探索真实资产上链：RWA在DeFi领域的可能性与挑战

近期，真实资产上链（RWA，Real-World Assets）再次成为热门话题。在此之前，已有一些稳定币项目（如USDT）和合成资产项目（如Synthetix）在实践中探索将现实生活资产引入链上DeFi，并为其提供价值支撑的路径。

从理论上来说，无论是东方的链改热潮还是西方的代币化概念，都希望将现实资产引入或迁移至区块链上。因此，广义上的OTC（Over-the-Counter）也应包含在RWA的定义范围内。

基于这样的思路，亚洲数字银行发行的离岸人民币稳定币ACNH也可被定义为RWA。其典型的铸造和赎回流程都以1:1的人民币支撑，并依赖于everPay，这也可视为公链或多链协议，因此适应了代币化的概念。

目前RWA的定义还不够明确，一方面表明RWA仍在探索阶段，另一方面也说明需要进一步澄清其内涵和外延，以探索这个领域的价值和机会。然而，目前更重要的是推动产品的落地，而不必过于纠结于概念的完整和清晰。这样的完整性很可能要在产业高度成熟后才能实现。

RWA从物权法的视角下的定义和延伸值得探讨。现阶段重点应放在如何将传统资产引入链上并进行定价，并创造流动性以进行交易。然而，需要注意的是，RWA之所以具备成功引入现实资产上链的可能性，是因为其不仅仅是简单的链改、代币化或合成资产。

近期的实践案例包括中银国际通过瑞银向其香港客户销售2亿元人民币的票据产品，以及FTX等重启可能的索赔权益代币化。这些案例都展示了RWA如何引入现实资产，并通过链上机制进行交易。然而，RWA仍面临两个主要问题，即现实资产是否能被金融化，以及定价和流动性是否能被简单粗暴地包括在代币化概念中。

金融化可分为大宗商品金融化和普通商品金融化两类。现阶段的RWA概念更接近于普通商品金融化路径，但需要解决代币化描述房产所有权、使用权以及最终交割等问题。同时，DeFi需要重新金融化，将处于稳定币中的资产投入DeFi活动中，以激活市场活力。

要成功实现RWA的代币化，需要解决上链前和下链后的复杂过程。具体实践中，everPay的模式可以为此提供解决方案。除了金融和技术逻辑外，还需要解决法律方面的问题。RWA的本质是涵盖了上链、链上处理和下链的复杂过程，其中物权法起到了重要的作用。

当前RWA的实践主要集中在DeFi项目、传统金融机构和原生RWA协议之间。在原生RWA协议中，重点是从链上视角寻找更多资产类型。总体而言，RWA的发展格局是传统金融/黄金稳定币/稳定币 vs. 原生RWA协议。不同类型的资产（固收、真实收益、贷款、债务、房地产等）在RWA中各有所适用。

综上所述，RWA的探索和实践仍在继续，不断优化代币化的过程是推动该领域发展的关键。同时，涉及到法律、金融和技术三个方面，需要综合考虑解决问题。在不断发展的过程中，RWA将为DeFi领域带来更多可能性和机会。

总结

RWA从来不该只是单向的，比如只能从TradFi进入DeFi，而是逐渐变得双向，具备可从链上世界泛化到现实世界的潜能，比如MakerDAO正在积极投资美债，这也是将现实的流动性收益分享给链上用户的一种方式；RWA具备中心化倾向，跟现实产生越多、越紧密的联系，则越可能为满足合规化而进行身份确认等实名化操作，而更有可能变成传统金融的一部分；everPay给出了基于Arweave的RWA资产发行和运行实践，足够低廉和合规特性结合账户抽象，有望为更多用户使用everPay接触RWA打开了想象空间。