摩根士丹利：区块链会颠覆全球证券价值链

摩根士丹利分析师Daniel P. Toohey设想了区块链给770亿美元的交易后市场带来的威胁，通过在交易后市场进行的区块链实验，发现ASX打算用区块链解决方案替代证券中央存管机构（CSDs）。分布式账本的每笔新交易都被之前的交易“链化”，所有权的完整记录都是可见的，区块链技术的采用可能会受市场结构、成熟度以及发展的战略选择所影响。

证券行业正在交易后市场进行区块链实验，摩根士丹利分析师Daniel P. Toohey设想了区块链给770亿美元的交易后市场带来的威胁。Daniel P. Toohey和他的团队在6月2日的题为“环球透视：区块链—澳洲交易所（ASX）是想要打造一个美丽新世界吗？”的研究报告中指出，在股权价值链中，证券中央存管机构（CSDs）可以很好的促进创新，因为他们保存了一份所有权记录。

ASX正开拓一种区块链概念证明机制

Toohey和其同事指出虽然证券行业交易后市场进行分布式账本技术试验，但是取得的最大进展就是ASX打算用区块链解决方案替代CSD。

他们指出ASX在2017年中之前就要做出是否首创区块链概念证明机制的决定。

分析师ASX的成功或失败来自全球投资者的注意，因为区块链有重塑商业模式的潜力。

摩根士丹利分析师注意到区块链还不能影响到他们的投资，如果ASX的概念证明机制实施了，就早晚会影响到投资估价。为了评估分布式账本股票的相关风险和机会，分析师在四个屏幕片中进行了解释：

交易后市场基础设施的潜在应用

Toohey和其团队参考了最近一篇EMEA和美国金融分析师Huw van Steenis和Betsy Graseck写的题为“环球透视：银行业的区块链：是颠覆性的威胁还是工具”报告，其中强调了一些关于实施分布式账本的错误概念和阻碍：使用区块链技术的阻碍。

摩根士丹利分析师认为纵观整个交易生态圈，区块链的采用在整个交易后基础设施中呈现出一个良好的趋势。

强调了区块链如何在注册和结算中运行之后，摩根士丹利分析师指出，在区块链中，共享账本会由每个节点更新，而不再需要中央机构。可是，为了结算一个交易，每个节点都会独立验证新交易，同时会更新相应的账本。摩根士丹利分析师指出这不是通过一个借记账面记录完成的，相反，每笔新交易都被之前的交易“链化”，因此所有权的完整记录都是可见的。

以下图表就是全球交易后的主要中间机构

在关注了一些交易后中间机构后，分析师发现保管人代表了400亿美元的收入池，是证券服务的关键。摩根士丹利分析师指出保管人提供的配套定价和服务幅度很难让新技术或相关服务供应商打败保管人。他们发现保管人同时在区块链上进行保守性投资以及防御性投资。他们进行防守性投资是为了降低第三方IT服务供应商出现时的风险，而当他们进行进攻性投资时是为了给客户提供更多相比于竞争者更廉价的功能。

在了解各国区块链技术的采用情况后，摩根士丹利分析师发现这个世界会更快速的运转，区块链技术的采用可能会受市场结构、成熟度以及发展的战略选择所影响。他们相信在香港的早期采用概率会低于新加坡和澳大利亚，这些地区的增长率可能会承受更大的风险。