冲高回调高位企稳，市场情绪极度贪婪

1. 本周大盘走势：冲高回调高位企稳，市场情绪极度贪婪

截至报告统计时间（2019年8月3日），本周全球区块链资产总市值均值为3359.93亿美元，较上周同期上涨15.43%；市场24小时成交量日均值980.49亿美元，较上周均值上涨34.74%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位15.32% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位12.43%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位14.24%。

本周大盘放量突破创下近期新高，大中小市值币种全面上涨，市场成交量显著上升，投资者情绪转为极度贪婪。周初大盘延续上周涨势，自3000亿美元附近起步震荡上行，接连突破3200、3400亿美元关口，周六冲高至3600亿美元上方，而后急跌回落跌破3400亿美元，在3300-3400亿美元附近短时横盘，尾盘企稳3300亿美元上方，总市值均值为3359.93亿美元，较上周同期上涨15.43%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，美股三大股指七月红盘收官，黄金价格维持涨势周涨4.96%再创历史新高。

本周比特币价格震荡上行，盘中创下近一年新高，一度突破12000美元关口，而后快速走低跌破11000美元，尾盘企稳11100美元上方。从量能上看，经历了比特币减半后逾两月的横盘蓄能，本次的进攻极具攻击力，盘中一举收复前期筹码失地，近1年套牢盘基本全部解套，市场成交量显著上升，投资者情绪向好，吸引更多外部流量关注；周六市场在突破12000美元高点后承压快速回调，多头资金连环爆仓，市场经过高位调整，市场多空比回到正常区间，短期风险得到一定程度释放，同期USDT流通总量本周增发逾1.3%，交易所USDT余额大幅增加，USDT溢价率继续回升，更多机构增量资金入场，市场总体保持信心，价格存在一定托底支撑力量，二次探底概率较低，上行通道有望继续延伸；但持续大涨概率较低，有待震荡盘整充分换手后再度拉升，短期或将维持高位震荡换手，可逢低建仓买入，在未跌破短期均线前顺应趋势继续持有；同时建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值大幅上涨162.51%

本周九大交易所一周累计总成交量为20521.00亿元人民币，较上周上升12703.70亿元，增幅为162.51%，九大交易所本周单日成交量均值为2931.57亿元，较上周上升1814.81亿元，增幅为162.51%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（47.43%)，Binance（23.44%)，OKEX（20.13%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.99%，前三名占比较上周增加0.63%；Huobi本周累计成交量较上周上升6326.27亿元，增幅为185.73%，Binance本周累计成交量较上周上升2705.65亿元，增幅为128.60%，OKEX本周累计成交量较上周上升2577.11亿元，增幅为165.85%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，同时市场波动增强；减半完成后市场反应平淡波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势。继上周比特币价格进入上行通道后，本周比特币价格继续震荡上行，最高突破12000美元关口，成交量显著放大，九大交易所日均成交量日均2931.57亿元，较上周上涨162%；单日成交量于周二创下历史新高，达5350.76亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量增加3.82%至4085.6万美元，中国比特币场外交易量增加23.41%至1366.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加20.31%至12569.3亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =37114.06VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3386.677万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3225.264万元，最近一周较前一周增加5.00%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨47.17%

本周十大数字资产换手率周累计315.11%，较上周上涨100.99%，涨幅47.17%；换手率最高为55.78%，最低为37.88%，极值差为17.90个百分点；其中ETC换手率居首位，较上周上涨50.31%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周806.39%，较上周上涨269.91%，涨幅50.31%)，LTC（本周569.03%，较上周上涨195.82%，涨幅52.47%)，EOS（本周559.81%，较上周上涨189.71%，涨幅51.26%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周89.24%，较上周上涨24.60%，涨幅38.07%)，ADA（本周92.31%，较上周上涨40.62%，涨幅78.59%)，XLM（本周97.97%，较上周上涨18.48%，涨幅23.25%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额增加1.00%，USDT余额增加14.26%

本周交易所BTC钱包余额241.9701 万BTC，增加1.00%；交易所USDT余额33.1832亿USDT增加14.26%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为107.804亿美元，较上周同期增加1.37%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率回升，资金入场意愿增强

