冲高承压回调，蓄势等待方向

2020年第23周区块链二级市场报告

2020年6月1日-2020年6月8日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：冲高承压回调，宽幅箱体震荡

交易所成交量：交易所日成交量均值上涨24.43%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌2.66%

交易所钱包余额：BTC余额减少0.52%，USDT余额增加7.02%

USDT溢价率：USDT溢价率上行回落，尾盘维持负溢价

比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪维持中性

期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸维持优势

宏观视角：本周各类资产普遍上涨，黄金价格大幅下行

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：冲高承压回调，宽幅箱体震荡

截至报告统计时间（2019年6月8日），本周全球区块链资产总市值均值为2732.22亿美元，较上周同期上涨5.63%；市场24小时成交量日均值937.13亿美元，较上周均值下跌10.56%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位1.16% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.38%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位2.29%。

周初大盘维持2700亿美元附近震荡，周二价格短时迅速拉升突破2800亿美元，最高触及2856亿美元，期间比特币突破1万美元，周二晚间大盘急跌回落至2700亿美元下方，而后触底反弹，大盘维持2700-2800亿美元箱体震荡，尾盘收报2750 亿美元上方，总市值日均值较上周上涨5.63%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，其中美股和欧洲股市涨幅靠前，黄金价格大幅下行，创近3月最大周跌幅。

本周比特币价格周二短时上攻1万美元关口后，未能成功企稳，急跌回吐全部涨幅，再现“一日游”行情。从盘面上看，本周比特币价格走势市场操纵痕迹较为明显，价格急跌后多头资金大量爆仓，普通投资者参与活跃度走低，尾盘比特币波动率指数创3个月以来新低，同期USDT溢价率再现负溢价；本周USDT流通总量继续小幅上行，增长逾2%，交易所USDT余额同期增长，市场情绪总体趋于中性，考虑比特币减半后，市场已在当前区间宽幅盘整接近一个月，各主流币种轮动上涨，叠加丰水期来临后算力持续上涨，比特币算力接近回归前期高位，市场或将在近期出现方向性选择，投资者可持仓静观其变。此外，本周期货合约基差维持高位，再次出现短时“画门”走势，当前期现价格震幅较大，“插针”行情或将延续，行情震荡下，建议期货投资者降低杠杆倍数，规避风险。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：交易所日成交量均值上涨24.43%

本周九大交易所一周累计总成交量为12460.76亿元人民币，较上周上升2446.47亿元，增幅为24.43%，九大交易所本周单日成交量均值为1780.11亿元，较上周上升349.50亿元，增幅为24.43%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（43.43%)，OKEX（23.73%)，Binance（22.42%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的89.59%，前三名占比较上周增加0.81%；Huobi本周累计成交量较上周上升1160.69亿元，增幅为27.30%，OKEX本周累计成交量较上周上升674.30亿元，增幅为29.54%，Binance本周累计成交量较上周上升437.38亿元，增幅为18.56%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；一个月以来整体呈现成交量下行趋势，近期市场交易活跃度波动加大，本周为比特币减半后的第四周，九大交易所日均成交量较上周上涨24.43%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加1.51%至3866.3万美元，中国比特币场外交易量减少1.71%至1057.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加18.49%至9827.8亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =28100.59VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3497.360万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2990.858万元，最近一周较前一周增加16.94%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

本周十大数字资产换手率周累计428.64%，较上周下跌11.72%，跌幅2.66%；换手率最高为76.49%，最低为45.10%，极值差为31.39个百分点。其中BTC跌幅居首，本周累计换手率110.30%，较上周下跌23.45%，跌幅17.53%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1100.64%，较上周下跌99.76%，跌幅8.31%)，LTC（本周619.19%，较上周下跌39.38%，跌幅5.98%)，EOS（本周593.80%，较上周上涨21.83%，涨幅3.82%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周110.30%，较上周下跌23.45%，跌幅17.53%)，XRP（本周114.20%，较上周下跌11.56%，跌幅9.19%)，ADA（本周182.80%，较上周上涨61.95%，涨幅51.26%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少0.52%，USDT余额增加7.02%

