五位创业者口述激荡人生，2016至2020比特币减半的周期世相

北京时间2020年5月12日3时23分43秒，比特币在历经四年周期之后，完成第三次“减半”，首个减半后区块由蚂蚁矿池AntPool挖出。区块高度630000，区块奖励由12.5 BTC减为6.25 BTC，已挖出1837.49万枚BTC（87.5%）。截止5月12日7:00，比特币（BTC）暂报8600美元，价格稍跌。

作为中本聪写入白皮书中的预定算法，比特币减半注定不会来得突然和措手不及，反而在这其中包裹着太多的期待和猜想。

2012年11月28日，比特币区块奖励由50BTC减为25BTC，比特币价格在此后一年里上涨超8000%；2016年7月10日，比特币第二次减半，此后的18个月中，比特币价格上涨近30倍。所以也就有了“减半行情”的普遍说法。

在比特币第三次减半前，因为全球疫情的影响，将比特币从10000美元直接打到3800美元，直接击碎了人们对于“减半行情”的全部期待。此后，比特币用了两个月的时间修复失地，重返10000美元。

在长熊和慢牛的市场氛围下，比特币似乎变得不一样了，不再会轻易满足人们的上涨预期，也不会受疫情黑天鹅的极端影响而一蹶不振。

币安联合创始人兼CMO何一在接受采访时这样说道：“随着更多的投资者入场，衍生品市场的成熟，全球经济形势的变化，每一个因素都会直接带来币价的大幅波动，有一些朋友觉得‘比特币没有那么令人激动人心了’，其实更大多原因变的是比特币越来越成熟了，越来越没有那么容易操纵控制了，这对行业是好事。”

一转眼，四年转瞬即逝，比特币沧桑巨变。这四年，可能是比特币遭受谩骂和赢得信任最多的四年，同时也是从草莽江湖进入主流视野的四年。四年前提起比特币，很多人想到的是暗网交易的虚拟币；但今天它已经是华尔街对冲基金等Old Money手中的合理且有价值的投资品、对抗通胀的利器。

库币联合创始人兼CEO Johnny Lyu说，随着越来越多人了解到比特币，其本身也在经历“洗白”的过程，“比特币才是这个行业最大的布道者”。

2017年12月1日，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式批准CME、CBOE以及Cantor交易所的比特币期货上市请求。一直处于灰色地带的加密数字得到主流社会认可。

而以比特币为中心的加密衍生品市场正在快速崛起。根据TokenInsight报告：2019年，加密资产衍生品交易量达到3万亿美元，实现了从月交易量几十亿到上百亿的规模跨越，同期现货交易量为13.8万亿美元。

此外，世界顶级区块链投资基金DCG集团旗下的灰度比特币信托机构（Grayscale Bitcoin Trust)管理着超过28万个比特币，占比特币流通量的1.7%，近一年更是上涨40%。数据显示，截止四月底，比特币的持币地址数达到4349.43万，持有至少0.1枚比特币的地址数量也已突破300万大关。

种种迹象表明，无论是机构投资还是散户投资者入场，比特币的交易者和成熟度正在显著提高。可能现在以及以后的比特币价格都不会像过去那样“上蹿下跳”，但正如何一所说，“这对行业是好事”。

经历这次减半之后，比特币又将进入到一个新的周期。而关于这次减半，市场也提前消耗了过多信息，例如“减半前后价格必涨”、“比特币稀有更值钱”等等。

为了避开这些繁杂冗余的信息碎片，我们决定决定把视角聚焦到人，聚焦到那些真正去服务、建设这个市场的人，他们来自于加密资产交易所、投资机构、矿业、金融机构这些行业主要赛道，或许他们的切身经历和感受才是一段真实的比特币和加密资产行业沉浮史。

币安联合创始人何一：时间是最好的解药

从14年进区块链行业把交易平台推到国内顶流到回到互联网圈子打“千播大战”再回到区块链行业把币安推到国际顶流，再到币安链、Coinmarketcap，好像水到渠成一样，有时候觉得自己真是上天的宠儿，但回头看过去每一步都是落子无悔，少吃一个亏，少踩一个坑可能都不是今天的我。