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率震荡上行，当前溢价率回升至合理区间，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.12%，最高溢价0.44%，最低溢价0.00%，收盘溢价0.14%，USDT溢价率回升表明资金入场的意愿增强。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率震荡走高，市场情绪极度贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数震荡走强，较上周上涨135.61%；开盘值1.32，最高值6.17，收盘值3.11，收盘值较上周同期上涨135.61%；恐惧&贪婪指数7日前为55点，本周最高为80点，情绪是极度贪婪，最低为58点，恐惧&贪婪指数最新点位80，较上周同期55 点增加25点，伴随比特币价格上行至高位，市场情绪保持极度贪婪。

7. 期货合约：基差扩大放量上行，市场远期维持看涨

从期货合约的角度来看，本周市场量能继续放大，不同期限合约基差扩大，尾盘季度合约保持升水状态，市场远期维持看涨。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为4.34亿美元，较上周增加204%；未平仓合约量高点为2340万美元，较上周增加193%；从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.51%，贴水幅度下降0.09个百分点；次周合约平均贴水0.01%，贴水幅度下降0.37个百分点；季度合约平均升水2.03%，升水幅度上升1.29个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.06%。本周OKEX的当周合约最新贴水0.96%，季度合约最新升水1.42%，BitMEX永续合约最新升水0.13%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为49.74%：50.26%，多头头寸相对占优。比特币减半后价格窄幅震荡逾两月，近期价格突破前期箱体区间，投资者情绪维持极度贪婪，短期看多情绪走强，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类风险资产普涨，黄金与比特币涨幅居前

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨，比特币收益居首，黄金价格维持涨势再创历史新高。美股方面，美国三大股指集体收高，纳指周涨3.69%，报10745.27点；道指周涨-0.16%，报26428.32点；标普500指数周涨1.73%，报3271.12点，7月道指涨2.38%，纳指涨6.82%，标普500指数涨5.51%，三大股指均连涨四个月；COMEX黄金期货周涨4.96%，报1993.90美元/盎司，再创历史新高，盘中突破2005美元/盎司；布伦特原油周涨0.07%，报43.66美元/桶；国内股市方面，A股七月红盘收官，上证指数周涨3.54%，报3310.01点；深证成指周涨5.43%，报13637.88点；创业板指周涨6.38%，报2795.40点，7月A股总体呈现冲高回落态势，20个交易日成交额超过万亿，上证指数累计涨10.9%，深证成指涨13.72%，创业板指涨14.65%；恒生指数周跌0.45%报24595.35点，北向资金本周累计净卖出42.47亿元，7月累计净买入103.92亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1729.9%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅32.03%，纳斯达克综合指数涨幅68.88%；此外上证综指涨幅0.76%，黄金涨幅55.34%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，减半完成后市场交投情绪逐渐走弱，近期比特币市场回暖价格再度走高，长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘放量突破创下近期新高，大中小市值币种全面上涨，市场成交量显著上升，投资者情绪转为极度贪婪。周初大盘延续上周涨势，自3000亿美元附近起步震荡上行，接连突破3200、3400亿美元关口，周六冲高至3600亿美元上方，而后急跌回落跌破3400亿美元，在3300-3400亿美元附近短时横盘，尾盘企稳3300亿美元上方，总市值均值为3359.93亿美元，较上周同期上涨15.43%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，美股三大股指七月红盘收官，黄金价格维持涨势周涨4.96%再创历史新高。

本周比特币价格震荡上行，盘中创下近一年新高，一度突破12000美元关口，而后快速走低跌破11000美元，尾盘企稳11100美元上方。从量能上看，经历了比特币减半后逾两月的横盘蓄能，本次的进攻极具攻击力，盘中一举收复前期筹码失地，近1年套牢盘基本全部解套，市场成交量显著上升，投资者情绪向好，吸引更多外部流量关注；周六市场在突破12000美元高点后承压快速回调，多头资金连环爆仓，市场经过高位调整，市场多空比回到正常区间，短期风险得到一定程度释放，同期USDT流通总量本周增发逾1.3%，交易所USDT余额大幅增加，USDT溢价率继续回升，更多机构增量资金入场，市场总体保持信心，价格存在一定托底支撑力量，二次探底概率较低，上行通道有望继续延伸；但持续大涨概率较低，有待震荡盘整充分换手后再度拉升，短期或将维持高位震荡换手，可逢低建仓买入，在未跌破短期均线前顺应趋势继续持有；同时建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值大幅上涨162.51%。本周九大交易所一周累计总成交量为20521.00亿元人民币，较上周上升12703.70亿元，增幅为162.51%，九大交易所本周单日成交量均值为2931.57亿元，较上周上升1814.81亿元，增幅为162.51%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（47.43%)，Binance（23.44%)，OKEX（20.13%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.99%，前三名占比较上周增加0.63%；Huobi本周累计成交量较上周上升6326.27亿元，增幅为185.73%，Binance本周累计成交量较上周上升2705.65亿元，增幅为128.60%，OKEX本周累计成交量较上周上升2577.11亿元，增幅为165.85%。

