历史重演：将我们对科技股的经验应用于新市场

对所有投资者说的话—不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

人们总是问：历史会重演吗？最近，我一直在回顾上世纪九十年代担任投资顾问的岁月，并意识到这句话是多么真实。

对区块链和加密货币投资的热潮感觉很像早期对科技股的需求。还记得互联网是个新事物、互联网泡沫和亚马逊等公司出现的时候吗？投资者看到了科技的发展价值，基于巨大的财富创造的承诺，股价飙升。

然而，正如我们在随后的 2000 年 “技术残骸”中看到的那样，许多投资者失去了一切，远远超过他们在上一次牛市中赚的钱。这是典型的泡沫。大多数投资者高点进入，看着他们的财富在随后的修正中消失。

当我们投资时，我们需要将革命性技术的炒作与商业化的实际前景分开。这真的很难做到，特别是对于普通投资者来说，对于受过培训的财务顾问来说，当疯狂在他们周围肆虐时，他们也很难做到谨慎。

在九十年代，许多顾问的客户希望全力以赴购买科技股。客户对他们的顾问失去了信心，因为完全多元化是行不通的。在泡沫时期，纳斯达克综合指数 1995年5月 上升到10, 2000点的峰值，短短五年内增长了2000%以上。在同一时期，标准普尔400指数也表现非常出色，涨幅超过500%。

想象一下，连续五年告诉你的客户，科技股泡沫只是一种很快就会过去的“时尚”。即使是最优秀、最值得信赖的顾问也很难说服客户避开“闪亮的物体”，并通过多元化的股票和债券投资组合坚持到底。不幸的是，许多客户完全失去了信心，把事情掌握在自己手中，要么成为日内交易员，要么将所有资金投资于著名的Janus Twenty基金，该基金在高峰期增长到惊人的88亿美元。值得注意的是，该基金仅投资了二十只股票，其中大部分持股于AOL，思科和高通等公司。到2002年底，该基金管理的资产已降至约12亿美元。

作为一名顾问，我选择了另一种方法。与其通过告诉客户不该做什么，我更感兴趣的是建立一个协作过程。如果他们想卖掉所有东西，把所有的东西都放在高通公司，我的回答是，“是的，高通最近真的很有表现;也许我们应该为高通和其他一些电信股创造少量配置。你还在考虑哪些其他股票来做你投资组合中这个更激进的部分？”客户感到被倾听，我能够保护他们免受自己最大的敌人，即贪婪的侵害。

你们中的一些人可能会对数字资产感到同样的热情。与技术一样，区块链也有真实的、有形的、长期的用例。不幸的是，消费者将其推向极端，这在加密货币中非常明显。Terra Luna，Three Arrows Capital，Blockfi，Celsius，FTX和许多其他人都是很好的例子。客户不仅在投资加密货币，而且还在玩弄杠杆!!!只有通过告诉客户远离或避免这种投机性资产类别，投资策略才有意义。

然而，告诉客户“单打独斗”并不是答案——如果他们有兴趣，他们会单打独斗。正如我们在不可避免的行业重组之后看到的那样，许多投资者大量投资于特定的交易所或代币，通常没有金融专业人士的指导或多元化。他们所有的鸡蛋都在一个篮子里，他们损失惨重。我认为，如果他们的顾问只是对数字资产提供一种更加开放和欢迎的方法，那么这些客户中的许多人都会与他们的财务顾问合作。

我从科技股学到的是，对投资新的资产类别采取保守的立场是有道理的，但它不一定是二元的。就像科技泡沫和随后的2000年代初的崩盘一样，小剂量的投机性资产类别有助于满足客户“全力以赴”的冲动，同时保护他们免受重大创新带来的不可避免的动荡的影响。你可以说，给了你的投资者一个拥抱机会和变化的兴奋，同时仍然保持平衡，理性的投资策略。