从数据看数字货币“312暴跌”行情的长期影响

2020年3月12日（现被称为“黑色星期四”），BTC价格下跌了近50%，这是自Mt.Gox灾难以来的最大跌幅之一。

Source: Coin Metrics Reference Rates

本文我们来看看黑色星期四对链上数据和交易所市场份额的影响。

交易费用

黑色星期四的直接影响之一是对Gas费的影响。随着用户急于在交易所内外转移数字货币以增加保证金仓位或从套利机会中获利，人们对区块空间的需求也急剧增加。

大多数BTC钱包使用动态费用估计（dynamic fee estimation），通过txstats.com的这些估计费用的记录让我们可以看到它们是如何应对交易增加的。快速确认的费用估计（10-20分钟的等待时间）在短短几个小时内从27个satoshi/字节的交易数据增长到70个satoshi/字节。

Source: txstats.com

更令人惊讶的是，以美元计价的BTC和ETH的交易费用中位数几乎都上涨了5倍。但BTC的交易费用在两周内保持高涨，而ETH的交易费用也在两天之内就恢复了。

Source: Coin Metrics Network Data Pro

从BTC的区块空间利用率（即使用的区块权重占每个区块可用权重的比例）可以看出，尽管区块空间利用率恢复到正常水平，但费用在黑色星期四之后仍然维持在高位。

Source: Coin Metrics Network Data Pro

对这个现象一个可能的解释是，对交易费用的持续影响可能表明各种费用估算API之间存在一个反馈回路。就像系统中所谓某处拥堵就会形成的整体的堵塞一样，单一而短暂的扰动同样会产生超过扰动本身所带来的影响。

BitMEX

BTC期货平台BitMEX遭遇DoS攻击（denial-of-service attack）时黑色星期四的市场暴跌行情停止。这导致了许多关于BitMEX下线后价格恢复原因的理论。

黑色星期四之后，BitMEX上的用户持有的BTC数量先是迅速增加，然后在随后的两周内大幅下降，最近才稳定下来。

Source: Coin Metrics Network Data Pro

有关这种情况的解释有很多，Bitmex上的用户持有数量的早期上涨可能是由于用户存入BTC以在高波动率下交易或为现有头寸添加保证金以避免清算引起的。

这一点可以通过查看BitMEX的存款分布情况就可以看出。在12日和13日， 90%以上的存款翻了数倍，这表明交易者期间在BitMEX进行了更多的存款。

Source: Coin Metrics

至于后来用户的BTC持有数量为什么会大幅下降主要有两点可以解释：

黑色星期四之后，BitMEX丧失了一些市场份额。

平台上的数字货币持有者正在去杠杆化，并提出了剩余的闲置资金。

在未平仓合约和交易量方面，BitMEX在黑色星期四之后失去了较多市场份额。而市场份额上最大的赢家是Binance。

就去杠杆化而言，未平仓合约在一天之内下降了50%且至今仍未恢复（虽然在触底之后一直在缓慢而稳定地重建）。

总结

现在黑色星期四以来已经过去了一个多月，虽然它的大部分直接影响已经随着波动率的降低和价差的收窄而消退，但一些长期的影响才刚开始显现出来。

值得注意的是，自暴跌以来头部的数字货币期货市场出现了重新洗牌，BitMEX失去了部分市场份额（由Binance获得）。这可能会对整个数字货币市场产生持续的影响（特别是考虑到BitMEX对价格发现有着巨大的影响力）。只有时间会告诉我们BitMEX是否能够挽回失去的市场份额，或者市场霸主地位是否真地要易主。

Network Data Insights

Summary Metrics

Source: Coin Metrics Network Data Pro

BTC的使用量在过去一周出现了增长的迹象。BTC日活跃地址周环比增长12.1%，4月7日和4月15日均突破900K。上一次BTC日活跃地址超过900K是在2019年6月。

另一方面，BCH的使用量在过去一周内有所下降。活跃地址周环比下降超过46%。此外，BCH 的挖矿难度在4月9日减半后继续下降。

Network Highlights

自4月份开始以来，稳定币又获得了10亿美元的市值。大部分的增长继续来自基于以太坊发行的Tether（USDT_ETH），其市值从4月1日的44.3亿美元增长到4月19日的51.4亿美元。

Source: Coin Metrics Community Data

稳定币的转账也在继续上涨，而USDT_ETH再次领涨。USDC、BUSD和DAI的日转账量均在3月18日达到峰值，但USDT_ETH和PAX的日转账量却在持续上涨。USDT_ETH的日均转账量已经从2019年11月初的约83K增长到了截至4月19日的14.1万。

Source: Coin Metrics Network Data Pro

USDT_ETH的转账数量在过去180天内的增长速度超过了BTC和ETH。虽然BTC和ETH的日均转账量仍然明显增加，但USDT_ETH的转账量自3月中旬以来有明显的上升。