比特币对 PayPal 是利好，PayPal 对比特币也是利好吗？

比特币大涨！YOLO（You Only Live Once）。

自 PayPal 宣布从 2021 年起，全球 3.45 亿 PayPal 用户可以使用其账户买卖比特币和其它加密货币以来，整个加密货币行业都在庆祝这个好消息。

不久之后，东南亚最大的银行星展银行（DBS）宣布了建立成熟的加密货币交易所的计划。这一消息又为加密货币行业打了一针强心剂。虽然 DBS 随后删除了这则公告，但是这足以振奋加密货币社区。之后的两周，比特币的价格从 1 万美元猛增至 1.4 万美元。

DBS 的公告更令人震惊，因为它提到的是加密货币交易所，而非像 Revolut 推出的加密货币交易应用，后者可以让 Revolut 为其客户提供交易服务，并抵消加密货币交易的风险。自从我 2017 年亲眼目睹另一家高街银行不愿意为 Coinbase 提供银行账号以来，这个（已经被删除的）公告从专业角度来看同样令人激动。

对比特币来说是利好消息吗？

无论是支持还是反对加密货币的评论员都对 PayPal 的举措表示怀疑。令支持者感到失望的是，PayPal 的用户只能在 PayPal 的内部网络中转移加密货币（你无法取出或存入比特币）。反对者则怀疑 PayPal 整合加密货币的举措是否会为用户带来新的支付体验。一些人承认，像 PayPal 这样的支付巨头只能步步为营，而且从反洗钱的角度来看，允许用户从 PayPal 网络中取出加密货币风险太大。

然而，有两个金融科技评论员发现了问题的关键，指出比特币对 PayPal 有利。首先，《金融时报》的西蒙·泰勒（Simon Taylor）指出比特币是如何提高 Square 的 Cash 应用的客户参与度的，之后《福布斯》的撰稿人罗恩·舍夫林（Ron Shevlin）强调，PayPal 采用比特币的一大原因可能是为了与 Cash 应用竞争。

对于 PayPal 的公告，我同样感到非常高兴，不过是出于另一个原因。这一公告的真正价值不在于让人们能够买卖加密货币。人们已经可以通过 Paxful 之类的点对点平台和遍布全球的跨国性和地方性加密货币交易所买卖加密货币了。因此，这一公告的意义在于，能够鼓励 PayPal 的 3.45 亿用户去了解加密货币，同时也让 PayPal 的绝大多数竞争者对加密货币行业彻底改观。将二者结合起来看，这两个因素会在未来两年为加密货币行业吸引价值数百亿美元的零售资产，让加密货币行业从小虾米变成小鱼，最后变为巨鲸。

既然我们知道接下来会发生什么，难道不应该辞职退休了吗？

10 倍的监管力度

答案当然是否定的，因为银行所到之处，监管如影随形。除美国以外，其它国家的监管者已经对加密货币行业采取了相对宽松的政策。虽然中国和印度已经在不同时间点下令禁止了比特币等虚拟货币，但是它们的禁令实际上并未实行。连美国都在证券和消费者保护法规方面采用了灵活的解释。原因有二。一，大多数监管者都将比特币视为小众追求；二，它们对法币银行系统很满意，因为不会它们不会面临加密货币生态系统的风险。

直到 2018 年为止，监管机构都不鼓励银行与加密货币企业合作。加密货币交易所在 2016 至 2017 年采用了 USDT 等稳定币，然后在 2019 年通过与没有银行牌照的的小型或中型支付公司合作，打破了法币和加密货币之间的监管壁垒。如今，Coinbase、Kraken、Blockchain.com 和币安等大型交易所在主要司法辖区拥有 3 到 4 个银行业合作伙伴，每周都会有新的法币到加密货币支付通道上线。银行所提供的加密货币支付服务很少直接服务于加密货币行业。

来自监管机构的阻碍

这就是为什么相比 PayPal 的公告，DBS 的公告重要得多。从 DBS 的公告来看，我们不知道 DBS 是否会持有加密货币。但是，如果 DBS 正在经营一家交易所，DBS 就很有可能持有加密货币。

