，为 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 和 ETH/WBTC 四个池子提供流动性的用户暂时已不会再收到任何 UNI 奖励。

OKLink 数据显示，截至今日 15:30，Uniswap 总锁仓量已大幅缩水至 19.4 亿美元，减少 39.25%。

「瓜分 Uniswap」第二季

Uniswap 一直是当之无愧的 defi 王者。

九月，以 Sushiswap 为代表的一众仿盘项目先后出现，并通过为 Uniswap LP 代币提供激励的方式成功抽走了 Uniswap 的大量流动性，后者的总锁仓量在一周之内（9.02-9.09）自 19.5 亿美元锐减至 5.18 亿美元。

9 月 17 日清晨，Uniswap 发起反击，在向老用户大撒红包的同时，Uniswap 还启动了为期两个月的初始流动性挖矿计划，向为上述四个池子提供流动性的用户分发 2000 万枚 UNI 奖励。

Uniswap 的撒币举措可谓相当成功，自此之后，其再次坐稳了 DEX 龙头的宝座，另一边的 Sushiswap 则是日渐萎靡，伴随流动性挖矿潮遇冷，价格大跌，Shushi 的总锁仓量自峰值时的 15.8 亿美元一度跌至 2.5 亿美元。

风水轮流转，由于 Uniswap 迟迟没有敲定初始流动性挖矿计划结束时的后续方案，Sushiswap 的反攻机会来了。

今日凌晨，Sushiswap 官方宣布将为 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 和 ETH/WBTC 等四个流动性池提供收益激励，很明显是想承接 Uniswap 中解锁的代币。

OKLink 数据显示，受此激励方案推动，Sushiswap 总锁仓量应声暴涨，日内涨幅已达 59.13%。

除 Sushiswap 外，去中心化交易协议 Bancor 也公布了新的流动性挖矿计划，在 Bancor 给出的首批六个大型资金池（ETH、WBTC、USDT、USDC、DAI、LINK）中，Uniswap 流动性挖矿计划涉及的五个代币均名列其中。OKLink 数据显示，Bancor 的总锁仓量今日涨幅已超 40%。

实际上，其他多个同类型的 DeFi 应用的锁仓量今日均出现了不同程度的上涨，Balancer 涨逾 10%，Kyber 的涨幅也有 8.05%......

资金去了哪？

Uniswap 会再次面临流动性被抽干的危局吗？

需要注意的一件事是，不同 DeFi 应用间的锁仓基数差额巨大，因此并不能单单比较涨跌幅。从绝对金额上来计算（根据当前锁仓量及变化幅度倒推），今日 Uniswap 流出的资金总量约为 12.5 亿美元，而 Sushiswap 今日流入的资金总量仅为约 2.2 亿美元，后者其实仅承接了前者出逃资金量的约 17.5%，其他一些基数更低的 DeFi 应用也没有承接到太多的流出资金。

那么，Uniswap 流出的这些资金，尤其是占半数的 ETH 究竟去了哪？

DeFiance Capital 合伙人 Wangarian 此前曾假设了三种 Uniswap 结束挖矿后的 ETH 流向可能：

继续参加其他平台提供的流动性挖矿，比如转到 Sushiswap 或者参加 ETH2.0 质押；

立刻出售，换成其他代币；

做个 Holder，持币不动。

首先来看第一种可能。上文已提到，虽然 Sushiswap 等仍可提供挖矿激励的 DeFi 应用确实承接了一部分 Uniswap 的流出资金，但所占比例并不高。与昨日相比，今日 DeFi 应用的总锁仓金额减少了约 7.8 亿美元，但锁仓超过 5 亿美元的项目中仅 Uniswap 出现了下跌，因此可判断 Uniswap 是本轮整体资金流出的绝对主力，且该项目流出的资金大部分其实是流向了 DeFi 市场外部。

再看 ETH 2.0 质押，截止今日 15:45，ETH 2.0 存款合约地址中的 ETH 余额为 98816 枚，较昨日下午仅仅增加了 3000 余枚（约 1400 万美元）。显然，这也并不是 ETH 资金的主要流入方向。

再看第二种可能，截止今日 15:45，ETH 于币安报价 464.66 USDT，24 小时涨幅 2.29%，市场暂时并没有出现太高的抛压。

只剩下第三种可能了。

我们或许可以大胆推测，目前大多数自 Uniswap 流出的资金只是回到了钱包（不排除已转入交易所但尚未出售）内，投资者仍在选择持币观望。换句话来说，Uniswap 完全可以通过新的激励措施将这些资金再次吸引回来。

Odaily 星球日报注：OKLink 方面正在根据地址标签梳理 Uniswap 资金的具体流动方向，我们会在结果出来后的第一时间更新文章内容。

Uniswap的抉择

上文提到，Uniswap 迟迟未敲定后续方案给出 Sushiswap 们“可趁之机”，那么 Uniswap 社区对是否继续挖矿到底是怎么想的呢？

11 月 13 日凌晨 1 点，Uniswap 曾召开社区电话会议，核心议题之一就是是否继续流动性挖矿计划，但会议最终未能得出明确的解决方案。一位曾参与了当天电话会议的社区成员曾表示，Uniswap 的社区会议形式上太过松散，效率极低。

此后，社区成员于官方论坛提出建议，希望就是否需要成立工作组以指导流动性挖矿计划进行讨论，然而，该建议因未在民意调查（Temperature Check）获得 25000 UNI 的最低支持票数，最终没能进入下一阶段。

今日，Uniswap 社区再次发起民意调查投票，建议将流动性挖矿计划延长两个月，继续为 WBTC/ETH、USDC/ETH、USDT/ETH 和 DAI/ETH 提供流动性挖矿奖励。相比于此前计划中的每个资金池每月 250 万枚 UNI 奖励，新的提议建议将奖励减半，即每个资金池每月奖励 125 万美 UNI （共奖励 1000 万枚 UNI）。

截至今日 13:45，该提案的赞成率为 57.03%，反对率为 42.45%，赞成票数已超过了本阶段 25000 UNI 的最低要求。若三天后赞成率仍然领先于反对率，该提案将进入持续 5 天的共识检查（Consensus Check）阶段；此后将正式创建治理提案（Governance Proposal），进入为期 7 天的治理投票期；若治理投票通过，正式执行还需要等待 2 天的时间锁。

加密研究机构 Vault Research 此前曾发文称，由于新的挖矿计划会释放更多的代币，造成更大的价格下行压力，因此 UNI 代币持有者没有理由去投票恢复流动性挖矿；只有在 Uniswap 真的面临了流动性被再次抽干的风险时（目前来看趋势相当凶猛），持币者们才可能会选择支持继续挖矿。

此外，Uniswap 的治理设计中，发起治理投票的门槛要求为 1 千万 UNI，通过治理投票的门槛要求更是高达 4 千万枚 UNI，因此上述提案能否顺利通过还需考虑社区的参与程度。

此前，Dharma 曾牵头发起过 Uniswap 一号治理提案，想要解决的问题就是降低过高的治理参与门槛，但讽刺的是，该提案本身最终因未达到门槛要求而失败——最终的同意票数为 39596759，反对票数为 696857，距离 4000 万的最低要求仅差约 40 万票。

退一步来说，即便该提案在未来的每一阶段均可获得足够的支持票数，且赞成率一直高于反对率，依照 Uniswap 的治理流程（民意调查——共识检查——治理投票——时间锁），正式执行至少也是半个多月后的事情了。