CeFi与DeFi“明争暗斗”？看看OKEx等交易所上线Compound背后的融合之道

文 | Nancy 编辑 | 毕彤彤

上半年的DeFi好生热闹。

DeFi锁仓额屡创新高又在“312暴跌”中坠崖式下跌，稳定币加速“印钞”，Compound吹响DeFi运动集结号，成为首个超过ETH价格的以太坊DeFi项目，并在短时间内迅速登陆OKEx等30多家交易所。自此，DeFi成为当前加密世界最受关注的明星赛道。

截至7月3日，DeFiMarketCap数据显示，DeFi（去中心化金融）代币前百的总市值超过64.2亿美元。同时，据DeBank数据，DeFi生态质押资产总价值为20.4亿美元。要知道，在“312”暴跌时，各个DeFi平台清仓清算机制一度崩溃、以太坊网络严重拥堵、很多抵押ETH的资产被强制清算、流动性枯竭以及0 DAI清算借款人抵押资产等乌龙事件，使得DeFi锁仓市值直接腰斩，DeFi 生态顿时陷入一片暗淡，岌岌可危。

来源：DeBank

而经历这场“大考”后，DeFi“浴火重生”，迈向发展新高度，越来越多的用户进入该领域。据1confirmation合伙人Richard Chen对以太坊DeFi平台用户进行汇总的结果显示，DeFi累积用户总数已超过20万人，若按照目前每日0.56％的增长率来算，预计到2021年3月累计用户将超过100万，2022年5月累计用户超1000万。

乘风破浪的DeFi正解锁着更多的可能性，并逐渐成为加密世界的“新宠儿”。

涨势“撩人”，Compound成当红炸子鸡

DeFi的“上位”，离不开各种项目代币的暴涨。

MakerDAO是DeFi的启蒙项目，在过去一年里，其在DeFi 借贷平台中曾一直牢牢占据龙头地位。尽管经历了“黑色星期四”，Maker系统从最初的盈余状态一瞬间转为负债，但随着MakerDAO 对Maker系统采取了一系列措施后，仅在两周内Maker债务拍卖就顺利完成，系统扭亏为盈。据DeFiMarketCap数据显示，目前Maker价格为448.4美元，近三个月涨幅约49%。

而凭借“借贷即挖矿”的玩法，以及“上线即暴涨”的超高收益，大量资金开始流向Compound生态，Compound迅速走红DeFi圈，并一举取代长期位居榜首的MakerDAO，成为DeFi的领头羊。

据DeFiMarketCap数据显示，当前Compound价格为169.2美元，总市值约为16.92亿美元。值得一提的是，尽管COMP（Compound治理代币）当前的价格已有所回落，但在开挖的第一天，其价格仅约为18.4美元。而在过去的一段时间里，COMP最高涨至为381.89美元，涨幅超20倍。

来源：CoinMarketCap

如果说COMP价格的暴涨已经足够吸引投资者的眼球，那么COMP分发机制就进一步打开了套利空间，吸引了大量的挖矿套利者疯狂涌入。我们都知道，在COMP分发机制中，所有使用Compound 存款和借贷的用户都能按规则分到COMP，对于投机者而言，搬砖套利收益是实打实的。据The Block报道，自6月15日以来，COMP利率有所下降，当时USDC和USDT的年化收益率都在200%以上，不过借USDT的年化收益率仍然超过50%。

来源：The Block

同时，DeBank数据显示，Compound的资金规模已达13.6亿美元，一个月内上涨了超10倍。其中，Compound平台总锁仓量为6.16亿美元，借款总量为7.35亿美元。

来源：DeBank

Compound为何被追捧？“Compound锁仓资产在整个DeFi市场中占比超过38%，也是位列行业首位。从运作模式上看，Compound既不是所谓的‘区块链央行’，也不是‘区块链银行’，而是‘区块链典当行’。因为Compound既没有类似央行发行货币或者调控货币供给的职能，也不像传统商业银行一样，可以发放信用贷款。本质上Compound和典当行一样，都是以一定的财物作为质押，有偿借贷融资的一种模式。其中的差别在于，传统典当行是‘中心化’的，而Compound是‘去中心化’的。“OKEx CEO Jay Hao对PANews解释道。