全球比特币场外交易量增加3.82%至4085.6万美元，中国比特币场外交易量增加23.41%至1366.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加20.31%至12569.3亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =37114.06VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3386.677万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3225.264万元，最近一周较前一周增加5.00%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨47.17%。本周十大数字资产换手率周累计315.11%，较上周上涨100.99%，涨幅47.17%；换手率最高为55.78%，最低为37.88%，极值差为17.90个百分点；其中ETC换手率居首位，较上周上涨50.31%。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周806.39%，较上周上涨269.91%，涨幅50.31%)，LTC（本周569.03%，较上周上涨195.82%，涨幅52.47%)，EOS（本周559.81%，较上周上涨189.71%，涨幅51.26%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周89.24%，较上周上涨24.60%，涨幅38.07%)，ADA（本周92.31%，较上周上涨40.62%，涨幅78.59%)，XLM（本周97.97%，较上周上涨18.48%，涨幅23.25%)。

交易所钱包余额：BTC余额增加1.00%，USDT余额增加14.26%。本周交易所BTC钱包余额241.9701 万BTC，增加1.00%；交易所USDT余额33.1832亿USDT增加14.26%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为107.804亿美元，较上周同期增加1.37%。

USDT溢价率：USDT溢价率回升，资金入场意愿增强。本周USDT溢价率震荡上行，当前溢价率回升至合理区间，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.12%，最高溢价0.44%，最低溢价0.00%，收盘溢价0.14%，USDT溢价率回升表明资金入场的意愿增强。

比特币波动率指数：波动率震荡走高，市场情绪极度贪婪。本周比特币波动率指数震荡走强，较上周上涨135.61%；开盘值1.32，最高值6.17，收盘值3.11，收盘值较上周同期上涨135.61%；恐惧&贪婪指数7日前为55点，本周最高为80点，情绪是极度贪婪，最低为58点，恐惧&贪婪指数最新点位80，较上周同期55 点增加25点，伴随比特币价格上行至高位，市场情绪保持极度贪婪。

期货合约：基差扩大放量上行，市场远期维持看涨。本周市场量能继续放大，不同期限合约基差扩大，尾盘季度合约保持升水状态，市场远期维持看涨。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为4.34亿美元，较上周增加204%；未平仓合约量高点为2340万美元，较上周增加193%；从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.51%，贴水幅度下降0.09个百分点；次周合约平均贴水0.01%，贴水幅度下降0.37个百分点；季度合约平均升水2.03%，升水幅度上升1.29个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.06%。本周OKEX的当周合约最新贴水0.96%，季度合约最新升水1.42%，BitMEX永续合约最新升水0.13%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为49.74%：50.26%，多头头寸相对占优。比特币减半后价格窄幅震荡逾两月，近期价格突破前期箱体区间，投资者情绪维持极度贪婪，短期看多情绪走强，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产普遍上涨，比特币收益居首，黄金价格维持涨势再创历史新高。美股方面，美国三大股指集体收高，纳指周涨3.69%，报10745.27点；道指周涨-0.16%，报26428.32点；标普500指数周涨1.73%，报3271.12点，7月道指涨2.38%，纳指涨6.82%，标普500指数涨5.51%，三大股指均连涨四个月；COMEX黄金期货周涨4.96%，报1993.90美元/盎司，再创历史新高，盘中突破2005美元/盎司；布伦特原油周涨0.07%，报43.66美元/桶；国内股市方面，A股七月红盘收官，上证指数周涨3.54%，报3310.01点；深证成指周涨5.43%，报13637.88点；创业板指周涨6.38%，报2795.40点，7月A股总体呈现冲高回落态势，20个交易日成交额超过万亿，上证指数累计涨10.9%，深证成指涨13.72%，创业板指涨14.65%；恒生指数周跌0.45%报24595.35点，北向资金本周累计净卖出42.47亿元，7月累计净买入103.92亿元。