不同于提供支付和小额消费贷款服务的 PayPal，DBS 吸收已投保存款，向个人和机构客户提供大型贷款服务。尽管二者的系统重要性不同，但是雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）在 2009 年破产后，吸收存款和机构借贷活动需要遵守一套更为严格的审慎规则。

简单来说，这不再只是反洗钱合规性和代币友好型证券法解释，而是一系列加密货币公司无需应对的风控要求。例如，银行必须持有资本，并从技术、网络和数据方面采取一系列管控措施，需要消耗金钱、人工、审计和流程成本，这就意味着利率较低，更新迭代的速度更慢。瑞士的加密货币银行最先将加密货币纳入资产负债表，必须遵守银行业的监管规则，但是加密货币公司并不需要遵守同样的监管规则。

在说得简单一点。银行所到之处，监管如影随形，并带来了所有合规性和风控要求。因此，当银行开始提供加密货币服务时，除了银行之外，越来越多的加密货币公司也被要求遵守同样的银行业监管规则。

凯特琳·隆（Caitlin Long）等资深银行家都察觉到了这一动态，同时努力游说监管机构，并推动银行和 Kraken 等加密货币公司之间达成合作。我咨询过的大型加密货币公司中有两家想要收购银行，却因为成本和监管问题犹豫了。

现在，真相既已大白，最终只会走向一种结局。在接下来的 5 年，大多数加密货币公司将成为银行，而银行将成为加密货币公司。未来不会再有法币银行业和加密货币银行业之分，只会有同时服务于法币和加密货币持有者的银行、支付公司和资本市场。

对加密货币行业的意义

主要有四点。第一，对于消费者来说，这意味着风险会降低，同时资产保护和消费者保护的标准会提高。当 Kucoin 被黑客入侵时，监管机构没有采取任何重要的应对措施。但是，如果 Kucoin 是一家英国银行，并遭到了黑客入侵，就会有一大群审计员仔细查看银行的内部文件，并宣布高额罚款和一套新的管控措施。

第二，这意味着，加密货币行业的利润率会大幅降低，优质资产也会减少。如今，开发者可以推出没有 KYC 、资本、风控和个人责任的新型借贷服务。这类代币会迅速在交易所上市，如果在两周内归零，且持币者损失惨重，监管机构不会采取任何行动。一旦银行规则介入，企业就会立即关闭。从本质上来说，推出新服务（创新）的成本会提高 100 倍。创新成本的提高和创新效率的降低就是保护消费者和降低系统性风险所付出的代价。

第三，在加密货币行业，隔夜回报率和风险投资周期将与其它金融科技公司 8 年来的风险投资周期一致。最近被盗走 2400 万美元资金的 Harvest Finance 很喜欢对标 Monzo，称自己的存款额增长速度比 Monzo 快得多。Harvest Finance 团队显然没有意识到，Monzo 的成本高达 5000 万至 1 亿美元，而 Harvest finance 只是低成本的“小作坊”。另外，Monzo 是不能丢失 2400 万美元的客户存款，也不可能仅仅通过在推特上道歉就草草了事的。在英国，如果 Monzo 出现同样的问题，其高管就会在英国的“高级经理”制度下受到严厉惩罚。

第四，如果人人都是银行，并且资产的交易成本大幅降低，除了银行高管外的每个人的收益和损失都会大幅降低。交易所被黑、操控市场、诈骗和其它 1934 年前发生的华尔街的恶性事件就会大量减少。

加密货币行业赢了吗？

没有。事实上，加密货币行业会发展壮大，同时也会越来越无趣。银行赢了。加密货币支持者可能会以为自己已经占领了华尔街，有一段时间确实是这样，但是情况正在发生逆转。银行将逐步进入加密货币行业。如果香港证监会（SFC）周二的公告就是一种迹象，那么没有牌照、无需注册、没有合规性和风控措施的加密货币时代将在几年后终结。Coinbase、Kraken 和币安等加密货币公司似乎正在积极推动银行业和加密货币行业的融合，并努力获取支付业和银行业的牌照。它们将成为最大赢家，而那些没有采取行动的加密货币公司将在 2025 年之后发现自己很难独立生存。

机不可失！成为银行吧。