同时，他还补充道，在Compound上存款者直接向资金池存款，构成底层资产，存入资金池的资产可以获得放贷利息收益，也可以随时提取存入的资产。另一方面，借款人存入抵押资产后，便可以从资金池获得借款，智能合约会自动撮合贷款需求，借款利率由Compound智能合约根据市场对资金的供需关系实时确定。此外，Compound还借用了股权质押贷款中的强平机制---如果借款人的抵押资产价值低于清算阈值，其智能合约就会发起清算。

注：Compound核心架构图

价格和锁仓额增长的同时，Compound的价值也受到质疑。尽管Compound治理提案11已通过并生效，可改变将COMP分配给流动性提供商和借款人的方式，但其长期可持续性并不被看好。比如，V神认为，Compound利率远高于传统金融（或DeFi），要么是暂时的套利机会，要么存在未说明的风险。甚至有些加密市场分析师认为，COMP价格剧烈上涨和下跌可能是衍生品交易商精心“设计”的，并不是“有机需求”所推动。

尽管外界对Compound等项目的价值众说纷纭，但在Jay Hao看来，目前传统金融市场上的质押贷款业务总会面临一些风险，如签订质押合同而未实际交付，质权行使风险等；如果我们使用智能合约来实现第三方的自动锁仓，整个过程公开透明，这些风险就能很好地解决。因此，类似Compound这类的DeFi项目，实际上是有应用价值的。

聚焦DeFi，未来将提供更多弹药

从呱呱坠地到蹒跚学步，再到少年初长成，日益高涨的市场热度，源源不断的流量，蓬勃发展的生态都证明了DeFi有着较为美好的前景。尤其是在经历“黑色星期四”打击后，DeFi的超强恢复力让更多的投资者及机构看到其价值及未来。

作为加密生态的重要一环，各大交易所们也早已按耐不住内心的“雀跃”，加快追逐DeFi的步伐。以MakerDAO和Compound为例，据CoinMarketCap数据显示，目前Maker共计上线超过40家交易所，COMP在短时间内也已经上线包括OKEx等超过30家。

当市场上仍有很多人在争论DeFi和CeFi孰优孰劣时，OKEx等交易所作为典型的CeFi代表，在DeFi领域的步伐正迈得越来越大。早在2019年，OKEx就已上线了MaKer的稳定币DAI，也是全球第一家支持MakerDAO借贷产品的交易所。通过将OK矿池与 Dai 的集成，用户可以在 OKEx 平台上直接将 Dai 存入 Dai 存款利率中，获得实时利息以及由 OKEx 提供的专属 1% 奖励。因此，Compound作为加密市场的焦点，OKEx自然也不会错过。6月29日，OKEx正式上线了COMP，开通COMP/BTC和COMP/USDT交易市场、COMP杠杆交易和余币宝服务，并上线了COMPUSDT永续合约。

另外，OKEx在DeFi生态还表现出极大的热情。例如，今年2月，OKEx宣布推出基于公链OKChain开发的首个DeFi应用OKEx DEX。同时，OKChain将支持DeFi应用的发布，用户可基于OKChain不断开拓分布式金融的应用场景。

“去中心化交易平台与中心化交易平台是相辅相成的关系。去中心化交易具有资产安全、应对故障可弹性与可靠性等优势，其在对传统交易所补充后，可满足多元化的交易需求，给用户提供更多选择，我们希望给用户提供更全面的增信服务。因此，OKEx DEX 在产品设计的开放性和包容性上，对所有注重隐私与安全的用户将更加友好。同时OKChain生态是多链架构，因此对于未来的性能提升会有极大的空间。”Jay Hao解释道。

