在大多数情况下，购买比特币比 BTC 挖矿更可取

数据表明，除非市场处于大牛市，否则投资者最好购买现货比特币，而不是尝试开采比特币。

虽然从直觉上看，开采比特币似乎是一项高利润的尝试，但研究表明并非如此。 

发现比特币后，大多数用户陷入困境，考虑是直接挖矿还是直接购买比特币更好。由于运行 ASIC 矿机的成本和严格性、监管不确定性和缺乏技术专长，他们通常会放弃挖矿。

假设，如果人们克服了上述挑战，他们可以享受诸如完全自主经营和通过物理硬件实现加密投资多样化等优势，而不是直接购买比特币，但整个企业可能存在风险和劳动密集型。

开采，还是不开采 BTC？

比特币矿业数据公司 Hashrate Index 的一项分析 表明 ，“在大多数情况下，购买比特币比开采比特币更可取。”

Hashrate Index 的比特币矿业分析师 Jaran Mellerud 在各种看涨和看跌情景下计算了未来五年矿工的预期收益。Mellerud 发现，即使在乐观的比特币价格预测下，矿工也可能会蒙受损失。

采矿是一项充满活力的业务，由于市场上引入了更高效的机器，硬件通常会在五年内过时。

例如，在 2016-2017 年的牛市中，比特大陆 S9 型号是效率最高的矿机。然而，根据Coin Metrics 分析师 Karim Helmy 最近的一项发现，随着更多型号进入市场，S9 将在 2022 年底之前完全被淘汰。

S19j Pro 和 S19 XP 级别的两款比特大陆型号在 2023 年主导了挖矿领域。Mellerud 计算回报时假设当前这批矿机将在五年后报废，大约在 2028 年比特币减半时。

该分析使用每千瓦时 0.07 美元的恒定电费，并改变比特币的价格和网络的哈希率来估算机器的利润率。

Mellerud 在他的报告中写道，“哈希率倾向于跟随哈希价格，尽管在比特币价格快速上涨期间会有滞后。”

值得注意的是，世界各地的电力成本各不相同，矿工还可以与能源发电公司达成独家协议，将成本锁定数月，这也可能需要折扣。《纽约时报》的一项调查数据显示，公共比特币矿工 Riot Platforms 在德克萨斯州每千瓦时支付的费用约为 0.03 美元，而其他行业支付的费用约为 0.07 美元。

Mellerud 说：“如果你能获得低于每千瓦时 0.04 美元的电价，那么挖矿就是明智之举。”

比特币矿工回报的五年预测

比特币矿工只有在能够收回 100% 的购买机器资本（不包括运营成本）时才能盈利。硬件为其所有者带来的任何额外 BTC 都是额外收益。

例如，如果以比特币计价的 1 BTC 矿机投资在五年后回报 0.9 BTC，则购买 BTC 比挖矿更可取。

Hashrate Index 的分析师发现，只有在最看涨的情况下，矿工才会返回 1 BTC 以上的比特币，到 2028 年，比特币价格将升至每个代币 500,000 美元，而网络的哈希率增长速度比其价格慢 10%。

即使在比特币到 2028 年达到 250,000 美元且哈希率适度增加的情况下，矿工最多也只能收回初始成本的 83%。

未来五年以 BTC 计价的比特币矿工的投资回报。资料来源：哈希率指数

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虽然 Hashrate Index 的分析依赖于未来预测，但专门从事比特币挖矿研究的金融服务公司 River Financial研究了历史数据，以确定挖矿是否是比直接购买 BTC 更好的选择。River Financial 的分析师发现，在过去五年中，53.6% 的时间里首选拥有矿工。

River Financial 分析的基础与 Hashrate Index 的报告类似——如果比特币的价格随着时间的推移增长速度快于网络的哈希率，或者如果价格的下降速度低于网络的哈希率，矿工就会获利。

比特币挖矿（灰色）优于直接购买 BTC（白色）的时代。资料来源：River Financial

然而，这一分析的一个警告是，即使在比特币价格上涨速度快于哈希率的时期，矿工仍可能因实际价格低而蒙受损失。

看跌时期对比特币矿工来说尤其艰难。例如，接近 2022 年底的时期被标记为更可取，而比特币矿工的收入水平创下了两年来的最低水平，在此期间出现了一波显着的矿工投降浪潮。

两份报告似乎都同意，只有在抛物线看涨时期之前，开采比特币才最有意义，而在所有其他时间直接购买比特币更有利可图。