如果说印象深刻，那就是行业变化太快，我每一天都觉得自己在创造历史，每一天都在刷新自己的认知，追着赶着自己进化，一些六年前圈子里的老人已经几乎成另外一个人，大家过去批判得比较多的人可能反而在兢兢业业，比如孙宇晨；过去大家高高捧起的一些“神”从神坛跌落，比如张健，烤猫，甚至有的信誉破产，时间真是最好的解药。

有时候和一些竞品打交道发现他们其实一直在六年前原地踏步，过去价值观不同的地方，现在恰恰是我们差异最大的地方，恰恰印证了道不同不相为谋，（对这些事）说不上嗤之以鼻，多多少少觉得有点遗憾吧。

这几年比特币逐渐进入大众视野，吹捧和踩踏齐飞，也经历了一次又一次分叉，但总体来看，比特币仍旧那个图腾，从长期来看，我们在一个螺旋上升的通道里，短期有一些小波动是正常的，所以有朋友问我该怎么理财，我唯一的建议就是买比特币，当然还有BNB。

交易是区块链行业中的一个应用，但又是最高频的一个应用，币安会起于交易而不止于交易。但就交易的部分来看，总体我认为会呈现强者愈强，弱者愈弱的过程。

理论上来说，世界上任何人都可以成为一个“交易平台”，每个人都可以建立自己的交易平台，目前全球加密资产交易平台上千家，但这些交易平台的安全性能、底层技术良莠不齐，许多小交易所倒闭、跑路，很多时候都是基础架构不夯实，比如日常的自动对账，安全管理等，这会导致用户的资产安全无法得到保障。

我们币安想做的是促进整个行业的健康、繁荣发展，并扩充更大的市场和用户体量，所以推出了币安开放式平台，其中包括币安云为那些有合规基础的合作伙伴提供支持，币安代理商（Broker）是让那些有用户基础，有意涉足交易业务的合作伙伴，我们来提供产品、技术和流动性的解决方案。开放平台不只是开放技术、深度支持、市场指导，更包含利益共享。

其次，随着区块链底层技术的改进，去中心化交易所也是未来的发展趋势。我们在去中心化的部分做了大量的投入，我们相信随着用户的成熟，去中心化平台会成为深度用户的核心选择之一。

第三点，交易平台的竞争会越来越多元化，过去基本上都是基于现货，衍生品两个大类，长期来看全球的交易平台合法化都会成为新的竞争点。合规问题将在未来逐渐明朗，欧美、日本、印度等金融业发达国家目前已经有比较完善加密资产和区块链领域的相关监管制度，我们在18年开始对全球的合规做了大量的储备工作，厚积自然会薄发。

了得资本创始人易理华：敬畏行业远比满腔热血更重要

我应该算是行业内比较早的一批参与到加密货币领域的投资人。很多人还在对比特币犹豫的时候，我已经一脚踏进了这个行业。

2015年底我在做股权投资的时候，认识了一个做区块链融资的人，当时对方说，他是挖矿公司，专门挖比特币。刚开始觉得这是个新鲜事物，抱着怀疑的态度，我把身上三分之一的钱投给他，开始尝试挖矿。过了一段时间，我发现自己不仅每天都能收到币，而且币价还从 1000多元上涨到 3000 元。慢慢的，我察觉到这个项目有点靠谱的意思。这个公司是国内最早的区块链公司之一——BitSE，后来转型成为区块链技术企业，他们也是国内最早开始挖矿的。

5年前比特币的价格大概还是1000多人民币，虽然我自己也是创业后来做VC投资，对新鲜事物的接受程度是比较高的，考虑到其中的风险，但其实也不敢直接买币。所以我是从挖矿开始接触到这个领域，按照当时挖矿的模型，收益是不错的。后来币价一直呈上涨趋势，我开始深入了解和研究，它的逻辑完全打动了我，最后就决心全身投入到这个行业。

四年过去了，我现在再回顾当时的心境，发现自己无论是对比特币还是区块链都有了更多其他的理解。在当时，我更想着如何保持高收益，现在，比特币更像是一场极具创新的实验，很多人都厌倦了目前金融银行存在的种种问题，比如中心化垄断、货币增发、巨无霸的战争等等，而以比特币为代表的的数字货币通过去中心化、代码的模型来组建新的共识，这是一次非常有意义的尝试，是值得期待的。

