Staking 将让以太币成为价值存储

减半引起了加密货币投资者和主流媒体的关注，以太坊的改变却被加密货币社区忽视了。在央行放水印钞时，比特币成为了抗通货膨胀的对冲工具，以太币也有很强的货币属性。以太坊 2.0 一直有被推迟上线的困扰，这是这套软件开发过程中包含的部分，也是大众对以太坊产生负面评价的原因。我认为，在以太坊 2.0 试图从 PoW 基础架构转向 PoS 基础架构的过程中，以太币的价格没有受到太大的影响。

以太坊通缩：动态供给

在深入探讨 staking （抵押）可能对以太坊产生的影响之前，我们需要先了解以太坊目前“货币供应”的工作方式。众所周知，比特币的固定供应量为 2100 万枚，这些代币释放到货币供应中的比率随着时间的推移而下降。以太坊虽然没有固定的供给，但是和比特币一样，它的通胀率在下降：

（来源： 以太坊白皮书）

每年新的以太币会按照一定比例的增发量发行。随着货币供应量的增长，发行量占货币供应总量的比例越来越小。与比特币一样，以太坊随着减半，也会降低矿工的区块奖励。以太坊 2.0 向 staking 机制过渡，旨在将以太币的通胀率降低至 0.5％-2.0％，这将让以太币的通胀率与比特币和黄金达到同一水平。

我认为，比特币是黄金，而以太币是对比特币的法币。尽管在加密社区中对法币有负面评价，但是法币并非本身就是不好的，这种总供应量不固定货币的主要优点是可以在多变的经济环境中灵活地调整供应量。近年来，央行已将这种灵活性发挥到了极致，尽管以太币的供给量不是固定的，但其预计的长期通胀可能是固定供给与无限制印钞中间的一个平衡。

以太币 staking：动态需求

在很多方面，交易以太币就像参与风险投资一样。投资者认为，以太坊在未来会成为去中心化应用程序的基础设施，他们以投资股票的心态购入以太币。这让事情变得复杂了，因为以太币就其本质而言不是股票，而这些投资者承担的风险比他们想象中的要大。

Staking 是使以太币成为价值存储的关键。从本质上讲，staking 会激励一个节点尽可能多地持有以太币，网络可以将其用于验证交易。节点数量越多，网络就可以运行得越快，并且变得越安全。Staking 到现在其实已经不是一个新鲜的概念了。从哈希图（Hedera Hashgraph）到 Facebook 的 Libra ，都内置了某种 staking 机制。但是，这样的设计并没有在现实中成为应用程序开发商在去中心化网络中所能依赖的优势。

对于投资者而言，在节点上 staking 代币的动机来自系统的激励，这就像是在银行中赚取存款利息一样。尽管投资回报会因网络性能和使用率而异，但该目标回报率每年约 10％。虽然实际收益会随着网络的建立和运行而变化，持币生息会吸引以太币的持有者参与 staking。

在全球低利率的环境中，这样的回报率具有吸引力。Staking 可能会变成杀手级应用，它使以太币成为“积极的套利资产”。换句话说，与持有负值的黄金相比，选择持有它会得到积极的回报，因为黄金会增加存储成本。长期来看，持有期间的正收益资产将刺激该资产的需求，并吸引投资者借款去买入该资产，以赚取利息差。总体来说，正收益资产将提高价格的稳定性，并扩大长期持有者和投资者的基数。

投资者开始意识到这种趋势。stake（抵押） 一个节点最少需要 32 个以太币（staking 池只需 1 个以太币就能满足最低要求）。下图显示了持有超过 32 个以太币的以太坊地址的增长情况：

图 | 持有 32 个以太币以上的地址数量（来源：Glassnode）

用例：稳定币和 DeFi

虽然投资者会接受 staking 产生的利息收入，但网络的使用最终取决于一个可持续的系统和以太币价值的长期增长。



投资者通常会以 dapp 的使用情况和链上交易来衡量网络使用情况，但这忽略了以太坊生态中的一个重要部分。在稳定币和 DeFi 中，使用了大量以太币。



在 2020 年 3 月的流动性危机后，稳定币总市值已接近历史最高水平。这也将以太币的交易量推高至 2019 年夏季以来的最高水平。

图 | 日交易量以及市值数量（来源：Coin Metrics）

DeFi 也是一个重要的用例。今年早些时候，DeFi 中的锁仓资产总市值已超过 10 亿美元：

图 | 在 DeFi 中锁仓了的以太币（来源：DeFi Pulse）

 以太币作为价值存储

当前的世界迫使我们接纳更数字化的生活，也向我们展示了传统银行系统的局限性。疫情期经济补贴支票的分配也成为了一大难题。市场关注到比特币及其在经济不稳定时期中的作用，而以太坊 2.0 带来的进步在很大程度上被大家忽视了。不管怎么样，以太坊 2.0 为更好的数字体验搭建了一个平台，并缓和了个人和机构走向数字优先世界（digital-first world）的摩擦。

正如前文所述，staking 将使以太币成为一种产生正收益的资产，这样会让价格趋向稳定并能扩大投资者基数。通过 staking 积累的代币，既能使投资者从中赚取收益，又能以一种安全的方式协助网络的发展。

当以太币在 staking 的同时，对在 DeFi 中部署稳定币和类似银行服务的需求在崛起。这种改变让交易可以更多地使用稳定币，而以太币作为利息收入来源。这听起来有点陌生，也很有未来感，但这与人们现有的投资理财产品，以及留存一部分日常使用的现金并无太大区别。

奥绍·杰哈（Osho Jha）是一位投资者、数据科学家和科技公司高管，喜欢寻找并分析特殊的数据集，用于公募市场和私募市场的投资。