花旗：市场低估了美国通胀的下行速度

美国五月CPI数据即将公布，华尔街有银行预计将出现超预期下跌。

周日，花旗集团策略师Raghav Datla在报告中认为，债权交易员低估了周二晚将公布的美国CPI下降的程度。

市场目前普遍预计5月的总体CPI将从4.9%降至4.1%，核心CPI同比将从5.5%降至5.2%，但Datla指出，在过去七次CPI数据发布之前，债券交易员们有四次高估了整体通胀环比，此次的CPI数据很可能也不会例外：

我们认为，在5月份通胀数据公布之前，市场没有充分反映出通胀的下行风险。

低于预期的数据可能会推动短期通胀预期下降，围绕通胀掉期收益率曲线的交易可能将从此获利。

Datla预计，核心CPI环比可能在5月首次出现大幅低于0.4%的增幅，这与大多数经济学家的预测相悖。他表示，这一变动是由于4月商品通胀主要受二手车涨价影响，但5月将有所回落。

瑞信首席策略师Golub本周也在报告中指出，尽管他预计今夜总体CPI同比可能高于普遍预期，达到4.3%，但下个月的数据将达到“令人震惊”的3.2%：

这将是过去70年来最大的两月跌幅之一。从历史上看，类似的下降只发生在经济动荡时期，比如新冠疫情、大衰退和1975年大通胀期间。

不过，Golub表示，这种特殊的下降并不意味着“某种经济灾难”的爆发，仅仅代表着基数效应：

这种预期的下降是基数效应的结果，而不是即将到来的通货膨胀的转变，不应该外推到未来。

因此，这种可能的下跌不会导致美联储政策发生任何转变。

CPI公布次日即是美联储FOMC会议，掉期交易显示，交易员现在押注委员会15个月以来首次暂停加息，并押注7月会议再次加息。