比特币以开创者的姿态引领了加密货币市场的发展。就市场而言，它主导着行业价格的趋势，很多加密机构投资也是主要围绕比特币展开，比如矿机商、交易商、投资配置等，还包括比特币基础上的生态。可以说，得比特币者得天下。

未来也会有更多有价值的项目诞生，但是比特币因其自身的地位会一直具有它独特的意义。我个人不是比特币的狂热爱好者，虽然我对比特币会保持一定的配置，但目前更多的兴趣是挖掘新事物，比如基于区块链的创新和应用。

回顾这四年，整个加密市场投资发展非常迅猛，毫无疑问，我们取得了一些成绩，但更多的是失败的经验和教训。行业经历了2017年大牛市、2018年大熊市、2019年的动荡起伏以及2020的全球金融市场衰退，在这个过程，不断涌入新的资本，同时也淘汰了大批新老玩家。

我比较幸运的是在2017年赶上了风口，可能受到当时行业过于狂热的情绪感染，这种情绪一直蔓延到2018年，这也导致了我在2018年很多项目上的投资失误。

随着在投资市场经验的不断积累，对这个行业越来越深入研究，我发现对行业保持敬畏比满腔热情更加重要。敬畏行业机会就是要真正去深入挖掘价值，跟所有行业一样，100个机会里可能只有一个才是真正的机会，我觉得这种思考逻辑的转变对我们现在的投资市场更加紧迫和重要。巴菲特的那句“当大潮退去，才知道谁在裸泳”来警示加密货币投资市场非常恰当，真正比拼实力的时刻已经到了，无论是投资还是行业内其他的企业在关键时刻必须要保持清醒。

谈到这次的比特币减半，确实是行业的一个热点话题，但说实话，我对减半的期望不大。现在比特币在减半热点时刻反弹回来，但未来如果价格要继续增长，还是需要真正更多主流大基金的认可和参与。行业内的共识正在加强，尤其是经历小币狂热泡沫后，如果没有大规模的新资金入场，依靠场内资金难以支撑一个几千亿美金流动性的资产持续高涨。我比较建议大家冷静看待，可以配置一部分比特币长期投资，重心还是专注在自己手上的核心工作。

创世资本创始合伙人孙泽宇：投资心态更稳定

距离上次减半已经过去了四年，比特币和区块链的认知度也发生了天翻地覆的变化。我刚开始参与到这个行业的时候，比特币还停留在小众领域，现在再看，区块链已经变成来了世界各国关注的热点技术，比特币是中本聪企图撬动传统金融世界体系的一个杠杆，并且这个杠杆也起到了一定的效果。

减半可以视为后续行情的一个导火索，减半行业带来的吸金效应会不断带动行业的发展与壮大，对整个行业生态都起着积极作用。

对于我们投资布局而言，减半的影响对矿业方面的布局影响较大，我认为投资方向跟布局还是看整个行业的发展阶段，比如媒体、社群和技术支持等等。 每次减半会带来减半行情，价格会有一定的涨幅，会吸引更多的人进来，这对整个行业是好事。

这四年来，我的投资心态也开始做了一些调整，更加趋向于稳定的状态。2017年和2018年的时候，比特币飙升至两万美元，一时间，市场极度狂热，项目也鱼龙混杂，必须要擦亮双眼仔细甄别。但是2018年之后，当潮水退去，市场开始回归理性，前期的一些项目过度消耗了资金流，就导致“钱花出去项目也黄了”的情况。这其实对我们投资来说是一个经验教训，我也逐步调整了项目投资的方法论。

我对比特币未来的发展还是很乐观的，2008年金融危机之后，中本聪发布了比特币白皮书继续开始发币，一年后大家开始挖矿，可以看到，比特币是诞生于金融危机时代背景下，是世界金融系统的一种全新的尝试。11年以后，比特币的运行依旧稳健，比特币不属于任何人，但同时又属于任何人。

