为何说ICO模式的成功背后潜伏着巨大危机

暴走时评：机构投资者的巨大竞争力足以左右市场的发展方向，同样在代币ICO领域也是。然而该领域的潜在风险并不来源于这个因素，而是该投资方式本身可能引发的一系列反应。一旦代币销售被当作投资，也就是证券，监管机构也将参与，从而增加小企业参与该众筹方式的成本，自然这种为开发者和用户开创的融资方式就会失去其吸引力。

翻译：Annie_Xu

上周CoinDesk发布了今年第一份报告——Spotlight Survey of 2017: Blockchain ICOs。通篇都有可读性，这里我只想强调报告中几张幻灯片展示的这个新的融资方式的崛起与未来没落的可能性。

首先我想以一则笑话引出今天的主题。

这是去年的秋天，南达科他州偏远地区的印度人问新的首领来年冬天是否严酷。首领却还不懂如何观天象，只得让他们收集些薪柴以备不时之需。

几天后国家气象局的气象学家答复他说，“似乎今冬将会相当的冷”。于是这位首领让子民们尽量多收集些柴火。一周后他再次拨通气象局的电话，同样回答，“是的，将会很冷的”。于是这个部落继续增加柴火。

一周后首领又打电话了。气象员确定地说，“这似乎会是我们见过最冷的冬天”。

首领问道，“你怎么如此确定”。气象员就回答，“因为印度人在囤积一堆破柴火”。

这里我们跳到报告的第13张幻灯片，这里有另一个漂亮的圆圈和另一种滥伐森林现象：

大多数受访者投资ICO是为了升值潜力，而不是代币的功能。

第21张幻灯片说的是几乎半数受访者相信机构投资者将统领ICO投资领域。

这里的图示是这样的：如果机构投资者将区块链代币当作资产类别，那么它就会变成可以吸引资金的资产类别。

机构投资者有竞争力。因此ICO成功的可能性会激励其他人加入类似的冒险活动，而在你意识到之前，对冲基金经理争夺着各种有吸引力的项目。最近一些ICO项目的成功表明它一路追高了流动性较高的投资机会。

尽管机构投资者操控着为开发者和用户开创的融资方式令人不安，却并不是削弱该系统的因素。

真正的原因是这个情形：如果投资者购买代币进行投资甚至投机，它们就是证券。如果它们是证券，美国证券交易委员会（SEC）或其他国家的同类机构将会感兴趣。

如果SEC感兴趣，就会增加报告和合规要求，从而显著增加这种融资方式的成本。事实上，最终结果可能是这个成本压力会将希望为企业起步运作进行众筹的小型初创企业排除在这个体系之外。

如果这个趋势发展下去，我们可以看到投资兴趣的减退。代币发行将受限，代币的功能也将获得重视，机构型投资者也许会重新寻找其他有趣的高风险投资机会。

没有方向的调整，ICO的未来也将堪忧。就像部落首领在子民心中的气象使者形象最终毁了一大片森林，代币投资方式的成功也将变成自毁前程。

作者：Noelle Acheson | 编译者：Annie_Xu | 来源：Coindesk