本周交易所BTC钱包余额24.71098万BTC，减少0.52%；交易所USDT余额31.17亿USDT，增加7.02%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为92.821亿美元，较上周同期增加2.08%

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率上行回落，尾盘维持负溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率上行回落，尾盘维持负溢价，较上周小幅下降，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.00%，最高溢价0.39%，最低溢价-0.16%，收盘溢价-0.02%，本周伴随BTC“画门”行情再现，USDT溢价率波动幅度加大，整体看溢价水平仍处于低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪维持中性

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数冲高回落，较上周下跌29.41%，开盘值2.55，最高值6.13，最低值1.77，收盘值1.80，收盘值较上周同期下跌29.41%；恐惧&贪婪指数7日前为51点，本周最高为56点，最低为48点，恐惧&贪婪指数最新点位54，较上周同期51点增加3点，伴随比特币价格企稳9400美元上方，市场情绪总体趋于稳定。

7. 期货合约：短期期货贴水转升水，多头头寸维持优势

本周Bakkt比特币月度期货总交易额为1.11亿美元，较上周减少14%；未平仓合约量高点为1330万美元，较上周增长32%；CME比特币期权日均成交量为3400万美元。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.86%，贴水幅度上升0.58个百分点；次周合约平均贴水0.66%，贴水幅度上升0.37个百分点；季度合约平均贴水0.43%，贴水幅度上升0.38个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为53.18%：46.82%，多头相对占优。当前比特币期货总体基差震幅增强，本周再现画门行情，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：本周各类资产普遍上涨，黄金价格大幅下行

对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

美股方面，美国5月非农就业数据意外大涨，本周美国股市大幅收涨，但随后美国劳工部统计局表示数据统计存在误差，纳指周涨3.42%盘中一度创历史新高，报9814.08点；道指周涨6.81%，报27110.98点；标普500指数周涨4.91%，报3193.93点；COMEX黄金期货周跌3.92%，创近3个月最大周跌幅，收报1688.10美元/盎司创2个月新低；主要产油国将在周六开会讨论延长减产协议的消息令油价得到支撑，布伦特原油周涨11.41%报41.90美元/桶，盘中创3个月新高；国内股市方面，本周上证指数周涨2.75%，报2930.80点；深证成指周涨4.04%，报11180.60点；创业板指周涨3.82%，报2166.38点；恒生指数收报24770.41点，周涨7.88%。北向资金连续10日净买入，本周累计净买入超240亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1469.44%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅31.47%，纳斯达克综合指数涨幅56.40%；此外上证综指涨幅-6.67%，黄金涨幅29.71%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期市场行情有所回暖，但长期来看仍处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

：周初大盘维持2700亿美元附近震荡，周二价格短时迅速拉升突破2800亿美元，最高触及2856亿美元，期间比特币突破1万美元，周二晚间大盘急跌回落至2700亿美元下方，而后触底反弹，大盘维持2700-2800亿美元箱体震荡，尾盘收报2750 亿美元上方，总市值日均值较上周上涨5.63%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，其中美股和欧洲股市涨幅靠前，黄金价格大幅下行，创近3月最大周跌幅。

本周比特币价格周二短时上攻1万美元关口后，未能成功企稳，急跌回吐全部涨幅，再现“一日游”行情。从盘面上看，本周比特币价格走势市场操纵痕迹较为明显，价格急跌后多头资金大量爆仓，普通投资者参与活跃度走低，尾盘比特币波动率指数创3个月以来新低，同期USDT溢价率再现负溢价；本周USDT流通总量继续小幅上行，增长逾2%，交易所USDT余额同期增长，市场情绪总体趋于中性，考虑比特币减半后，市场已在当前区间宽幅盘整接近一个月，各主流币种轮动上涨，叠加丰水期来临后算力持续上涨，比特币算力接近回归前期高位，市场或将在近期出现方向性选择，投资者可持仓静观其变。此外，本周期货合约基差维持高位，再次出现短时“画门”走势，当前期现价格震幅较大，“插针”行情或将延续，行情震荡下，建议期货投资者降低杠杆倍数，规避风险。