不管比特币未来发展到什么地步，都不会影响它是个伟大的产品。我个人期望未来人人都能有机会拥有比特币，感受比特币带来的创新性的去中心化货币制度的魅力。

贝宝金融联合创始人王立：顺“市”而为+好运气

我最早接触区块链是在2014年，当时我离开工作多年的银行，第一次创业做的就是基于Ripple的商家积分系统。那时Ripple领先的技术架构和“干掉SWIFT”的愿景吸引了很多人。

到了2018年，比特币正处于由牛转熊的阶段，机缘巧合之下，杨舟（贝宝金融创始人）和我在这个行业看到了新的机会。我们开始认真思考能否找到一个新的商业赛道，最后选择了加密货币借贷作为入口，成立了贝宝金融。

我认为，贝宝之所以能从2018年的熊市走到现在，关键在于顺“市”而为，再加上运气好。

1.深入矿圈

当时我们看到交易所已经有了几家巨头，但是“债务”这个业务领域还没有什么做得好的机构。实际上在传统金融世界里，债务业务是所有金融的基础，规模也是最大的。因为货币信用是经济活动的血液，各类贷款和信用流动，支撑着经济健康运行和扩张。

所以贝宝金融差不多算行业里最早开始做借贷业务的。2018年贝宝金融成立初期，也有很多友商成立，和我们做差不多的事情。但当时有的友商选择了偏互联网的打法，最后没有活下来。我们运气好一点，深入矿圈，找到了合适的场景。

2018年下半年，比特币市场已经进入熊市周期，矿工面临的资金压力巨大，但在质押借贷的早期，矿工、矿场对这种业务可能也不太了解，毕竟是新事物。于是我们贝宝的团队跟随币印走遍全国主要的矿工城市，一起去昆明、郑州、成都、深圳、杭州、邯郸、新疆等地向矿工、矿场介绍，然后在和客户取得一定的信任之后，才有了一些业务，慢慢地就有了越来越多的客户。

我们为这些矿工提供流动资金，帮助他们在市场价格不好的时候保住币，同时也让我们在当时的环境里活了下来。一直到2019年上半年，比特币价格反弹上涨之后，矿工们取得了很大的收益，贝宝也开始在矿工圈打响了名气。2019年4月份的时候，贝宝7000万美金的贷款总额有90%都来自矿工，全球各大矿池几乎都有贝宝的客户。

目前，加密金融行业依旧处于一个偏早期的阶段。贝宝成立之后，也陆陆续续出现过很多类似的金融机构，但由于当时处于一个探索的阶段，最后活下来的很少，所以我们是比较幸运的。

2.顺“市”而为

我们是从存贷业务起步，慢慢地开始不断增加业务。在早期阶段，大家还是关注借贷的资金成本，也就是价格竞争，逐步就开始进入到场景竞争阶段，这就需要有很强的产品创新能力。

随着比特币价格不断上涨，越来越多矿工之外的投资者进入这个市场，针对这些客户主要期望屯币的需求，我们又推出了一些其他产品。例如，在2019年6月和9月，贝宝金融先后推出Triple、TripleQ等杠杆工具。另外，我们还和嘉楠科技合作推出面向矿工的矿机质押贷款，也是一个结合场景来拓展业务的例子。

随着2019下半年市场走跌后，由于利率调降，市场借贷双方减少，贝宝金融把差异化服务作为建立优势的方向。

2020年，贝宝金融计划在业务矩阵中新增两个重量级的板块，一个是面向高净值客户专享的贝宝PRIVATE；另一个是大资管平台，运用综合性金融服务平台的优势，为各种类型投资者设计不同策略和久期的产品。

总体而言，我们讲求的是顺“市”而为，即根据市场的发展不断调整，去适应客户和市场的需求。

3.比特币信念

关于比特币，我个人对它的认知也是在不断学习和提升的。“3·12”比特币大跌之后，我曾说过，未来比特币的确定性更强了。

这次全球疫情危机爆发之后，从主权信用、货币体系的应对方式来看，各国央行都在降息、QE、印钱，然后去解各种各样的风险，化解流动性危机。

如果央行放水奏效，比特币因为池子小，流动性好，肯定会上涨；如果放水不奏效，也就是以美元为首的这种主权货币信用体系的崩塌。所以，我对比特币市场信心其实是更强了，因为不管未来怎样发展，对比特币都是利好。

