第3季度DeFi报告 （下）

defi分类概述

去中心化交易所

第三季度去中心化交易所（DEX）表现最出色，因为其总收入超过9100万美元。

UNIswap在该领域占据主导地位，在整个流动性协议中约占总收入的73%。虽然该协议在总流动性方面与SushiSwap对市场如“吸血鬼”般的效应相比不相上下，但Uniswap在9月初通过引入UNI代币以及追加UNI空投给所有用户进行了反击。

DEX季度收入。来源：Token Terminal

DEX领域的另一个主要贡献者是Balancer。按年化计算，Balancer有望为其流动性提供商赚取6400万美元；鉴于它在2020年春季才在主网推出，这一成就令人赞叹。

在第三季度产生7位数回报的其他流动性协议是Curve、Kyber和Bancor，他们以110万美元的价格进入排名。在这一点上，Curve的超高效AMM能够为流动性提供商带来300万美元的季度收入，Kyber产生了220万美元。

虽然Kyber在排行榜上排名第4，但它是收入最高的协议，将部分收入分配给KNC持有者。那些每周抵押他们的KNC并参与治理的人目前有权获得所有收入的67.3%。有趣的是，参与者赚取的这些奖励是ETH，这是DeFi中唯一以这种方式设计奖励的协议。

第三季度的DEX周成交量。来源：Dune Analytics

虽然SushiSwap在总流动性方面短暂地超过了Uniswap，但Uniswap继续作为基于以太坊的DEX交易的主场。在第三季度，Uniswap处理了超过250亿美元的总交易量，平均每周近20亿美元。下一个最接近的竞争对手是Curve，它在本季度贡献了超过83亿美元，平均每周6.39亿美元，其次是Balancer，总金额27亿美元，每周2.1亿美元。

在季度交易量中累计超过10亿美元的协议还有0x和Kyber，分别为17亿美元和11亿美元。

借贷

在今年第一季度到第二季度出现大幅下滑后，借贷行业出现反弹，三大协议的收益均较上一季度有所增长。Compound早在6月中下旬就推出了COMP流动性挖矿，并有效地掀起了流动性收益狂潮。

因此，随着DeFi投资者为了抢购一些COMP代币而将资金转入其利率协议，锁定的价值和收入都有所上升。Compound给该协议的供应商带来了超过1000万美元的利息，同时还将其中的一部分收入放入了每个市场的保险储备库中。

Compound的主要竞争对手Aave也在本季度取得了强劲的价格表现。这家货币市场协议在本季度的收入翻了20多倍，有趣的是，它还没有推出流动性挖矿。不过，最近推出的Aavenomics将改变这一状况，将引入生态系统激励机制。

借贷的季度收入。来源：Token Terminal

最后，来看看MakerDAO。在经历了几个月的无稳定费，并提供ETH的免费杠杆之后，Dai背后的借贷协议现在又全面上线了。

鉴于大多数借款利率在2 - 4%左右，以及近10亿美元的Dai，该协议有望产生近2000万美元的年化收入。重要的是，由于Dai储蓄率（DSR）仍然为0%，这些收入将通过代币销毁全部归入到MKR。按照目前的利率，Maker每年有望销毁3.7%的代币供应量（假设其他条件不变）。

值得注意的是，自流动性收益狂潮以来，Dai的需求量出现了大幅增长。仅在第三季度，流通Dai的数量就从1.41亿增加到了8.94亿，短短几个月内增长了533%。如此这般，流通Dai的增加也带动了稳定费的日常收入增加。在9月重新引入稳定费后，Maker每天为MKR持有者赚取8万美元的收益，随着MKR价格持续停滞在约5.4亿美元，这让该代币的市盈率比达到了约30的新低。

Maker的日收入与Dai总供应量的对比。收入数据来源：Token Terminal，Dai数据来源：Dune Analytics

衍生品

衍生品行业也在卷土重来。虽然下图中没有描述，但随着Augur v2的推出以及UMA的发展势头，衍生品市场开始出现良好的发展态势。

然而，如今该领域仍由Synthetix主导。在修复了其在第一季度和第二季度中过度扭曲的收益的前端问题后，该协议在第二季度中的收入仅为26.9万美元，因此表现大幅受挫。幸运的是，在其原生稳定币sUSD的强劲需求后，Synthetix在第三季度反弹。总的来说，该协议在第三季度就创造了176万美元的收入，几乎超过了之前的ATH。

衍生品的季度收入。来源：Token Terminal

Synthetix以7300万美元的sUSD流通量结束了9月份，自本季度初以来增长了266%。尽管达到了1.22亿美元流通sUSD的峰值，但该协议仍然落后于其稳定币竞争对手，如流通量接近10亿美元的Dai和28亿美元的USDC。

Synthetix的sUSD市值和交易量与收入的对比。sUSD数据来自CoinGecko，收入数据来自Token Terminal。

无论如何，Synthetix的特点不仅仅是一个加密原生稳定币。该协议支持数十种加密货币资产，指数，二元期权，以及备受期待的Synthetix期货。

新兴行业

流动性聚合器和YFI

如果我们不提yEarn和YFI代币，那就是对DeFi社区的伤害。

Compound是流动性挖矿热潮的先驱，而YFI则开启了公平启动运动（一个建立在中本聪和BTC的利他主义基础上的代币分配机制），每个人都有同样的机会获得代币。没有VC，没有创始人分配，没有代币归属时间表，有的只是每个人机会均等。

而这个分配时间表导致了YFI迅速推动DeFi的发展。在短短两周内分配了全部的代币供应量后，这个流动性聚合器在不到2个月的时间里市值从0到最高峰时的12亿美元，yEarn也在向公众分配代币后不到两个月的时间里就成为了独角兽，这在DeFi的世界里也是前所未有的。

yFI市值。来源：CoinGecko

展望未来

以下这些尚未发布代币的、具有较强产品市场契合度的协议和应用可能值得你的关注。

dYdX

InstaDapp

Opyn

Set

Zapper

Zerion

如果这些产品中的任何一个都希望以某种方式进行代币化，这将不会令人惊讶。鉴于第三季度的亮眼表现，我们应该期待在未来几个月内会见到他们会推出代币。

结语

我们相信我们正处于多年牛市周期的初期。然而，收益不会平均地分布在这些代币上。对于精明的投资者来说，重要的是分析这份报告，看看哪些协议正在产生可观的收入，它们在哪里为代币持有者带来价值，以及它们与每个行业内的相关基本指标（即DEXs的交易量或Maker的Dai流通量）如何比较。

在第三季度，我们看到了所有权经济在DeFi的兴起以及随之而来的大规模增长。每个季度都会给这个新兴资产类别带来新的机会。