本周九大交易所一周累计总成交量为12460.76亿元人民币，较上周上升2446.47亿元，增幅为24.43%，九大交易所本周单日成交量均值为1780.11亿元，较上周上升349.50亿元，增幅为24.43%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（43.43%)，OKEX（23.73%)，Binance（22.42%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的89.59%，前三名占比较上周增加0.81%；Huobi本周累计成交量较上周上升1160.69亿元，增幅为27.30%，OKEX本周累计成交量较上周上升674.30亿元，增幅为29.54%，Binance本周累计成交量较上周上升437.38亿元，增幅为18.56%。

全球比特币场外交易量增加1.51%至3866.3万美元，中国比特币场外交易量减少1.71%至1057.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加18.49%至9827.8亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =28100.59VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3497.360万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2990.858万元，最近一周较前一周增加16.94%。

本周十大数字资产换手率周累计428.64%，较上周下跌11.72%，跌幅2.66%；换手率最高为76.49%，最低为45.10%，极值差为31.39个百分点。其中BTC跌幅居首，本周累计换手率110.30%，较上周下跌23.45%，跌幅17.53%。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1100.64%，较上周下跌99.76%，跌幅8.31%)，LTC（本周619.19%，较上周下跌39.38%，跌幅5.98%)，EOS（本周593.80%，较上周上涨21.83%，涨幅3.82%)。

本周交易所BTC钱包余额24.71098万BTC，减少0.52%；交易所USDT余额31.17亿USDT，增加7.02%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为92.821亿美元，较上周同期增加2.08%。

本周USDT溢价率上行回落，尾盘维持负溢价，较上周小幅下降，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.00%，最高溢价0.39%，最低溢价-0.16%，收盘溢价-0.02%，本周伴随BTC“画门”行情再现，USDT溢价率波动幅度加大，整体看溢价水平仍处于低位区间。

本周比特币波动率指数冲高回落，较上周下跌29.41%，开盘值2.55，最高值6.13，最低值1.77，收盘值1.80，收盘值较上周同期下跌29.41%；恐惧&贪婪指数7日前为51点，本周最高为56点，最低为48点，恐惧&贪婪指数最新点位54，较上周同期51点增加3点，伴随比特币价格企稳9400美元上方，市场情绪总体趋于稳定。

本周Bakkt比特币月度期货总交易额为1.11亿美元，较上周减少14%；未平仓合约量高点为1330万美元，较上周增长32%；CME比特币期权日均成交量为3400万美元。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.86%，贴水幅度上升0.58个百分点；次周合约平均贴水0.66%，贴水幅度上升0.37个百分点；季度合约平均贴水0.43%，贴水幅度上升0.38个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为53.18%：46.82%，多头相对占优。当前比特币期货总体基差震幅增强，本周再现画门行情，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

。美股方面，美国5月非农就业数据意外大涨，本周美国股市大幅收涨，但随后美国劳工部统计局表示数据统计存在误差，纳指周涨3.42%盘中一度创历史新高，报9814.08点；道指周涨6.81%，报27110.98点；标普500指数周涨4.91%，报3193.93点；COMEX黄金期货周跌3.92%，创近3个月最大周跌幅，收报1688.10美元/盎司创2个月新低；主要产油国将在周六开会讨论延长减产协议的消息令油价得到支撑，布伦特原油周涨11.41%报41.90美元/桶，盘中创3个月新高；国内股市方面，本周上证指数周涨2.75%，报2930.80点；深证成指周涨4.04%，报11180.60点；创业板指周涨3.82%，报2166.38点；恒生指数收报24770.41点，周涨7.88%。北向资金连续10日净买入，本周累计净买入超240亿元。