当然，比特币市场在短期内还是一个波动性很大的市场，其中存在诸多风险和机会，这也是我们从传统金融行业出来的人可以发挥的空间。

另外，历史上比特币经历过两次减半，当时我们有多少人知道？这一次减半，看起来有可能会帮助比特币“出圈”，进一步扩大比特币和加密货币的影响，让更多人知道并对比特币产生兴趣。这肯定对比特币和加密货币的发展是一个长期利好。

短期来讲，减半通常会让矿工的收益减少，因为比特币的产量减少了。但这还要取决于币价和电费的变化。作为金融服务机构，我们目前主要做的是针对这种不确定性，通过我们的借贷产品和策略，帮助客户——尤其是矿工客户——做好风险控制和现金流管理，来应对市场在减半后可能出现的不确定性变化。

但从长远来看，我还是对比特币的市场走势持乐观态度的，因为减半只是带来比特币增量的减少，而实际上这个量相对交易的比特币规模来讲，可能影响并不会有那么大。

而随着法币世界的超发，比特币的风险资产属性和超强的反脆弱性会吸引大量的资金进入，这是个高确定性的事情。供给在逐步减少，需求会快速增大，价值就会增长。

但大家需要注意的是，价格有时会偏离价值，所以中短线的操作并不适合绝大多数人，尤其在一个高波动的市场。

币印云算COO冯翀：是机遇也是挑战

作为区块链行业的基石，比特币减半无疑会对整个市场造成巨大的冲击；而首当其冲的莫过于区块链行业的基础设施——矿业。

我2018年进入币印，对矿业非常熟悉。这次减半对于矿业来说，既是挑战，也是机遇。

我刚刚进入矿圈的时候，暴躁、野蛮，巨大的利润诱惑着投机者不顾一切将身家性命投入矿圈。在那时的区块链圈子里，“破家相投”是司空见惯的场景。随后的几轮暴跌中，有人被淘汰，也有人咬牙坚持，直到整个矿圈变得越来越成熟稳定。

2020年的减半，矿圈有了更高效节能的新矿机，也有了保证矿工权益的各种金融产品。所以，从长期来看，比特币减半对于整个市场的发展都有着积极作用。比特币在发行过程中，如果发行速度过快，市场上将会在短时间内充斥着大量的比特币，那么在一定时间内，会大大贬值。正是由于比特币减半以及数量限定这些设定，使得比特币没有发生大规模的通货膨胀。

但从短期来看，减半会给矿工带来更直接、严重的后果：收益减半意味着部分使用旧机型或电力成本较高的矿工会无利可图，如果他们不能及时更换矿机或降低成本，很可能会被市场淘汰。

因此，比特币减半将会促进矿工更换更加高效的矿机，而矿机厂商也会加快更高效、节能的矿机的研发和生产，市场上也会出现更多面向矿工的金融工具以保障矿工在减半之后的生存。

减半指的是矿工获得的挖矿奖励减半。许多分析师和交易员预计，从长期来看，减半将推高比特币的价格。参考前两次减半可以发现，比特币的价格在减半后的12至18个月会出现大幅上涨。因此，减半毫无疑问会导致部分矿工关机。但是，对于市场上的高端矿机来说，减半之后虽然收益会大幅度降低，但并非无利可图，因此并不会出现矿工大规模关机导致的“关机潮”。

从全网算力和难度的角度来看，部分矿工的关机一定会导致全网算力下降，我认为这会是一个反复波动的过程：当难度降低时，矿工会加入计算，全网算力提高；当难度降低时，矿工会关机，导致下个周期难度降低，最终形成一个较为稳定的动态平衡状态。

由于减半往往会在较长的时间后导致比特币价格提高，因此，保障矿工能够生存到比特币价格相对高位时就变得非常重要。面向矿工的金融工具可以很好的实现这个目标。币印也推出了一些面向矿工提供的以加密资产为抵押的贷款和结构化产品，以帮助矿工能够渡过难关。

总体来说，将视角放的更加长远之后可以发现，比特币减半对矿业既是挑战，也是机遇，与2016年相比，区块链行业已经逐渐走向成熟，在未来也一定会有更多机遇和发展空间。