浅谈美国云算力平台和监管前景

2020年4月8日，美国德克萨斯州证券委员会（TSSB）就算力做出一项重大判决。TSSB签发了一封禁止令给美国云挖矿公司Ultra Mining， TSSB在禁止令中把用来挖加密货币的算力（哈希率）称为“证券”。此时距美国南卡罗来纳州对另一家挖矿公司Genesis Mining签发禁令仅过去两年。

从事加密货币挖矿行业的人都知道，算力并不是证券，而是创造某种价值前必须用到的一种商品，和驱动汽车的汽油一样。然而，对那些在美国日常生产并转化算力为奖励的挖矿公司来说，这份判决有着更为深远的影响。美国挖矿行业有必要和监管机构共同努力，且监管机构需要先对这种新型商品以及矿工用来转换算力为奖励的平台有所了解。

监管机构可以通过豪威测试（Howey Test）来判定一个矿工/算力买家（矿工）在平台上转换算力是否为证券。而通过豪威测试，我们认为，云挖矿平台确实是一种证券，TSSB的判定是正确的。但我们也相信其他的主流转换平台，如PPLNS、PPS矿池和其他不能通过豪威测试的都不是证券。

TSSB认为云挖矿公司发放的是未经注册的证券，这一点没错，但是希望他们不要把所有帮矿工转换算力的平台都当成证券。每一个平台的结构都不一样，必须独立评估。做出正确的评估对美国挖矿行业的生存至关重要。

先来看一看这些平台有什么区别。

云算力平台的类型

矿工是指那些拥有特制机器生产算力的人。算力是特制硬件产生的一种用来解决数学问题的计算能力。算力本身是没有任何价值的，只有把它运用到某个特定的动作中才会变得有价值。就像汽油给汽车带来动力，同样的，算力能驱动网络。因此矿工必须先找到一个平台来把算力转换成奖励

能转算力为奖励的有好几种平台。其中最主要的四种分别是云挖矿平台、算力市场、PPLNS矿池和PPS矿池。

云挖矿平台。比如在Ultra Mining这样的平台上，买家可以购买算力合同。买家投资比特币或其他形式的钱，作为回报，平台保证他们将在一段时间内获得一定量的算力。云挖矿平台生产并掌控算力。这些公司通常会向买方提供一个平台钱包访问权限。算力用来挖矿后奖励会计入钱包。云挖矿平台通常会宣传其平台，而买家能赚取利润且无需支出实际挖矿所需的CAPEX（资本支出）。云挖矿平台向算力买家收取费用。

算力市场。Nicehash这样的平台，允许买卖双方用现价交易算力。卖方将算力直接发送给买方，买方随后可以控制并使用该算力。算力市场向买卖双方收取费用。

PPLNS 矿池。Slush Pool这样的平台集合了矿工们的算力来挖矿。矿工要等PPLNS矿池挖出块之后才有奖励。矿工的奖励金额取决于他们在PPLNS矿池中贡献的哈希率。PPLNS矿池会按总奖励中的某个比例来收费。

PPS矿池。Luxor这种平台是算力的买家。矿工用现货价出售算力给PPS矿池。不管哈希率如何变化，矿工都会立即获得奖励。然后PPS矿池再用这些哈希率来挖矿。 PPS矿池通过算力的折扣价来赚取利润。

什么是证券？

在美国，用来确定平台和用户之间的交易是否属于投资合同（“证券”）的测试就是豪威测试。豪威测试和相关法规属于美国联邦证券交易委员会（“SEC”）监管范围，也受TSSB等州立机构的监管。

如果美国联邦机构或州立机构视某项投资为证券，那么该投资就必须遵守证券注册规定。大部分在美国发行的证券都必须在SEC注册。

在豪威测试中，满足以下条件的交易就是证券：

1. 金钱用于投资，且；

2. 该金钱投资是在一项共同事业（Common Enterprise）中进行，且；

3. （该投资是）希望能从他人的努力中获得合理的利润。

金钱投资---包括美元、法币、比特币和其他形式的货币/数字资产。

共同事业---联邦法院定义的共同事业是指具有垂直或横向共性的事业。横向共性是指个体用户需要依赖于其他用户的收益。而垂直共性是指用户需要依赖于平台或者第三方（来获取收益）。

希望能从他人的努力中获得合理的利润---最后这点是为了确定投资者本身是否可以掌控投资带来的预期利润。如果投资者本身的行为决定了一项投资是否能获利，那么该投资很可能不是证券。如果投资是否能成功取决于平台本身的基础管理工作时，那就满足条件（属于证券）。

依次测试

在对这些转换算力为奖励的平台进行豪威测试之后可以确定，云挖矿平台确实是证券。购买者将钱投入到一项共同事业中，而自己无法掌控利润预期。

而根据我们对法律的理解（可以得知），PPLNS矿池不属于证券范围，因为用户投入的不是金钱而是算力。

在我们看来，算力市场和PPS矿池也不属于证券，因为矿工/买家不受平台约束，他们的成功完全掌控在自己手中。

结论

云挖矿平台总体上是不利于行业生态体系的，因为他们经常夸大回报率来收割散户投资者。而德州对Ultra Mining的这次判决表明，挖矿行业已经引起了监管机构的关注。

而尽管云挖矿平台确实是证券，但监管机构不能把所有的平台都当成证券，这点至关重要。矿工可以用很多其他类型的平台来转化哈希值为奖励，这些平台并不属于证券。

平台的定性和美国的比特币矿业前景息息相关。

（原标题《挖矿和算力监管》，本文已获作者授权翻译，转载请注明出处）

作者：Ethan Vera

编译：达瓦里希

原文地址：

https://www.minerupdate.com/news/miner-insights/mining-and-hashrate-regulation-luxor

译者注：

(1)Genesis Mining禁令在同年7月已经被撤销。

(2)PPLNS(Pay Per Last N Share)是一种费率模式，即根据矿机在过去一段时间内对出块的算力贡献再扣除手续费后分配矿工收益。

(3)PPS(Pay Per Share)是指按照当前全网挖矿难度、区块奖励以及矿机提交的算力再扣除手续费后分配矿工收益。

原文参考资料：

SEC Security Law:

https://www.sec.gov/corpfin/framework-investment-contract-analysis-digital-assets

TSSB ruling on Ultra Mining:

https://www.ssb.texas.gov/sites/default/files/ENF_20_CDO_1801.pdf

SCSC ruling on Genesis:

http://2hsvz0l74ah31vgcm16peuy12tz.wpengine.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2018/03/01621904.pdf

Slush Pool: https://slushpool.com/

Nicehash: https://www.nicehash.com/

Luxor:https://mining.luxor.tech

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