加密资产市场走向成熟，Z 世代正在改写市场规则

本周，我想对大众判断市场发展方向的角度提出质疑。此处所指的不只是加密货币市场，而是所有市场，因为随着局势逐渐明朗，我们会发现这些市场之间的区别是无关紧要的。

然而，人们对这些市场的看法很重要。我越来越意识到，我的年龄或许影响到了我的看法。各位读者可能也是这样。尝试从不同年龄段的角度来看待市场的发展可能会很有帮助，甚至会很有趣，不过也会令人感到些许不安。

举个例子：包括我在内的许多市场观察者都在庆祝主经纪商服务的兴起。有越来越多知名的公司参与进来，最近一个公司是位于伦敦的 B2C2 ，该公司于 2015 年开始向加密货币市场提供场外交易流动性，它在上周宣布了与日本金融集团 SBI Holdings 的合作并从该公司处获得了一笔投资。通过这次合作，B2C2 将提供更多经纪服务。

我们对这一趋势感到兴奋，因为它代表加密货币市场走向成熟，并成功排除了机构和加密货币投资之间的一个主要障碍：结构性资本效率低。有了财务状况良好的加密货币主要经纪商可供选择，许多机构都将愿意参与加密货币投资，而需求和流动性的涌入将推动资产价格上涨。我们即将迎来崭新的加密货币市场。

然而，如果这个新时代的发展方向与我们想的完全不同呢？如果人们的文化观念发生转变，重塑了传统市场，使之更加贴近加密货币市场呢？

 年轻一代

如今，Z 世代在世界人口中的比重最大，几乎占美国人口的 30% 。他们都是 20 出头的青年，由于收入和储蓄较少，大多数人在投资上并不积极。然而，据调查显示，他们受过良好的教育，关心政治，而且非常重视财富保值。

Z 世代是数字原住民，等他们年龄足够大时，也不会觉得在手机（或者耳机、数字眼镜等）上投资很奇怪。他们不会惊讶于加密货币市场的分散性，而且当前市场上许多独具创造性的加密资产可能刚好迎合了他们强烈的个人意识。

此外，Z 世代或许比前几代人更晚具备投资能力，因为在他们这一代，就业率处于历史新低、市场逐渐脱离基本面。他们有充分的理由来质疑现有理财理念，并且有很多机会探索新的投资方式。

今年年初，据爱德曼信任度调查报告（Edelman Trust Barometer）显示，人们对政府、媒体和企业的信心达到历史新低，超过半数受访者对资本主义感到失望。虽然该调查没有将 Z 世代包括在内（受访者的年龄都在 25 以上），但是我们可以推断出，经历过停课和封城的当代青少年，会比前几代人更加相信政府能够保护他们。

改变习惯

如果我们将关注点转移到上一个年龄层，会发现有很多头条新闻都在报导千禧一代是如何通过 Robinhood 等应用进入股市的。当股市暴跌时，日内交易量就会大幅下降，但是这种游戏化的形式可能会帮助用户养成投资习惯。随着新一代投资者进入市场，这种习惯将会延续下去。

市场价格与基础价值将逐渐分离——当基本面不再重要时，为什么还要遵守老一套的投资理念呢？

一些专家称，Z 世代是喜欢 DIY 的一代，因此他们使用专业投资顾问服务的可能性甚至比千禧一代还要低。YouTube、TikTok 和社交投资应用上有很多投资策略，可供 Z 世代进行模仿和学习。

（例如，我的女儿就是 Z 世代，她对我的研究起不到很大的帮助——她从不进行日内交易、不信任银行，却兴冲冲地在硬件钱包中存了少量比特币。但是她不知道她的朋友怎么看待这一切，如果我去问他们，只会陷入尴尬。）

新的市场

因此，对中心化机构的不信任、对数字平台的高度适应和对传统金融知识的质疑使得 Z 世代拥有改写市场运作方式的潜力。

Z 世代将涌入不符合传统投资标准的市场，过往经验都将丧失意义。他们不会像父母或年长的哥哥和姐姐那样依靠区分资产差异来做出投资组合决策。

诚然，传统机构所管理的资金相比，他们的个人财富总和可能微不足道。

但是，这些机构大多遵循主流投资文化。它们在不同的规则下运作，自由度很低，而且有一套固定的制衡模式。但是，大多数机构（养老基金、共同基金经理、保险公司）服务的都是散户投资者，因而受到了市场中越发壮大的散户投资者的影响。

随着投资文化发展，传统投资机构也会发展。传统投资与新型投资之间的界限可能会变得越来越模糊。加密货币市场可能会逐步向传统市场靠拢。但是，传统市场的面貌也会发生变化，可能会超出当前认知。

现在，我们已经可以看到种种迹象。加密货币场外交易公司 B2C2 的 CEO 马克斯·博南（Max Boonen）称，该公司正在考虑提供除加密货币以外的其他资产的交易服务。通过与 SBI Holdings 的合作，B2C2 会将混合式场外交易业务拓展至新的领域，面向新一代投资者。SBI Holdings 仍会是日本最大的线上经纪商。（在日本，散户投资市场非常活跃，以逆向思维著称）。B2C2 将促进 SBI 平台的加密资产交易。

这一趋势不仅会模糊加密资产投资和传统资产投资之间的界限，还会模糊散户投资者和机构投资者之间的利益界限。

随着加密货币市场日益专业化及其对机构投资者的吸引力增大，我对此感到非常高兴。

但是，我更乐于看到市场本质发生演变。如果年轻一代的交易者能起到推动作用，我将为他们感到骄傲。

翻译：闵敏

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