解读全球区块链投资市场新趋势——专访分布式资本合伙人王礼明 ...

记者：铅笔芯

互联网时代以来，人类的科技发展已进入全球化协作时代。作为新一代金融科技，区块链也不例外，从诞生之日起就是跨越国界、种族和文化，从比特币到以太坊和各类开源区块链技术，都凝结了全球精英IT人才的智慧。

近期，腾讯正式发布了区块链白皮书，称区块链给数字经济带来了新的曙光，全球正跑步进入“区块链经济时代”，而中国将面临重大机遇。

为了把握重大机遇，在区块链经济到来之际，让我们把目光放眼全球。目前全球区块链产业投资情况如何，国内外区块链产业在政策、技术、市场环境等各方面有什么差别，新的众筹模式ICO给传统区块链VC投资带来了什么冲击，国外有什么优秀项目值得学习，带着这些问题，我们采访了分布式资本合伙人王礼明。

王礼明曾任美林证券亚洲TMT分析师，主要负责分布式资本国外项目投资，参与投资了30多家全球区块链初创企业，总金额高达2000多万美元。

王礼明

区块链铅笔:全球区块链初创公司融资市场呈现什么样的趋势?

王礼明: 近年来，区块链行业的投资规模呈现爆发的趋势，截止2016年底，全球有近500家区块链初创公司吸引了总额达到了18亿美元的投资。行业融资总额从2012年200万美元的投资额增加至2016年的18亿美元，复合增长率达到了547%。

从近两年融资数据来看，2016年全球区块链行业的投资额和2015年基本持平，虽然数据变化不大，但其结构却已发生了转变，投资标的从以数字货币为主转向区块链应用为主，使得2016年成为区块链应用投资的元年。

2015年，数字货币相关的产业是投资的主要标的，比如21 Inc.，Coinbase等，这些项目属于中后期，融资金融比较大，比如21 Inc.融资额1.16亿美金，Coinbase为7500万美元。

然而，在2016年区块链行业投资中，区块链应用领域的融资异军突起。在美国，前摩根大通高管领衔的DAH( Digital Asset Holdings)，获得5000万美金融资，在国内，万向控股和分布式基金共同投资了钜真金融，融资额达1.5亿人民币。

当然，2016年大部分区块链项目还很早期。据CB Insights统计，2016年的融资项目中，早期项目占到了75%，但值得一提的是A轮投资比例相比于2015年增长了14个百分点，达到22.7%。

区块链铅笔: 如何看待ICO，传统投资机构会考虑拥抱新的模式?

王礼明：区块链应用领域的融资有一个独具特色的创新，就是ICO( initial Crypto-Token offering，首次加密代币发行)，就是一种虚拟代币的众筹。

具体来讲，ICO就是区块链项目通过发行代币向投资者众筹，而项目运营的情况将会反映在代币的价值上，这样投资者和创业团队就都能享受到代币带来的收益。可以说，ICO使得开源IT社区里，第一次有了针对开发者的激励机制。

据Coindesk统计，2016年区块链领域的传统投资额为4.96亿美元，而ICO达到了2.36亿美元，ICO的融资额已将近传统VC投资的一半，成为一支不可忽视的市场力量。

因此，传统VC基金为了要抓住这个增长迅速的投资市场，也在开始拥抱ICO，或成立专门投资ICO的基金，或直接以ICO的方式进行基金的募资。

比如旧金山的Polychain capital就从传统的VC大佬如Andreessen Horowitz (A16z)、Boost VC和联合广场风投公司（USV，Union Square Ventures）等手中获得1000万美金，专注于ICO和代币领域的投资。

又如Blockchain Capital，直接通过发行数字货币来募集风险投资基金，为旗下Digital Liquid Venture Fund融资1000万美金，这家公司已经完成在加密货币、金融服务、医疗、媒体等区块链应用行业的布局。

对于投资机构而言，对于区块链这样的早期技术，退出周期很长，而参与ICO，投资代币能够获得投资资金的流动性，这使得投资机构参与ICO的动力强劲。

区块链铅笔: 国内外投资机构参与区块链投资的情况如何?

王礼明: 整体上来说，国内的区块链产业由于发展时间较短，大部分公司都是16年下半年成立的，很多项目还处于天使轮的阶段，因此国内大多投资机构还在观望业务落地情况。

相比而言，国外的区块链行业由于行业发展较早，应用领域众多，风投基金、产业机构早已开始全面布局。

据国外区块链媒体Coindesk统计，目前全球有近200家投资机构参与了区块链产业的投资，典型案例包括高盛、IBM等参与DAH( 数字资产控股) 6000万美元融资，Visa、纳斯达克、花旗风投、RRE ventures等参与的Chain 3000万美元融资。

除此以外，全球区块链投资行业的活跃投资者还包括: 投资了Facebook、Airbnb等明星企业的Andreessen Horowitz，投资了超过70家区块链初创公司的数字货币集团( Digital Currency Group)，区块链资本公司Blockchain cCapital，投资了百度的德丰杰资本合伙人Tim Draper，硅谷著名孵化器Y Combinator等。

区块链铅笔: 如何看待国内外区块链技术水平的差异?