而为了更好服务于DeFi生态，OKChain使用的Cosmos-sdk 是一种跨链的解决方案。我们都知道，Cosmos 社区的跨链解决方案源于以太坊社区。因此可以简单理解为，OKChain是另一种“以太坊 2.0”的方案。事实上，在以太坊1.0下，高速增长的以太坊 DeFi 出现的网络拥堵、高额Gas费用、高门槛等问题“劝退”了不少用户。而站在以太坊 2.0 的肩膀上的OKChain，将给DeFi发展打下一个好的基础，并进一步助力用户参与DeFi。

值得一提的是，Jay Hao透露，接下来，OKEx将以OKChain、USDK、OKB等多种方式为DeFi生态提供更多的弹药。

“DeFi服务将会是OKChain 下半年重点发力的部分。同时，未来如果有优质的DeFi产品及协议，符合OKEx的相关用户规定，我们将大力支持这些DeFi产品及协议。我们认为不论是技术层面的逐渐成熟，还是需求端的日益增长，DeFi一定会引起越来越多的关注。“面对潜力无限的DeFi，Jay Hao如是表示。

CeFi与DeFi终有一战？

当DeFi高举“去中心化金融”这面大旗，企图颠覆中心化金融系统时，CeFi如何与其碰撞出火花？

实际上，虽然CeFi这个词算是个新鲜词汇，但它却已有近千年的历史，最早可追溯到古代的钱庄、银票和当铺，现在可泛指银行、交易所等。而随着DeFi的迅速崛起，很多人都认为其与CeFi必有一战。原因在于它们提供了类似的服务，例如信贷、交易、利息等，只不过采取了不同的方法而已。一个分布式自治，一个集中式高效，两者之间存在不可调和的分歧。

但无论是CeFi还是DeFi，都有着各自的优势。相对于CeFi，DeFi还是一个较小的市场。而纵观市场，除了MarkerDAO、Compound、Synthetix等少数明星项目外，大部分项目的流量和资金沉淀其实都比较少。据 DeBank 数据显示，在共计27个DeFi项目中，Compound 总锁定价值为6.16 亿，占比约 30.2%，位居第一；Maker以总锁定市值5.04 亿，占比24%位居第二。从数据中可以看出，仅Compound和Maker两个项目就占据DeFi总锁仓量的半壁江山。

除此之外，在代码即规则的DeFi世界里，安全成为了其难以回避的问题。仅在今年上半年，多个DeFi项目就沦为了黑客的提款机。例如，今年4月19日，dForce的去中心化借贷协议Lendf.Me遭到黑客攻击，价值约两千五百万美金的加密数字资产被黑客盗走。尽管黑客最终归还了全部被盗资产，但已引发了严重的信任危机；再例如，今年6月，Balancer 流动性池遭黑客闪电贷攻击，损失50万美金。

不过，尽管DeFi还很年轻，但其借助区块链技术具有可溯源、不可篡改和高透明度等特性，可为传统金融提出了新的解决思路，在当前环境下，是对CeFi的有益补充。事实上，虽然CeFi发展已经较为成熟，但频频暴雷、创新不足等问题也严重阻碍了其当前的发展。

对此，Jay Hao认为，“CeFi和DeFi在未来是可以互补的。目前DeFi在进入门槛，用户流量和产品体验上欠佳，而CeFi在透明度上被客户所诟病。我们可以用DeFi协作完成资产的托管和清结算工作，而CeFi则可以在获客和合规等方面发挥作用，由此为用户提供更好的服务。上述OKEx与MakerDAO的合作就是很好的范例。”

而MakerDAO的创始人Rune Christensen也曾表达过类似观点，未来DeFi终将与CeFi合并。

随着OKEx等交易所不断积极拥抱DeFi，区块链技术赋能传统金融产品，传统金融又给DeFi提供根基和灵感，或许会产生新的场景和更大的想象空间。