以 DeFi 为中心的以太坊流动性质押衍生品平台的快速增长引起了人们的关注

据 Glassnode 分析师称，以太坊 ( ETH ) 的去中心化金融 (DeFi) 活动在熊市中有所下降，该行业面临来自以太坊 4% 的年度质押回报的进一步竞争。然而，DeFi 故事围绕流动性质押衍生品 (LSD) 代币展开，这可能会重振以太坊的网络活动。

根据Glassnode 最近的一份报告，DeFi 协议消耗的 gas 百分比已从 2020 年的 34% 下降到目前的 8% 至 16%，其中不可替代代币 (NFT) 的最大份额为 25-30%。

按交易类型划分的以太坊气体使用量。资料来源：Glassnode

Glassnode 的 DeFi 供应加权价格指数（以美元和 ETH 计价）自 2021 年初以来下跌了 90%。

所谓的 DeFi“蓝筹股”，代表来自 UNIswap ( UNI )、MakerDAO ( MKR )、Aave ( AAVE )、Compound ( COMP )、Balancer (BAL) 和 SUSHISwap 等知名 DeFi 协议的一篮子治理代币( SUSHI ) 的市值从 2021 年 5 月的 450 亿美元的历史高点下跌了 88%。

ETH 与 DeFi 代币的价格表现。资料来源：Glassnode

DeFi 蓝筹代币在牛市反弹期间表现不及 ETH，并且在“熊市下行”期间经历了比 ETH 更严重的下跌。分析师预测，由于 ETH 的抵押现在收益率为 4%，它将充当“代币回报必须跨越的新障碍率”。该收益率代表以太币投资者的基准利率。

Aave 和 Compound 等领先的借贷协议提供 2-3% 的借贷稳定币和以太币收益率。此外，DeFi 协议还带有智能合约风险，而权益证明验证器则消除了这一风险。

Staking 在以太坊投资者中变得流行，特别是在 2023 年 4 月 Shapella 升级之后，这使得可以从 Staking 合约中赎回。

截至 5 月底，以太坊用户持有 2163 万枚 ETH，价值 400.21 亿美元，占以太坊总供应量的 18%。

像 Lido 和 Rocket Pool 这样的 LSD 平台占据了这个庞大市场的三分之一。这些应用程序提供了抵押 ETH 的代币化表示，允许投资者在不影响流动性的情况下获得抵押收益。

以太坊投资者的一个增长趋势是与 LSD 金融化 (LSDfi) 互动，其目的是将 LSD 代币提供的流动性用于 DeFi 应用程序。

LSDfi 是解决方案吗？

LSDfi 利用 LSD 代币的流动性进入类似 DeFi 的借贷协议和交易所的流动性以获得更高的收益。鉴于相当数量的 ETH 被抵押在 LSD 平台上，LSDfi 有可能重振 DeFi 活动。

数据分析师 Defimochi 的 Dune 分析仪表板显示，LSDfi 协议中锁定的总价值 (TVL) 已达到 4.11 亿美元，自 5 月中旬以来呈指数增长。该行业的一些流行名称是 Pendle Finance、Lybra Finance、Curve Finance 和 Alchemix Protocol。

LSDfi 总值锁定。资料来源：沙丘

LSD 代币在市场上最大的稳定币交易所 Curve Finance 上的流动性已超过15 亿美元。 Curve 还使用 Frax Protocol 的抵押 Frax Ether (SFRXETH) 作为抵押品来铸造其超额抵押的稳定币 crvUSD (CRVUSD) 。

Lybra Finance 和 Pendle Finance 等希望利用 LSD 代币提供的流动性的新协议也变得流行起来。

正如 DeFi 之前发生的那样，较新的应用程序可能会通过促进早期存款人对其治理代币的流动性挖掘来利用 LSD 代币的流动性。

虽然这些可以为某些用户带来可观的收益，但这些协议可能会带来智能合约风险和被撤回的机会，从而引入 LSDfi 提供的更高收益所带来的风险。