王礼明: 国内的区块链行业比国外起步得晚18个月左右，原因有两个。其一，国外IT圈盛行开源社区文化，这使得技术力量能够联合在一起形成合力，开发出Bitcoin、以太坊、Ripple这样的底层技术。第二个原因在于国外的数字货币产业转型区块链应用早于国内，有先发优势。

大家都知道，区块链是比特币的底层技术，2013年以前全球的技术力量都集中在数字货币的极客圈里。2013年底，随着比特币大跌，数字货币圈内的开发者开始转而关注比特币的底层技术-区块链。

国外由于数字货币产的挖矿成本高、交易所牌照发放严格等原因，技术力量转型迫切。相比而言，国内的挖矿成本低导致有获利空间，且交易所监管滞后，政策套利空间大，导致转型缓慢。

因此，国内的区块链转型更多地是由大公司自上而下推动的。2015年底开始，国内大公司受到美国的金融巨头投资区块链的鼓舞，以万向、中国平安、微众银行、海南航空、乐视金融等为代表的一批巨头，纷纷成立区块链技术应用研究机构，将区块链引入中国。

经过1年多的研发，国内区块链技术取得了很大的进展，但由于发展时间晚，仍少有独创性的开源底层，大多都是在国外的底层技术上修改而成。

当然，我们也是可以借用国外开源的底层技术，来做中间层和应用层，由于中国市场规模广大，机会很多，这点和互联网时代国外做技术，国内做应用如出一辙。

区块链铅笔: 国内外在区块链政策层面上有什么样的区别?

王礼明: 在科技创新领域，国内外的监管思路有所区别。

欧美发达国家，由于其法律体系较为成熟，监管较细，属于白名单管理，即企业只能从事法律认可范畴内的业务，至于还没有出台政策的领域，不允许做，比如美国的数字货币交易所一定要取得牌照才能营业。

相比之下，中国属于发展中国家，国内的各类监管体系还不够成熟，属于黑名单管理，即只要法律不禁止的业务都可以去尝试，鼓励企业创新，容忍度较高。比如区块链企业在金融、供应链、物联网等各领域的尝试，监管都是抱着鼓励的态度。

区块链铅笔:目前金融是国内区块链应用的热点，国内外在这个领域有什么特点?

王礼明:由于市场环境的不一样，区块链在金融领域的应用国内外有所区别。

就金融领域而言，国内由于互联网金融发达，区块链金融更多地是在补缺。我们了解的项目集中在交易后清结算、跨境支付、供应链金融等领域，比如做交易后清算的矩真金融，做供应链金融的布比、网录科技，做跨境汇款的金丘股份、oklink等。

而国外的区块链金融创新，很多就是在模仿国内的互联网金融的模式。比如我们看到了不少国外的区块链支付项目，就是直接表示要做区块链世界里的支付宝、微信支付，比如Circle。除了支付，在借贷、风控、保险等领域国外也在全方位学习中国。

区块链铅笔: 分布式资本看好哪些国外的区块链应用?

王礼明: 国外的区块链应用尝试范围很广泛。目前阶段，在金融领域，我们看好跨境支付，在非金融领域，我们看好物联网、智能证券、供应链管理/金融等。

跨境汇款这个市场空间很大，世界银行有一组数据，全球跨境支付规模以年均5%速度增长，2016年已达6010亿美元。而区块链的跨境支付能够实际提高转账的效率，将原本几天甚至一周的汇款时间缩短到几秒。此外，国外资本流动的政策限制较少，也适合跨境支付的发展。

在这个赛道里，我们目前已经与百度、IDG等合投了Circle，与美国运通等一起投资了ABRA，与KPCB、谷歌等合投了Veem (前Align

Commence)。

物联网领域也有很广阔的前景，IBM研究院曾发表报告称2020年接入物联网的设备将超过250亿台，是现今设备数的2.5倍。区块链能够帮助物联网解决安全、扩展性、数据共识等问题，有很大的潜力成为物联网的底层。

在这个场景里，我们已经和Verizon Ventures、三星风投等投资了Filament，目前该公司正在南美、澳洲等地将物联网运用于分布式电网。

智能证券领域包括公司的登记注册、股权的管理、发行和交易等，这就如同区块链世界里的工商登记、股票交易所等，想象空间巨大。

在这个赛道里，我们已经投资了OTONOMOS，Symbiont等。OTONOMOS帮助企业进行海外注册及资产数字化，已有100多家客户，准备近期进入中国市场。

供应链管理和金融是天然的多方协作赛道，区块链具备帮助企业自证清白、实现价值转移、降低对账成本等优势，同时供应链的每一个垂直领域都有千亿乃至万亿的规模，天花板很高。

我们已经投了做钻石供应链的Everledger，与做区块链商品验证的Chronicled，与路透社等合投了做供应链金融的Hijro(前Fluent)。

关于分布式资本

分布式资本成立于2015年10月，由万向控股出资5000万美金发起，目前已在全球搭建起总数40家公司的多元化组合，覆盖各种发展阶段、垂直行业、地区和商业模式。分布式资本的理念是，通过对全球区块链企业的布局，链接全球区块链生态圈。

分布式资本具有业内最专业的国际化投资团队，共有四位合伙人，包括中国万向控股副主席、博时基金创始人、南开大学博士肖风，以太坊创始人、“2016《财富》杂志全球40岁以下精英”Vitalik Buterin，比特股联合创始人沈波， 前美林证券TMT行业分析师王礼明。同时，分布式资本的众多投资经理和行业分析师均拥有大型国际性投资管理机构的长期从业经验。

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